日本核危機輻射股市 相關個股“核去核從”？

每經記者  趙笛

 

      核能，就如古希臘神話中潘多拉的盒子。這種清潔能源曾被世界譽為拯救能源枯竭的最有力武器，但以切爾諾貝利核電站為代表的核泄漏事件也讓世界為之恐慌。如今，日本的核泄漏事故再次將“核去核從”問題擺在了世界的面前。事故發生后，全球股市應聲下跌，核電股更是遭遇重挫。A股市場，抗輻射題材在獲得短暫機會后失守，漁業股遭遇了“城門失火，殃及魚池”的劫難，中國政府“暫停審批核電項目”的表態，更是讓核電股連續多日暴跌……在重重陰霾籠罩之下，未來，核能將走向何方？與核能相關的個股還有沒有起死回生的機會？  

外因

 

核泄漏引發恐慌  多行業個股暴跌

 

　　北京時間2011年3月11日13時46分，日本本州島仙臺港東130公里處發生了里氏9.0級強震。強震引發海嘯，并導致日本福島核電站爆炸，出現了核泄漏事故。

 

    事故引發全球恐慌。數萬德國人走上街頭，要求政府終結現有核電設施；印度宣布對全國的核電站進行安全檢查；意大利民眾抗議政府重啟核能計劃；瑞士緊急宣布暫停新建核電站的計劃。

    根據風向，日本核泄漏或吹向太平洋。遠在大洋彼岸的美國沿海城市，以及北歐國家芬蘭等城市的居民開始搶購防輻射藥品。

    在此背景下，全球股市應聲下跌，核電股更是遭遇重挫。日本股市在3月14日、15兩日暴跌16%，道瓊斯指數連續3日下挫，跌幅超過3%，亞洲股市也集體下挫。

    核電產業方面，3月14日，加拿大鈾礦生產商DenisonMinesCorp和美國鈾能源公司UraniumEnergyCorp的盤前股價均驟跌24%；收盤時，日本福島第一核電站一號反應堆供應商通用電氣下跌了2.2%。

    相比股票市場的跌幅，現價市場來得更猛烈。今年2月份，鈾價漲至3年來的高點，達73美元/磅。但日本大地震發生后，3月14日鈾價下跌了13美元，16日又下跌10%至49.25美元。

    作為一衣帶水的緊鄰，日本地震、海嘯、核泄漏對中國產生的沖擊相當猛烈，資本市場首當其沖。

    就在11日下午日本地震發生后，A股市場就在尾盤出現大幅跳水。本周以來，A股走勢一直較弱。早先，抗輻射題材還能輪番炒作，而到3月18日，抗輻射題材也開始出現普跌，防輻射服股際華集團（601718，收盤價4.71元）下跌4.66%、碘化鉀股白云山A（000522，收盤價18.79元）下跌4.81%、力生制藥（002393，收盤價49.28元）下跌3.98%、淡水魚股大湖股份（600257，收盤價8.88元）下跌5.13%、鹽類股山東海化（000822，收盤價9.25元）下跌8.23%、云南鹽化  （002053，收盤價13.96元）下跌7.55%。

    相比上述個股，海產股受到的影響更大。即便主動澄清，東方海洋（002086，收盤價16.16元）、獐子島（002069，收盤價38.44元）、中水漁業（000798，收盤價10.80元）等個股依舊連續下跌。

    核電股的遭遇更是可以用慘不忍睹來形容。

    3月14日，核電股集體大幅低開，中核科技（000777，收盤價32.10元）、東方電氣（600875，收盤價28.88元）等龍頭股一度逼近跌停。統計顯示，核電股紛紛躋身本周跌幅榜前列，東方鋯業（002167，收盤價31.97元）、中核科技、沃爾核材（002130，收盤價21.86元）、中國一重（601106，收盤價5.74元）、東方電氣、南風股份（300004，收盤價48.68元）的跌幅分別達到了19%、17.12%、13.39%、15.21%、14.83%和16.4%。

