擔憂資金回籠利空交易型機構跟進“撤離”債市

每經記者  陳珂  發自上海

        最新公布的信貸數據好于預期，這反而加重了債市參與機構關于“監管層會采取調整措施”的擔憂。這種情緒前期已經引導外資銀行成為債市的一大做空力量（本報前期曾做報道），現在輪到交易型機構開始“撤退”。

        值得注意的是，央行本周在公開市場實現凈回籠730億元，終止了此前連續五周的凈投放。雖然市場人士不認為此舉意味著政策的變化，僅僅是為了對沖節前釋放的大量資金，但實體經濟復蘇已經基本確立，調整的期限越往后，越加劇著機構的擔憂。

        “基本上交易型機構目前都在撤，最樂觀的估計也是至少要等到明年年初所有預期都確定了，券商和基金的資金才會重返市場。”昨日，一券商固定收益部交易人士對《每日經濟新聞》坦言。

債市中長線遠未見底

        本周三，央行和海關相繼公布了9月新增信貸投放和當月外貿進出口總值數據，均超過市場預期，表明經濟復蘇的趨勢進一步得到鞏固。“9月狹義貨幣供應量增速近30%，說明企業未來經營已趨于活躍。”東方證券宏觀分析師高義認為。

        本報從機構債券交易處人士獲悉，周三晚和昨日上午，機構內部關于9月宏觀數據的溝通已經達成共識。“對（信貸）數據并不感到意外。月初傳出的3000~4000億，業內普遍是有保留的。”一股份制銀行債券交易員昨日對  《每日經濟新聞》說道。

        根據央行公布的數據，五大商業銀行及股份制銀行，在今年9月的新增貸款中僅占比24%，表明大量新增貸款實質來源于城商行、農信社甚至外資銀行。這意味著，在質押式回購利率穩中有降的背景下，9月信貸超預期的規模并沒有擠壓大型商業銀行配置債券的能力。但機構擔憂的是，中長期貸款依舊強勁，愈發顯示央行提高資金回籠力度的必要性。

        “此前監管層希望適當收縮新增貸款規模，但9月數據表明銀行信貸投放并沒有受太多限制，預計10月份銀監會可能會進一步采取措施。”一大型商業銀行債券交易員昨日對本報猜測。

        雖然今年9月監管機構不斷通過定向央票、強調資本金比例硬約束，以及提高3個月及以上期限央票和正回購發行的頻率進行調控，但當月剔除短期票據融資外，中長期貸款增勢依然強勁，這也意味著導致債市從中長線角度看還遠未見底。

        正因如此，前述券商固定收益部人士認為，如果市場距離真正底部還有一定距離，那么在探底的過程中，交易性資金不會大量進場，而二級市場的活躍度得不到恢復，債市陰跌的局面根本不可能得到修改。

二級市場拋盤明顯

        從10月以來二級市場的表現看，多券種收益率都面臨著急速調整，盤中買盤非常稀少，而拋盤卻不斷顯現。近兩日債券二級市場繼續維持此趨勢，中長期債券依舊有不少拋盤，多筆雙邊買盤報價連續被點。

        昨日，上證國債指數也再度小幅高開于122.10點，其后在拋盤頻現、由個券大漲帶動之下呈現窄幅波，盤中最高探至122.11點，最低探至122.00點，收盤報122.11點，上漲0.02%。

        此前，外資銀行一度被視為債市做空的主力，目前更多交易型機構開始介入。

        “中長線的趨勢非常明顯，即使短期內下跌過度可能出現一些交易性的機會，但時機和持續時間都難以把握，很難從中獲得太好的機會。”前述人士認為。

        繼本周二一年期央票發行利率再度企穩于1.7605%之后，昨日3個月期央票發行利率也穩定在1.328%。但在業內人士看來，在實體經濟復蘇已經基本確立后，目前市場對年內央票提高發行收益率的預期非常強烈。

        作為一種現金管理工具，央票利率對機構短期資金配置安排至關重要，在其“將提未提”之際往往令機構難以抉擇。

        不過目前的形勢對于一些青睞中長期債券的配置型機構卻比較淡然處之。前述大行債券交易員表示，“短端收益率曲線不會提太快吧，畢竟7月上調1年期央票收益率源于6月信貸太過猛烈，現在9月略超預期，但還沒到失控的狀態。”



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316