1.57億入股大連銀行寧波韻升難演暴利神話

每經記者  張奇

        曾購入寧波銀行原始股而獲取超過900%收益的寧波韻升（600366，收盤價26.89元），上周五再次出手入股大連銀行，以1.57億元購入其0.91%的股份。大連銀行現已拋出上市計劃，寧波韻升此次入股大連銀行，會不會再次演繹參股商業銀行的暴利神話？

        對此，業內人士的答案是否定的。寧波韻升此次以4.2元/股的價格受讓118名自然人所持有的大連銀行3745.23萬股股份，收購市盈率遠高于此前入股寧波銀行時的水平，且12倍的市盈率與目前銀行股估值水平相差不大，因此暴利很難出現。

1.57億元受讓0.91%股份

        寧波韻升與大連銀行簽署《股權轉讓協議書》，投資15730萬元，以4.2元/股的價格受讓118名自然人所持有的大連銀行股份3745.23萬股，占大連銀行總股本的0.91%。

        由于該項投資金額為1.57億元，占公司最近一期經審計凈資產的9.67%，根據公司《公司章程》和《董事會議事規則》規定，本次投資事項已經公司第六屆董事會第十二次會議審議通過。本次股份轉讓，大連銀行尚需獲得大連銀監局等相關政府主管部門的批準同意。

        中投證券電子元器件研究主管王鵬指出，寧波韻升現金充足，原材料庫存充足，還有超過3億元的應收賬款，現金流非常健康，公司此次投資不會影響公司主營業務發展。

        而從大連銀行近幾年的財務數據來看，此次收購價格還是較為合理的。大連銀行近三年的凈利潤收入都呈現穩步上升的態勢，2008年凈利潤為8.93億元，2009年凈利潤為9.21億元，2010年前三季度未經審計的凈利潤已經達到10.80億元。

        按照大連銀行4.2元/股的收購價來看，其對應的2010年動態PE約為12倍，這與目前A股銀行板塊的估值水平相當，與北京銀行、南京銀行和寧波銀行等幾大城市商業銀行15倍的平均市盈率15倍也相差無幾，寧波韻升此次收購并沒有占到多大的便宜。

暴利神話難復制

        在時隔4年后，寧波韻升再次入股城市商業銀行，不禁讓市場人士聯想到其曾經入股寧波銀行獲得暴利的一幕。

        寧波韻升當年憑借獨到的眼光，在寧波銀行上市前，公司以約0.61億元收購寧波銀行6084萬股，占當時寧波銀行總股本2.97%，這相當于公司原始股的轉讓。

        2009年公司以約6.65億元出售所持寧波銀行股權，投資收益率超過900%。目前大連銀行也在申請上市，公司在此時收購大連銀行股份，明顯想復制成功投資寧波銀行的故事。

        目前城市商業銀行上市已經成為一大潮流，已有20多家地方商業銀行拋出上市計劃，大連銀行排在前列。

        業內人士指出，面對市場日益完善的PE投資時代，再想以極低的價格取得原始股將成為一種奢望，因為市場上充斥了大量的資金等待入股準上市公司的機會。金融股無疑是PE資本的最愛，成都商行曾于2007年11月獲得渤海產業基金一筆28.50億元的融資，2009年10月19日，杭州商業銀行獲人保資本3.90億元投資，大連銀行2009年12月獲中信產業基金投資，寧夏銀行于2010年1月5日從中銀投資獲得4.40億元融資，顯示出資本早已在商業銀行中滲透，這也使入股的成本水漲船高。

        但回頭來看，大連銀行上市后的估值，目前A股三只城市商業銀行股價都在10元上方，且目前銀行股整體估值處于歷史低位，若大連銀行未來成功上市，寧波韻升的1.57億元投入也將會獲得一筆不菲的收入。

        昨日在稀土永磁概念股集體大跌的背景下，寧波韻升獨自飄紅，報收于26.89元，漲幅0.60%。



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