內因

 

國內暫停審批  核電股雪上加霜

 

　　　　如果說外在的影響還可以用時間來撫平的話，國內政策的突然轉向則讓很多業內人士始料未及。國務院暫停核電審批的要求，讓核電股雪上加霜。

 

    本周初，日本核危機導致A股核電股暴跌，但業內的力挺也給行業帶來過一絲希望。

    《每日經濟新聞》記者統計顯示，3月14日、15日兩天，有20幾家券商出具核電行業研究報告，其中有12家機構出具評級報告，予以“中性”評級的只有4家，給予買入、看好、增持、推薦評級的有8家，占據了近七成。從券商的表態上看，大家一致認為核恐慌只是暫時的，相反，核恐慌將有助于提升核安全，像東方電氣、上海電氣（601727，收盤價8.01元）這樣具有第三代核電設備生產能力的企業反而會受益。

    3月15日，東方電氣的控股股東東方電氣集團在二級市場上花2500萬元增持公司股票，這一舉動被認為是對股價強有力的支持。第二日，核電股在東方電氣的帶領下展開反彈，個股漲幅多在2%左右。

    然而，好景僅僅維持了一天。就在3月16日晚間，國務院常務會議做出了四點決定。一是即刻組織對我國核設施進行全面安全檢查；二是切實加強正在運行核設施的安全管理；三是全面審查在建核電站；四是嚴格審批新上核電項目，抓緊編制核安全規劃，調整完善核電發展中長期規劃，核安全規劃批準前，暫停審批核電項目包括開展前期工作的項目。

    值得注意的是，第四個決定中明確提出了“暫停審批核電項目”，預示著核電設備市場短期將受到壓制。

    “暫停審批超越我們的預期，上述政策無疑給市場當頭棒喝。”國金證券分析師張帥表示，在此前的觀點中，市場一直關注著政策的變化，然而這一政策無論從力度還是速度上，都超出了市場預期。張帥認為，從目前情況來看，作為政策主導型的行業，核電正在遭受滑鐵盧。

    在政策利空的背景下，核電股再次迎來暴跌。3月17日，東方電氣再次跳空低開，收盤跌幅為7.6%、中核科技下跌8.89%、南風股份跌停。

前途

 

“核去核從”：新一輪機會or持續低迷

 

　　　　目前，核電行業正經歷一場最艱難的時刻，未來核電將何去何從？樂觀的人士認為，作為重要的新能源，發展核電是利大于弊，不可因噎廢食；悲觀的人士則認為，核電行業將繼切爾諾貝利核泄露事故后，迎來新一輪發展低潮。

 

看多：無需恐慌  機會來臨

 

    “國內核電看似陰霾籠罩，實則影響有限。”中郵證券分析師邵明慧認為，中日兩國的核電實際上是“大異小同”，但我國的核設備更加先進。未來，核電將趨向集中，部分錯殺的核電股，以及涉及核安全、核廢料的個股將迎來機會。

    在看多核電未來的市場人士眼中，并不能以日本核泄漏來判斷“核危險”，這是因為日本核設備自身存在問題。

    根據媒體報道，福島核電站事故的發生可以歸結為四個方面：第一，設備陳舊。事故機組是日本所有在運機組中歷史最長的幾臺機組，其中1號機組已經瀕臨退役。第二，設備級別低。福島核電站全部采用二代早期單循環沸水堆型，在今天看來設計理念陳舊，一回路換熱結構無法避免在發生事故時出現輻射物質泄漏。第三，設備年久失修、管理不善。在地震后，核電站應急冷卻系統自備電源無法啟動，若不是外部消防強行抽海水灌注冷卻，將有可能導致堆芯熔毀，而形成又一個“切爾諾貝利”。第四，選址不當。福島核電站位于板塊邊緣，處于火山地震多發帶。

