影子銀行風(fēng)險遭熱議 非信貸融資政策走向引關(guān)注

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

近日，一份公開流傳的資料顯示，安信證券首席策略分析師程定華認(rèn)為一旦有宏觀調(diào)控，影子銀行將出現(xiàn)緊縮，企業(yè)無力還錢，進(jìn)而出現(xiàn)系統(tǒng)性斷裂，而地方融資平臺、大型國企將綁架信貸，銀行壞賬將高企。不過，程定華的相關(guān)言論未獲本人證實(shí)。

“他（程定華）在數(shù)量級上夸大了影子銀行的作用，當(dāng)然去年影子銀行規(guī)模已是歷史最大，但影子銀行出現(xiàn)緊縮，能否出現(xiàn)系統(tǒng)性斷裂的命題是否成立，還值得商榷。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出。

此外，魯政委還表示，非信貸融資的政策立場將會左右今年的投資和經(jīng)濟(jì)增長。

與此同時，針對央行近期重啟正回購收緊流動性，國際金融問題專家趙慶明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“央行上周重啟正回購是為了回籠節(jié)前投放的流動性，而非政策緊縮的開始。”

非信貸融資政策模糊/

“發(fā)改委在制定規(guī)劃時，投融資體制會告訴你錢來自哪里。若來自信貸，那明年中長期信貸占比很重要。那今年信貸規(guī)模數(shù)量不小，但結(jié)構(gòu)不行，偏票據(jù)。若明年9萬億信貸中場信貸拔掉70~80（據(jù)網(wǎng)上信息文字），那就已經(jīng)足夠了。”程定華在上述談話中稱。

實(shí)際上，2013年春節(jié)前最后一個工作日，央行發(fā)布《2012年中國第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》，在貨幣政策方面，幾乎沒有任何實(shí)質(zhì)性的字句變動，而在與非信貸融資有關(guān)的方面，措辭卻顯得相對模糊。

“從以往慣例看，中央經(jīng)濟(jì)會議已閉幕，本期報告應(yīng)對下年政策有一個全面部署，如果有調(diào)整，從該報告中應(yīng)可以率先看到較為具體的新變化。但將本期貨幣政策報告，與《2012年中國第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》進(jìn)行對比后發(fā)現(xiàn)：除增加了未來可能推出的改革舉措 （如存款保險制度、綜合化經(jīng)營試點(diǎn)）表述外，在貨幣政策方面，幾乎沒有任何實(shí)質(zhì)性的字句變動。”魯政委向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

央行在去年第三季度報告中指出要 “繼續(xù)加強(qiáng)對地方政府融資平臺公司貸款、金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險監(jiān)測與管理”，在第四季度報告中，則指明“繼續(xù)加強(qiáng)對金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展中潛在風(fēng)險的監(jiān)測”。

“所有的朦朧預(yù)計要等到 ‘兩會’后才能稍稍清晰。預(yù)計上半年經(jīng)濟(jì)回升無虞，年中政策存在回撤風(fēng)險。由于社會融資總量超預(yù)期，預(yù)計GDP同比數(shù)據(jù)在上半年的兩個季度中繼續(xù)回升已無風(fēng)險。對非信貸融資的政策立場將會左右2013年的投資和經(jīng)濟(jì)增長。但這卻會造成CPI回升的遠(yuǎn)憂，由此可能導(dǎo)致年中政策有所收緊。”魯政委稱。

從以往經(jīng)驗看，第一季度往往是全年流動性最寬松的時期；從4月開始，貨幣市場利率一般會緩慢向上爬升。

融資渠道擴(kuò)張存障礙/

“（銀行）不放貸（企業(yè)）就當(dāng)場死，放貸就延期死。解決這個問題很難。銀行若不貸款，那企業(yè)立即形成壞賬。”對于企業(yè)是否會有壞賬，程定華在上述談話中如此表示。

“2013年，每個渠道的融資擴(kuò)張，都將存在一定障礙。”魯政委向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，信貸在2012年社會融資總量中的占比已下降到了五成左右，2013年中國銀行業(yè)開始試行“中國版巴III”，在當(dāng)前資本充足率并不寬裕的情況下，銀行對于風(fēng)險資產(chǎn)的擴(kuò)張多少會施加一些比現(xiàn)在更大的約束。13%的M2增長也意味著今年的信貸在社會融資總量中的占比會繼續(xù)下降；如果能夠允許較大規(guī)模的資產(chǎn)證券化，將能夠釋放銀行的部分信貸潛力。

而非信貸之外的資金，主要來自信托與委托貸款。“雖然去年第四季度的經(jīng)濟(jì)回升中，‘兩托’貸款扮演了決定全局的微妙角色，但前者已被冠以影子銀行，今年規(guī)范在所難免；后者的規(guī)范實(shí)際上已經(jīng)開始，比如去年四部委發(fā)文規(guī)范土地儲備和發(fā)改委辦公廳加強(qiáng)對發(fā)債企業(yè)信用風(fēng)險管理的通知。”魯政委分析表示。

非信貸融資規(guī)模急劇上升/

“很多企業(yè)并不只是從銀行、信托渠道貸款，而是幾者兼顧，如銀行貸款出現(xiàn)問題，將勢必對其他融資渠道、融資成本造成一定影響。”格上理財研究中心肖偉在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，預(yù)計今年上半年年利率變化很小，假如在利率變化不大情況下，貨幣供給變化也不大，銀行信貸收緊趨勢不太可能出現(xiàn)在上半年。

但今年1月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯示非信貸融資規(guī)模在急劇上升。

1月社會融資總量為2.54萬億元，“通常，單月社會融資總量在1~1.5萬億之間已可算充裕，1.8萬億左右就是極高水平。”魯政委稱，“從分項來看，除股票融資額度很小之外，銀行承兌匯票創(chuàng)出了單月最高紀(jì)錄，外幣貸款、信托信貸、委托貸款當(dāng)月新增額全部都沖至歷史第二高位，企業(yè)債券融資也躋身單月高位水平。由此也導(dǎo)致M1和M2大幅超預(yù)期。”

在魯政委看來，非信貸融資的政策立場將會左右今年的投資和經(jīng)濟(jì)增長。“無論哪種融資渠道的調(diào)整，都具有強(qiáng)烈的欲拒還迎意味。這決定了政策沖擊將是今年市場的主要風(fēng)險。如果給定M2目標(biāo)為13%并且得到很好控制，預(yù)計2013年全年新增信貸最多約為9萬億元，社會融資總量約為16萬億元，全年GDP增速預(yù)計為8.1%，CPI為2.3%。”魯政委說道。