淺談信用債基金的投資價值

上周五，A股市場出現一波反彈行情，但空間有限，大多投資者仍看好債券市場結構性機會。其中，信用債成為市場普遍看好的債券品種，中低等級信用債將迎來投資的“美好時代”。

前幾年也曾出現過股市低迷、債市火爆的情況，但信用債的火熱程度遠不及當前。主要是因為信用債自2009年開始加速擴容，市場規模和投資品種極大豐富，使得供給層面增添了很大投資可能性；另一方面，2007年之后發行的信用債沒有銀行擔保，真正具備了信用屬性。

債券投資最根本的收益來自票息收入。此外，固定收益類產品作為一個資產類別，特性是定期獲得現金流入 （利息或者本金）。對投資者來說，可以根據投資周期的變化調整自己的投資組合在各個大類資產上的配置比重，但不應完全拋棄某一類資產，因為其在實現其長期投資目標上具有不可替代的獨特屬性。

招商證券分析認為，大多數發行債券的企業均有政府信用，或者有高質押和資信。整體來看，公司債和企業債的償債風險可控，大范圍違約事件的概率不大。隨著央行降準、降息的政策兌現，經濟將逐漸底部企穩，中低信用等級債券的到期收益率遠高于同期限的國債。屆時，投資者可逐步提高中低評級品種的配置比例。

近期，正在發行的嘉實增強收益定期開放債基，因其更具個性化的產品特點而備受關注。該基金將優先考慮配置短期融資券及債項信用評級為非AAA級別的信用債，并明確將中小企業私募債納入投資范圍來構造和優化組合。對于債券型基金來說，基金管理人還可以通過回購的方式提高組合的杠桿，增加組合的久期，并將更多資金投資于那些流動性較低、票息收益率較高的中低等級信用債中，這對基金收益將有較大的提升作用。

因此，在有效管理風險的前提下，參與高收益債券的投資，能夠進一步提高基金的投資收益，為持有人創造更豐厚的回報。