    中郵證券分析師邵明慧指出，上述問題恰恰反映了日本核泄漏有其特殊性。目前，國內有能力生產較沸水堆安全性能先進得多的壓水堆。另外，我國地大物博，非地震帶區域較多，國內核電站安全管理優于日本，安全投入不吝嗇，類似日本這樣的事故不太會發生。“所以福島核事故對我國核電發展的影響非常有限。”

看空：核電設備需求銳減

 

    “未來，核電訂單成為奢望，行業估值將從波峰跌向谷底。”國金證券分析師張帥指出，核電股的估值將大幅下滑，未來核電股的安全邊際將取決于其他業務。

重大利空  訂單下滑

 

    “參照切爾諾貝利和三里河的經驗，3~4年甚至于更長時間內，核電是很有可能將處于  ‘審批停止’的狀態。”國金證券分析師張帥對核電的前途不抱太大希望。他認為，“暫停審批核電項目”表明，國家所關心的不是如何利用核電進行能源轉型，而是如何穩定民心，消除核電帶來的恐慌情緒。未來，核電訂單成為奢望，行業估值將從波峰跌向谷底。

    張帥指出，從目前已經選址并通過審批的核電來看，設備訂單的招標量完成了約85%以上。如果現在對新項目暫停審批，那么，剩余不到15%的現有招標量不足以維系行業訂單的持續增長，核電行業目前的估值必然會經歷一個快速下移。

    華泰聯合證券分析師唐曉斌也指出，2011年將成為短期核電投資高峰年，2011年后，核電投資或將回落。

    另外，在國務院的決定中，“核安全規劃”的出爐將是重啟核電項目的前提。然而，據媒體報道，上月，國家能源局才啟動了中國首個核電安全規劃的研究編制工作，規劃的出臺并非一朝一夕的事。

    上海證券分析師牛品指出，核電整體發展規劃若下調，將使得未來市場需求上升空間有限。而核安全規劃出臺需較長時間，將使得核電設備商新接訂單受影響較大。

核呆滯期或到來

 

    從歷史上看，核事故對核電行業的負面影響不容小視。

    上世紀七十年代，石油危機爆發，核電發展迎來高峰。然而，核電站快速擴容卻忽視了核安全。

    值得注意的是，1985年，我國的秦山一期1號機組開工，一年后切爾諾貝利核電站事故發生。隨后，我國整個核電建設暫停10年，直到1996年，秦山一期2~4號機組才開工建設。雖然沒有證據表明核電事故導致我國核電建設暫停，但不能否認，切爾諾貝利核電事故確實對我國和全球核電建設產生了一定影響。

    分析人士認為，本次日本核泄漏或將給剛剛復蘇的核電行業帶來致命打擊。

    “核安全因素的增強，對現役核電項目運營影響不大，但對未來中長期核電發展規劃有實質性影響。”齊魯證券分析師劉昭亮指出，未來，在建核電項目的進度可能放緩、部分審批項目可能被取消，長期規劃總量可能會縮水。

    東莞證券分析師俞春燕則認為，盡管中國政府已經表態不會改變核電發展的規劃，但西方國家在民意的調動下，極有可能放緩核電發展的步伐，全球核電的復興預計會放緩腳步。

核電股尋找估值邊界

 

    核電行業遭到重創，未來核電訂單將銳減。行業景氣度不在，核電股的未來會怎樣？

    “未來核電股的估值將由傳統業務決定。”張帥認為，此次暫停審批核電項目對核電設備制造企業是較大的利空，行業性的估值下移是大概率事件。但是需要指出的是，目前主要核電裝備制造企業都有較大比例的傳統業務，而傳統業務的價值便是公司的安全邊際。

    和張帥持同樣觀點的還有南京證券分析師尹建輝，他認為，像東方電氣、上海電氣這樣的個股，核電業務占總收入的比例不過10%，不應過分夸大核電的負面影響。東方電氣、上海電氣其他業務還包括火電、水電以及風電產品，由于公司在火電、水電以及風電領域技術均處于國內領先水平，核電收入的下降基本上可以靠其他產品來彌補。

