大額存單將加快利率市場化進程

項崢

從我國目前利率定價管理現狀看，除貸款利率存在下限和存款利率有上限外，其他金融產品和融資工具的利率，均按照市場進行定價。

事實上，七折的貸款利率下限，已經非常接近商業銀行的融資成本。即使在當前貸款供過于求的情況下，能夠享受七折貸款利率下限的企業，也極其罕見。因此，如何推進并突破存款利率上限管制，引導金融機構適應利率市場化環境，提高利率定價能力，成為下一階段利率市場化工作的重點。

近日媒體報道，監管層已將大額存單推進到研究推出的實質性階段。預計，隨著大額存單的推出，利率市場化進程將繼續加快。

所謂大額存單，是商業銀行發行的一種吸收存款資金的金融產品，也是存款人在銀行的存款證明。

上世紀60年代，美國存款利率存在上限管制，且上限往往低于市場利率。為吸引客戶，商業銀行推出可轉讓大額存單，既滿足了存款人的流動性需求，又提高了實際利率水平，受到了市場的普遍歡迎，最終促使存款利率管制Q條例的廢除。

1986年，我國交通銀行發行了第一張可轉讓大額存單。那以后，其他商業銀行也陸續發行。但由于市場競爭無序，法制不健全，出現了一些投機和欺詐行為，促使央行加強整頓，停止了大額存單的發行。

作為利率市場化進程中的一個重要金融產品，大額存單的推出，將帶來三方面積極作用：

一是引導金融機構加快利率定價機制建設。考慮到市場競爭因素，若推出大額存單業務，央行不大可能允許所有銀行都可推出大額存單業務，勢必會選擇具備財務剛性約束的金融機構試點推出。而成為試點的銀行，其利率定價能力在業內必是首屈一指的，且經營穩健，業務擴張與風險控制能力處在一個平衡狀態。

二是促使金融機構加快適應利率市場化經營環境。大額存單的推出，改變了商業銀行吸收存款資金的方式，提高了籌資成本，利差水平下降，促使金融機構加快經營轉型，加快金融創新，提高經營穩健性水平。

一直以來商業銀行經營過于依賴貸款業務的傳統經營習慣，可能會發生重大變化，貸款規模擴張傾向有可能會出現收斂。

三是規范理財產品市場。當前商業銀行的攬儲大戰，實質上已經轉變成理財產品大戰。為吸引存款資金，各式各樣的理財產品層出不窮，掛鉤的基礎產品五彩紛呈，期限也是各種多樣。特別是理財產品到期時點設計在月末或季末，加劇了金融統計數據的波動，影響到貨幣當局和市場對流動性真實情況的判斷。

若大額存單推出，將對理財產品市場形成較強沖擊，可能會分流一部分高端理財產品市場需求，促使金融機構更加理性權衡理財產品發行成本與收益，最終將推進理財產品的規范化發展。

當然，大額存單若推出，也要密切關注其可能帶來的一些不利影響，比如無序競爭、存款資金頻繁流動、存款市場重新分布、大額存單持有人合法權益保護、利率政策傳導等問題，這些也需要積極穩妥加以考慮，確保市場競爭平穩有序。