野村：中國政策調整積極作用漸顯地產商仍在去庫存

每經編輯｜每經記者 楊可瞻 鐘舒    

每經記者 楊可瞻 鐘舒

中國經濟何時見底似乎是一個謎。但就在昨日（7月3日）下午舉行的一場電話會議上，野村證券中國首席經濟學家張智威卻指出，盡管當下中國經濟表現仍較弱，但不應對未來過于悲觀，尤其是考慮到從政策層面釋放出的一系列積極信號已逐漸顯現成效。目前從各個領域匯集起來的經濟數據會出現打架情況，有好有壞，但這本身就是經濟轉折期的常規現象。

房價反轉言之過早

上周末公布的數據顯示，中國6月官方制造業采購經理人指數（PMI）自上月的50.4略微下滑至50.2，但優于市場預期中值49.9。

張智威在解讀這一數據時表示，“中國6月PMI略微下滑，這應被視作一個積極的跡象，因為在過去7年中的5月至6月期間，該指數平均跌幅為1.1點。我們相信，中國政府自5月以來推出的寬松措施正開始影響經濟。”

與此同時，在房地產市場方面，中國指數研究院最新發布的數據顯示，在監測的100個城市中，6月有45個城市房價環比上漲，55個城市房價環比下跌。與上月相比，6月環比下跌的城市數量減少18個，跌幅在1%以上的有12個城市，較上月減少5個；漲幅在1%以上的有11個，較上月增加3個。樓市在繼續“放量”的同時，價格也出現了久違的反彈。那么，房地產市場已經回暖了么？

張智威告訴《每日經濟新聞》記者，從房地產投資來說，可能還會有一段下降，它仍需要在底部徘徊一段時期后才會實現真正的反轉。僅從一次的小幅環比上漲來看，只能判斷市場逐漸在趨于平穩，價格處在持平狀態。目前地產商仍處在去庫存的時期。房價降幅正在收窄，能夠帶來市場趨勢性下跌的基礎環境已不存在，房價持續下跌的動力正在逐步消失。

政策累積效應釋放

除了房價外，大眾如今關心的另外一個話題便是宏觀政策調整。

野村證券最新報告顯示，迄今為止，政府逐步放寬的政策已經對經濟回暖起到了積極作用。

例如，由于降息政策的有效實施，新增銀行貸款總額從4月份的人民幣6818億元，上升到了5月份的7932億元，這一個月內的漲幅是極其可觀的。同時根據NomuraChinaheatmap（野村證券中國經濟熱度圖）中的數據得出，被跟蹤的32個經濟指標中，在5月份有高達64%的指示數據較于4月份都有大幅增長，其中包括電力行業和工業。

野村證券也指出，政府的放松政策要產生明顯的作用還需等待一段時間。

同時，在市場對于中國經濟的增長前景趨于悲觀之際，野村證券持有不同態度。野村認為，雖然經濟數據疲軟，但是政策方面已經發出了積極的信號。野村相信中國經濟已經于二季度見底，并將于三季度企穩回升。野村預計，中國經濟三、四季度GDP增長將分別達到8.6%和8.9%，全年經濟增長達8.4%。

張智威向《每日經濟新聞》記者指出，從大方面講，國家會采取適當的降息政策，但是鑒于2009年的大幅度降息所帶來的不利影響，降幅一次不會太大，將分階段進行，一切根據每一個階段市場的經濟效益決定。信貸方面，政府也將采取措施，比如放寬地方融資平臺等。

（實習生付茹天對本文亦有貢獻）

野村觀點

中國6月PMI略微下滑，應被視作一個積極的跡象，自5月以來的寬松措施開始影響經濟

房價持續下跌動力正逐步消失，其仍需在底部徘徊一段時期后才會實現真正的反轉

中國經濟已經于二季度見底，并將于三季度企穩回升

會有適當的降息政策，降幅一次不會太大，將分階段進行

政府將在信貸方面采取措施，比如放寬地方融資平臺等