    不過，有些“生來”就被打上了核烙記的個股就沒有這么幸運了。以南風股份為例，公司主營核電類產品的收入占據了總收入的46.44%，一旦行業景氣度下滑，公司業績將遭到重創。

    近日，中信建投、中投證券紛紛將南風股份的評級下調至“中性”。

個股

 

核安全更受重視兩個方向可關注

 

　　　　雖然日本核事故引發了相關個股的暴跌，但在看多核電的分析人士眼中，未來核電將呈現出技術升級、安全提升這兩個行業發展趨勢，從而帶來新的投資機會。在核安全和核技術兩方面，均有個股值得關注。

 

核安全：蘭太實業、盾安環境、九龍電力

 

    冷卻劑：銀河證券分析師鄒序元指出，從日本核泄漏事態進展來看，目前亟待解決的是反應堆冷卻問題。資料顯示，反應堆的冷卻方法可以為水冷、氣冷、有機液冷、液態金屬鈉冷。福島核電均為以水作為冷卻劑的反應堆，顯然水的冷卻力量不及其他化學物質。

    在A股上市公司中，蘭太實業（600328，收盤價15.70元）金屬鈉產能4.8萬噸/年，位居全球第一，國內市場占有率高達42%。

    盾安環境  （002011，收盤價34.86元）的核電產品中有核級冷水機組。截至去年底，公司在國內已建和在建的13個核電站中累計中標12個核電站的20個項目，2010年7月，公司被中廣核確定為LOT15Bb標段、防城港LOT12C項目、大亞灣外圍冷水機組項目的中標單位。

    核廢料：鄒序元認為日本核事故涉及核燃料棒溶化后產生輻射的問題，進而引發核燃料和核廢料處理的問題。由于具有放射性，因此預計未來核廢料處理將成為行業中重點發展的領域。國內上市公司中，涉及核廢料處理業務的公司是九龍電力  （600292，收盤價19.54元），其子公司中電投遠達環保未來的發展方向之一為碳捕捉和核廢料處理。

核技術：東方電氣、上海電氣、東方鋯業

 

    第三代設備：日本福島核電站采用的是二代核電技術，最大問題就在于遇緊急情況停堆后，須啟用備用電源帶動冷卻水循環散熱。此次備用電源失效，導致冷卻成為重大問題。

    南京證券分析師尹建輝指出，三代技術即便失去動力，安全系統也可以自動啟動，在安全性方面比二代技術提高了近100倍。基于安全性的考慮，未來國家不會因噎廢食，放棄核電，發展三代核電技術的可能性很大。

    長江證券分析師劉元瑞告訴《每日經濟新聞》記者，第三代核電設備AP1000核電路線推廣可能加速。在A股上市公司中，上海電氣為AP1000核島主設備的主要技術受讓方，隨著AP1000推廣加速，公司有望遠期受益。

    另外，東方電氣也具備第三代核電設備的生產能力。公告顯示，2010年11月4日，東方電氣簽訂了彭澤核電項目一期工程常規島汽輪發電機組設備供貨合同。該項目是中電投首個內陸AP1000核電項目，該合同也是東方電氣獲得的第一個AP1000常規島汽輪發電機組設備供貨合同，這也成為東方電氣全面進軍第三代核電設備的起點。

    核耗材：核電事故中起到防范作用的關鍵設備包括核燃料包殼、反應器外殼和反應堆安全殼。其中，核級海綿鋯具有極高的耐腐蝕性和韌性，可以用來制作核燃料包殼、反應堆結構件、端塞和其他堆芯材料，屬于核電主要耗材。

    鄒序元指出，按照正常的核燃料消耗和輻照情況，每隔12~18個月需更換三分之一左右的鋯管。經過此次事故，預計核電廠安全標準將提高，更新鋯管的頻率將加快。在A股中，東方鋯業正在研發核級鋯材。公司擬以不低于15.95元/股的價格定向增發募集資金投向年產1000噸核級海綿鋯項目，預計實現年銷售收入4.36億元，利潤總額1.08億元。

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