葉檀：呼吁中國放貨幣與重振樓市 拉加德居心不良

每經評論員  葉檀

    11月9日，拉加德首次以IMF新任總裁身份訪問中國。

    在次日的新聞發布會上，除了提及歐債危機外，拉加德對中國貨幣政策透露出一個信息兩大提議：一是中方有意保持人民幣在未來數月或數年內繼續上升，二是中國通脹下滑、信貸質量好轉，有放寬貨幣政策的空間，同時擴大內需要重振房地產業，“中國正處于經濟發展的上升通道中，拉動內需是非常重要的一步，因此中國需要調整經濟增長模式，其中包括重振房地產業”。

    不勞拉加德奉送金言，中國一直在實行放松貨幣和以房地產、汽車消費拉動內需之路。但現在，這條路已經走到盡頭，一條道走到黑迎來的就是惡性通脹與房地產泡沫崩潰。

    任何一國政府都樂于使用寬松的貨幣政策刺激經濟。過去十年，中國廣義貨幣M2增長率大大超過GDP的增長率，年均增長率超過18%，截至2010年年中，中國M2規模約是十年前的5.5倍，目前M2與GDP之比位列全球第一。如果未來十年M2年均增長17%，未來十年中國的M2總規模將達到340萬億元；如果增長率為較為保守的15%，也將達到282萬億元，這是十分可怕的數據。

    過去十年，我國年均CPI漲幅水平為1.8%，似乎貨幣超發不會帶來通脹，中國的貨幣有理由繼續寬松下去。但這只是表象，此前十年房地產等投資市場大擴容沉淀了部分貨幣，大規模投資使用了部分貨幣。由此帶來的后果是，中國房地產泡沫岌岌可危，房地產市值與GDP之比為全球第一，中國的基礎投資在高速公路、鐵路、重化工等方面過于激進，投資無法帶來相應的產出，更無法帶來民生的普遍富裕，造成部分地方政府負債率過高，不得不走上更加激進的資產證券化之路。

    拉加德開出的刺激經濟藥方都是胡庸醫的虎狼藥。

    中國的貨幣發行已經夠多，中國的房地產價格已經高處不勝寒，目前房價只是略有松動。中國10月份的CPI漲幅雖然低于9月，但依然在警戒線之上，處于5.5%的高位。并且，全球貨幣略有寬松，導致大宗商品價格又開始抬頭，美國原油期貨價格回到每桶95美元

    以上的高位，預計農產品價格在低

    位反彈，未來通脹壓力將十分巨大。

    中國寬松的貨幣政策，主要刺激的

    是投資，不可能全面提升內需。目前

    這次調控，是中國促進內需與調整

    經濟結構的千載難逢的機會，是中

    國改變投資與出口主導經濟轉向投

    資與內需主導經濟必過的一關，只

    能前行不能后退。如果此時放松貨

    幣與房地產調控，將使此前的調控

    努力前功盡棄。

    拉加德作為資深國際財經官員，不可能不了解中國繼續放松貨幣、刺激房地產業的風險，她之所以表達上述訴求，主要是為了全球債務危機減壓。

    歐美等國家的債務危機，是實體經濟緊縮、資產負債表退化的結果，目前的全球經濟左右為難。如果歐美等國家繼續擴張貨幣或者降息，全球的通脹形勢將無法控制，并且對于歐美縮減赤字十分不利；如果歐美實行相對緊縮的貨幣與財政政策，實體經濟與就業率可能無法提升——左右為難之際，希望中國出臺刺激政策成為歐美政治人物的又一個假想目標。

    中國繼續拉動房地產，閉著眼睛都能想象全球市場可能出現的變化：全球的大宗商品價格將借此上漲，從原油、銅到鋁的價格都會飆升，想想中國4萬億出臺之后，全球大宗商品市場的狂歡吧。如此一來，澳大利亞等資源國的困境將得到緩解，這些國家就不必降息。與此同時，美歐等經濟體對中國的出口將上升，有利于改變歐美等經濟體的貿易逆差。換句話說，中國放松貨幣與房地產市場調控，本質是以透支未來收入的方式，為債務國與全球的貨幣買單。

    事實上，今年人民幣匯率上升，已經讓中國的出口企業受到巨大沖擊，今年以來人民幣匯率從6.8升到6.3，出口企業利潤相應減少了5%至6%。另據深圳市外商投資企業協會對其200家會員企業的調查顯示，受調查的企業中，90%利潤下滑10%至15%。一方面是人民幣升值使出口下降，另一方面是通過放松貨幣增加投資飲鴆止渴，中國經濟由此便陷入資產泡沫與實體緊縮地獄。

    全球經濟一體化，各國需要相互扶持共渡難關，更需要立足國內尋找新的經濟增長極，一味將眼睛盯著他國的錢袋，而忽視內部的經濟平衡健康，害人的同時也會害己。

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