資本話語權再降 基金急盼制度創新

每經記者  徐皓

        今年基金發行雖未減速，但募集的資金著實有限，公募基金A股市場“帶頭大哥”地位逐漸下降，這也成為今年以來基金屢屢嘗試主題投資、區域熱點等題材股等市場熱點的一大原因。而在行業內部，基金發行熱情并未因此降低，行業排名競爭并未因為外部環境的惡化而止步。

市場話語權再降

        今年以來，新基金發行數量已超過50只，發行頻率創下紀錄，但累計募集金額僅為835億元，與2008年同期持平，較2009年同期下降兩成。《每日經濟新聞》記者從渠道了解到的信息顯示，受到市場的影響，不少老基金和剛打開封閉的次新基金都遭遇到持續凈贖回。

        增量資金減少只是  “內憂”，而股改帶來的流通盤擴容和源源不斷的新股發行則成“外患”。基金彈藥的補充速度遠低于市場源源不斷“活水”的注入。與成本極低、數量巨大的產業資本相比，基金的力量已經處于劣勢。據統計，2009年末偏股型基金資產凈值占A股流通市值的比例下降到了14.75%，而在2007年末，這一比例是32.53%。而分析人士預計，到2010年底基金持股比重將不足10%。

        以公募基金為代表的金融資本主導市場格局在2008年股改推進后發生了很大轉變。2008年限售股解禁1616億股，2009年總限售股解禁量已達6845億股。到2009年末，A股流通市值已經擴容至148431.71億元，是2008年末的3.3倍。隨著限售股解禁加速，A股這個分母越來越大，基金持股在A股市場中的占比逐步收縮。

        與此同時，私募基金近兩年來以爆發式的速度增長，據統計，目前共有100多家私募公司、340多只產品；保險機構更是手握重金。在產業資本和保險、私募等機構的夾擊之下，基金的話語權日益旁落。

        好買基金研究中心認為，在產業資本天量籌碼的危懾之下，在失去資金優勢后，基金只能被動跟隨。今年以來基金屢屢嘗試主題投資、區域熱點等題材股，體現出緊跟市場步伐的意圖。基金不敢輕易偏離市場熱點，對于估值已低，但權重巨大的大盤藍籌，基金已顯得有心無力。

格局初現競爭加劇

        即便新基金發行不盡如人意，但基金業內人士對于2010年的排名仍顯得尤為看重。“今年要是上不了一個臺階以后就更加困難了”，基金業人士慨嘆，“2007年是大家都好，2008年是都不好，但從去年開始，行業已經顯現出分化。”

        截至2009年末，前十大基金公司管理了13310.67億元的基金資產，占全部基金管理公司的49.74％，與2008年基本保持同樣水平。但業內人士指出，大基金公司資產管理規模基數大，但整體資產規模增速并不亞于中小公司，行業“二八”現象逐步強化。

        據了解，目前不少基金公司今年的發行計劃表上已有4~5只產品。由于今年市場表現遠低于預期，規模擴張的成本大大增加，但各家公司也并未有減速之意。

        “沖十”隊伍中第二梯隊的擴張野心尤為明顯。排名在11~20位的基金公司新產品發行積極性尤為凸顯。此外，不少中小基金公司今年也加大引進人才和布局市場的投入，沖勁十足。中小基金公司不但對付著大公司的擠壓，還面臨后來近20家擬成立的新基金公司的競爭，這其中不乏股東實力強大的對手。

        而不少基金公司也開始從特色入手，有的公司主打權益類產品，有的公司逐漸醉心于專戶，有的公司提出私人基金VIP服務理念。在嘗試進行差異化發展的途中在行業中找到自己的位置。

創新進行時

        如何在浩繁的新產品中突圍，創新——產品創新和渠道創新成為今年基金業的主題之一。

        2009年，各家基金公司均增強了自身創新產品的籌備力度，更多結構化產品也進入基金公司產品線規劃范疇中。而與去年指數基金“一統天下”的局面不同，今年基金產品線得到了極大豐富，QDII、ETF、分級基金層出不窮，其瞄準的市場和跟蹤的標的也越發多樣化。

        而股指期貨推出后，使傳統公募基金開始有向“對沖基金”嘗試的可能。業內人士認為，隨著股指期貨市場發展和投資者理解的深入，可以在各階段應對需求設立不同的產品，其中蘊含無限商機。

        在此之外，基金行業仍急盼呼之欲出的制度創新。其一是放開專戶業務資格限定。此前，證監會規定最近一個季度末資產管理規模不低于200億元或等值外匯資產的基金公司才可開展特定資產管理業務，這一規定把將近一半的基金公司擋在專戶業務門外。

        其二是建立股權激勵機制。隨著私募基金蓬勃發展，公募向私募的人才流動加速，除了私募相對寬松的環境和具有競爭力的薪酬，還有分享公司利潤的可能。但公募基金股權激勵試點至今仍未見任何啟動跡象。其三，基金行業盼望放開基金從業人員證券投資的限制。

        據悉，專戶業務資格門檻放開似乎已漸近，未來新成立的基金公司將先嘗試專戶管理。而正在進行中的《基金法》修改將擴展基金行業發展的法律空間。多元化基金公司股權機構、多種基金組織形式促進行業創新發展的制度有望在修改后的法規中得以體現。



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