“兩會”召開在即 三大主題成市場熱點

        周四滬深兩市股指小幅反彈，成交量與前一交易日基本持平。從盤面看，開發(fā)區(qū)、飛機制造、造紙、農(nóng)藥化肥等板塊漲幅靠前，創(chuàng)業(yè)板跌幅相對較大。我們認為，短線有兩方面現(xiàn)象值得投資者關(guān)注：一是雖然盤面熱鬧，但量能的不足；二是5日均線開始下穿10日均線，未來的股指反彈將受到5日均線壓力。

        展望下一階段，雖然市場期待一周之后召開的“兩會”能夠成為指數(shù)再度反彈的契機，但從經(jīng)驗來看，“兩會”期間股市超預(yù)期表現(xiàn)的機會并不多。我們預(yù)計主要股指將維持窄幅震蕩的格局，但兩會關(guān)注的焦點主題有望成為中長期市場運行的主線。

        難推動股指大漲

        從統(tǒng)計結(jié)果來看，1995年-2010年共16屆“兩會”期間，大盤上漲了11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。就熱點表現(xiàn)看，“兩會”關(guān)注的熱點行業(yè)更容易獲取短期超額收益。但值得注意的是，在“兩會”召開之前漲幅偏大的個股與行業(yè)，在“兩會”之后會出現(xiàn)比較明顯的短期調(diào)整。我們認為，“兩會”是一個短期的事件性影響因素，并不會改變A股市場自身的運行規(guī)律。只不過，今年的“兩會”將敲定未來五年的發(fā)展藍圖，為市場投資者提供了更大的想像空間。這或許也是前期市場出現(xiàn)反彈的動因之一。

        就目前來看，如果經(jīng)濟形勢沒有發(fā)生重大改變，“兩會”一般會延續(xù)年前中央經(jīng)濟工作會議、年后中央政治局會議所定下的主要精神，大幅超出預(yù)期的可能性并不大。因此我們認為，“兩會”因素難以成為下一階段A股市場的主要推動力。

        此外，從不確定性來看，中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險對“兩會”期間的股市短期影響可能極為明顯。隨著我國對進口原油依存度增加，而且短期內(nèi)這樣的趨勢并不會改變，海外油價對我國PPI的影響越來越顯著，由此我們認為2011年上漲的油價會給國內(nèi)PPI帶來沖擊，油價的不確定性或?qū)⒅匦聠酒鹗袌龅耐涱A(yù)期。如果PPI出現(xiàn)持續(xù)上漲并高于CPI的格局，那么，PPI向CPI傳導(dǎo)的風(fēng)險將有所加大，政策底部或政策轉(zhuǎn)向仍需要一定的時間觀察。

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        關(guān)注三大主題

        雖然“兩會”因素難成市場主要推動因素，但從中長期看，“兩會”所關(guān)注的焦點卻有望成為未來市場運行的主線。隨著未來相關(guān)積極政策與扶持措施的逐步到位并落實，相關(guān)行業(yè)的盈利確定性會得到強化，市場有望對此做出積極反應(yīng)，實質(zhì)受益公司的股價表現(xiàn)將具備一定的可持續(xù)性。從這個角度來看，建議投資者關(guān)注本屆“兩會”可能集中的三大主題：

        一、民生保障主題。從各地的“兩會”來看，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、弱化GDP增速、提高居民收入以及保障房建設(shè)等具體指標充分反映了國家財政正在向民生傾斜。這意味著國內(nèi)下一步將繼續(xù)擴大內(nèi)需特別是居民消費需求，大農(nóng)業(yè)、家電、汽車以及零售等消費行業(yè)有望受到持續(xù)的積極影響。

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        二、新興產(chǎn)業(yè)投資主題。今年是“十二五”的開局之年，又適逢地方黨政領(lǐng)導(dǎo)班子的換屆之年，各地的投資沖動其實非常強烈。不過，預(yù)計傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資受調(diào)控影響，新興產(chǎn)業(yè)投資將成為市場關(guān)注的亮點。未來政府可能繼續(xù)制定相關(guān)政策，節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、高端裝備制造等七大新興產(chǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性的投資機會。

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        三、體制改革主題。結(jié)合今年復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境與改革發(fā)展形勢，在即將公布的“十二五”規(guī)劃的總體要求下，政府有望逐步推進金融體制、醫(yī)藥衛(wèi)生體制、文化體制、外匯體制等方面的改革。尤其是深化壟斷行業(yè)改革以及大力推進資源性產(chǎn)品價格改革，對拓寬民間投資與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整具有深遠的影響。從這個角度來看，證券、軟件、有線傳媒、醫(yī)藥、造紙等行業(yè)以及重組概念股將出現(xiàn)明顯的投資機會。（作者單位：中原證券 李俊）