打新股中簽率更高？華泰證券最大理財產品涉嫌虛假宣傳

每經記者  李文藝

　　昨日《每日經濟新聞》獨家報道  《華泰證券打新產品狂賣52億最大集合理財計劃處境尷尬》后，引起投資者和業內人士廣泛關注。華泰證券在IPO重啟后大力推銷打新理財產品的行為引發專業人士質疑：在新股申購實行最高上限的制度下，一次網下打新基本只需數千萬元資金，募集52億的打新產品無異于是大炮打蚊子，將導致超過90％的資金處于閑置狀態，而且還會降低打新收益率，再加上3個月的鎖定期，那更增大了產品的風險。

        記者發現，華泰證券在“華泰紫金現金管家集合資產管理計劃”的宣傳上頗費心機，像“中簽率更高、實現超額打新收益”這樣的誘人宣傳多次出現，這也是吸引52億巨資購買的重要原因，但這樣的宣傳與IPO新政后的實際情況是不相符的，華泰證券涉嫌虛假宣傳。

宣傳冊內容與實際情況不符

        2009年7月27日，“華泰紫金現金管家集合資產管理計劃”（以下簡稱華泰管家）正式發行，華泰證券也因此成為IPO新政后首家推出打新產品的券商。短短半個多月的推廣期中，華泰管家吸引了15192戶，約52.55億資金參與，平均每戶的參與資金34.59萬元，大大超過華泰管家規定的首次參與不低于5萬元的資金門檻，發行火爆可見一斑。

        《每日經濟新聞》記者在華泰管家的宣傳冊上看到這樣的描述：“華泰管家是增強型貨幣式理財產品，在傳統貨幣基金的基礎上，增加網上、網下申購新股功能，中簽率更高，通過合理定價和主動管理，可實現超額收益。”這樣的宣傳冊擺放在該產品的各個銷售點，包括華泰證券的營業部、其他銀行代理銷售網點等。

        華泰證券在各大媒體上也有同樣的宣傳：“華泰紫金現金管家理財產品‘打新股’的特色在于，同時具備網下、網上新股申購資格，特別利用網下中簽率數倍于網上的特點，加上新股主動管理經驗業內領先，能給投資者實現高收益高回報。”

        將宣傳冊上的內容、媒體上的宣傳與IPO新政對照，不難發現，華泰管家的宣傳對一般投資者有著很大的誤導性，主要包括三個方面。

        一、增加網上、網下申購新股功能

        在新股申購新規執行前，沒有申購上限規定，能中得多少新股幾乎全憑資金說話，像華泰管家這種高達52億的資金量，同時參與網上網下申購不成問題，網上中簽的部分還能在新股上市首日賣出，的確能獲得超高收益率。而現在的情況卻完全不同，機構投資者與個人一樣，只能用一個賬戶申購，且只能選擇網上、網下其中一種方式。而網上申購有千分之一的上限限制，換算成資金量每只新股只能打幾十萬元，華泰管家幾乎不可能參與網上申購，所以相對于數十億規模的資金，網上申購只是個擺設，沒有任何意義。

        二、實現超額收益

        IPO新政后，發行市盈率大幅提升，從此前的20倍猛增到40倍左右，甚至還有超過50倍的，導致一、二級市場價差縮小。再加上網下申購部分有3個月的鎖定期，相對于網上申購可以上市當天就拋售的風險將更大。從上市后的表現來看，新股都出現跌跌不休的走勢，這就更增加了鎖定3個月的風險。

        就算不考慮鎖定3個月的風險，以相同的打新收益率來衡量，由于網下申購的上限基本在數百萬股，需要的資金量基本都在1億元左右，在絕大多數時候，超出的90％以上的資金都不能用于打新，必然攤薄打新的收益率。

        以近期打新收益率最高的光迅科技（002281，收盤價29.05元）為例，該股網下發行800萬股，每股發行價16元，若華泰管家參與該股的網下配售，只動用1.28億元即達到申購上限。按照光迅科技最終0.28%的配售比例，華泰管家將獲配2.2765萬股的數量，假設以首日收盤價29.79元賣出，可獲得31.39萬元的收益，按申購資金計算收益率為0.245％，但攤薄到52.55億元的打新產品中，收益率僅為0.006%。

        三、網下中簽率數倍于網上

        IPO新政后，網下中簽率與網上中簽率已經接軌，并不存在“特別利用網下中簽率數倍于網上的特點”。在已發行的新股中，甚至還出現網上中簽率高于網下的情況，如中國建筑（601668，收盤價5.18元）。

        由此來看，52.55億元的資金規模，在多數新股的申購中，華泰管家都只能用少量資金打新，而中簽后的收益卻要攤薄到52.55億資金上，收益率究竟是高還是低，就可想而知了。

面對質疑  華泰證券無人回應

        令人吃驚的是，旗下產品涉嫌虛假宣傳，華泰證券對此的態度卻是異常冷漠。

        在《每日經濟新聞》昨日報道后，記者分別聯系華泰證券總部的受托資產管理部、分管副總辦公室、機構部的人員，在一整天的采訪中，華泰證券始終都沒有回應記者的問題，各個部門之間也是相互推脫，從受托資產管理部，到總經理辦公室，再到負責信息披露的機構部，都表示無法接受采訪。

        無奈之下，記者只得給對方留下手機號，并給華泰證券專門負責理財產品的“受托資產管理部”發出了采訪郵件，內容涉及5大問題：

        一是在IPO新規下，與集合打新產品相比，事實上投資者自己打新的收益率更高，為什么不提示這一點？

        二是新股發行市盈率大幅提高后，在鎖定3個月的情況下，新股破發的風險較以往大大增加，為何不僅不提示投資者，反而一味強調低風險？

        三是即使獲得打新收益，攤薄后的收益率事實上是很低的，為什么還給投資者實現超額收益的預期？

        四是宣傳中只提到新股發行網下中簽率數倍于網上，卻不提網上中簽率也有高于網下的情況，是故意誤導投資者嗎？

        五是宣傳中提到“在傳統貨幣基金的基礎上，增加網上、網下申購新股功能，中簽率更高”，請解釋中簽率是如何提高的？

        面對上述質疑，華泰證券受托資產管理部依然選擇了沉默，截至發稿時，仍沒有回復。

        嚴義明律師事務所律師王志斌接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，華泰證券與購買了華泰管家的投資者之間是一種合同關系，按照相關的法律要求，合同一方當事人華泰證券需充分地、切實地向投資者披露相關信息。如果沒有將所有的事實如實地告訴合同另一方當事人，那就說明華泰證券對合同存在虛假陳述，并且理論上可能存在嚴重的后果，如預期中的收益率沒有達到。此外，還有一個誠信原則，如果因為虛假宣傳給投資者造成了重大誤解，最終可能會導致合同撤銷。

        對于華泰證券最大理財產品涉嫌虛假宣傳一事，《每日經濟新聞》將繼續追蹤報道。



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