溫州試驗承擔不起利率市場化任務

溫州市金融綜合改革熱度依舊。日前有媒體報道稱，浙江省已經通過了 《溫州市金融綜合改革試驗區實施方案》的具體實施細則，并準備出臺 《浙江省關于加快金融改革發展的若干意見》，將溫州金融改革的經驗和輻射效應擴張到全省，將民間資本發達的浙江建設成為真正的金融強省。

《溫州市金融綜合改革試驗區實施方案》中定下12項任務，涵蓋規范發展民間融資、金融機構準入、個人境外直投以及金融產品創新、信用體系建設等方面，描摹了一個多元的金融體系，為金融業的對內開放打開了一定空間。

縱觀溫州試驗的12條，最有實質性的突破在于市場準入的突破，“鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構改革，依法發起設立或參股村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。”上述表述，從政策層面肯定了民間資本可發起新型金融組織。從積極的角度去看，不需要規定可以做（民營銀行），只要規定一些政策，溫州得到這個信號，就可以突破。

但實際上溫州的地下金融業務已經做得非常成熟，而且規模龐大，這次試驗的意義更多在于使其陽光化，能得到有效的監管。是不是以前地下的部門就此消失，我覺得這取決于現有銀行部門的效率，如果實體經濟中各資金需求的部門依然得不到正規金融服務的滿足，還會求諸于地下；如果經濟不去地產化，實體經營環境依然惡化，更多的資金還是會被從實體中擠出進入 “空轉”。這是市場選擇的結果，顯然不是銀行部門自身所決定的，它實際上背后是個體制問題，即政府主導經濟資源配置的體制，這一基礎沒有變化，即便放開準入，其實根本上也改變不了多少。

一個區域性的金融試驗，應該更多從體現最高決策者推進改革的決心來理解，但不可賦予其更多的現實功效。

對于外界對于《方案》回避或模糊了利率市場化的失望，我倒認為利率市場化不應包含在溫州試驗范圍之內是確當的。

機構創新和準入可以放在一個區域中試點，但市場要素的改革最好不要通過行政推動的方式在一個局部中試驗，這樣不但沒有什么意義，只會人為地制造制度套利的機會。前面推進的人民幣國際化，所引致的大量套利套匯的短期資本流動，其中諸多經驗教訓應該認真總結。

事實上，最近幾年利率市場化潛移默化的推進力度極大，這一點你去觀察銀行近些年負債成本的顯著上升，已經對其自身資產和負債業務結構形成了重大沖擊，就可以深切地感受到。

利率市場化絕不是像某些專家機械地理解為一個時點、一個事件就能解決的問題，不是隨意地去揭掉那個存款利率管制的標簽，就意味著利率市場化的成功。它是一整套內在金融機制的變遷，是一個長變量。如果資金的供給方和需求方都有條件實現自然的釋放，利率市場化才能得以水到渠成。相反，如果整個銀行體系二十幾萬億元的資金被凍結，即便浮動存款利息也是一個不正常的利息。

可見，利率市場化要解決的可能遠遠不是實現存款利率浮動和減小利差這些形式上的標志，而是支撐利率市場化的一系列背后的經濟條件、市場條件、監管條件以及體制條件。

事實上，中國短短幾年一個龐大的數萬億的理財市場和銀行間債券市場的形成，本身就意味著利率市場化“外科手術”的路徑所取得的巨大進展。而這顯然，不是通過一個地區性的金融試驗所能承擔的任務。

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