2011-04-08 01:59:26
2010年醫藥板塊強勢上攻：2010年初宏觀經濟刺激政策提前退出以及地產政策的不確定性增大，市場對于經濟增長預期出現分化，醫藥作為防御性板塊，成為資金的避風港。而隨著醫藥股的成長價值逐步受到市場的認可和追捧，板塊走勢自2010年初以來整體保持強勢上行，全年A股下跌14.31%，醫藥股上漲29.69%，大幅跑贏市場，在行業板塊漲跌幅排名第二。
2011年醫藥板塊萎靡不振，實際上在2010年底醫藥板塊就開始出現調整的壓力。除了過高的增長預期在2010年下半年就已提前有所體現外，市場對于行業基本面的政策壓力擔憂也逐步增強，主要是降價政策的負面心理預期以及十二五規劃出臺的不確定性。截至2011年4月1日，A股上漲5.67%，醫藥股下跌7.31%，大幅跑輸市場，在行業版塊漲跌幅排名倒數第一。
后續還有調整？國泰君安認為醫藥板塊估值短期反彈動力不足，除了基本面政策的不確定性以及板塊較高的溢價率等壓制行情的因素仍未完全解除，還由于2011年業績預測有待修正，造成估值不扎實，平均調整空間預計10%左右。
但該機構表示，行業成長性樂觀局面不變，從基本面看，市場上對于降價政策的不確定性仍存在擔憂。當前已進入新一輪的降價周期，預計后續仍有2～4次的降價政策會出臺。但歷史數據表明，行業成長性不必過慮。從行業數據看，醫藥行業近年來的收入、利潤規模成長穩定，1998～2010年行業復合增速達到20%以上，藥品降價對行業基本面擾動微小，行業向上趨勢不改。
此外，2009～2011年政府投入加大，衛生投入的財政預算逐年大幅提升，在政府的大力投入下，2011年作為醫改政策紅利年的最后1年，行業的整體增速仍然值得樂觀。
國泰君安預計到2011年中期（5月份以后），隨著藥品降價細則的靴子逐個落地，十二五規劃等實質性利好政策的出臺，醫藥公司盈利增長的確定性將逐步提高，估值修復得以確認，板塊或將再次迎來整體性機會。屆時大多數公司2011年的盈利預測將調整到位，且存在一定的向上修正可能性，反彈時點也將來臨。
國泰君安：三條邏輯選股基本面政策在二季度可能會越來越明確，在政策紅利的推動下行業實現穩定增長是比較確定的事。國泰君安建議，前期配置較低的可以適當考慮加倉；如果醫藥板塊再次出現大的下調，更應堅定加倉的信心。
國泰君安認為當下應選擇能回避政策性風險的公司，可以遵循3條邏輯選股：其一，擁有單獨定價優勢：獨家中藥、創新化藥。如云南白藥、益佰制藥、康緣藥業、恒瑞醫藥、海正藥業。其二，受益于相關政策的細分行業：醫藥商業、醫療器械。如上海醫藥、華東醫藥、魚躍醫療、尚榮醫療。其三，擁有資源類品種的公司：品牌資源、中藥材、原料藥。如東阿阿膠、康美藥業、海翔藥業。另外國泰君安建議近期關注雙鷺藥業，2011年1季度或將是業績拐點。 國泰君安
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