大成投研調整“余震”不斷 兩天7基金換帥

每經編輯｜每經記者 董華 發自深圳    

每經記者 董華 發自深圳

上周，大成基金連續發出7只基金的基金經理變更公告，其中，除2只基金增聘基金經理外，其他均為基金經理離職或內部調整?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，這是自重啤事件之后，大成基金規模最大的一次投研調整，力度之大可見一斑。

3月1日，大成基金還發布了大成優選基金經理劉明將在3月2日~6月4日出國學習的公告。劉明現任公司助理總經理、投委會主席，曾在重啤事件中擔當主要責任，目前因其出國學習，大成投研體系均由首席投資官曹雄飛一人管理。去年7月底，劉明和楊建華相繼卸任了首席投資官和股票投資部總監職位，這被市場看做是大成基金為重啤事件做的了斷。

對此，有市場分析人士認為，大成投研內部形成的劉曹二人的均衡勢態被打破。而今年投研體系的人員調動是不是也因此有著千絲萬縷的聯系呢？

事實上，對于大成基金來說，自從遭受2011年重啤事件的打擊后，一直在致力于進行內部人事調整。這次人員大變動，或是大成基金自去年以來大幅度反思和調整其既有投資管理體系的一項舉措。

“重啤門”后再現人事調整/

3月11日，大成發布四則基金經理變更公告，稱對旗下產品大成貨幣、大成現金增利貨幣、大成中證紅利指數和大成中證內地消費主題指數四種產品的基金經理進行變更，其中，增聘李達夫與王立一起管理大成貨幣和大成現金增利貨幣；劉波接任大成中證紅利指數和大成中證內地消費主題指數的基金經理，胡琦由于公司內部調整不再擔任該兩只基金的基金經理。

3月12日，大成再發三則基金經理變更公告，其中，大成價值增長原基金經理何光明離職，而湯義峰接管；基金景宏和大成行業輪動股票的基金經理黃萬青被委以他任，劉安田接管基金景宏，大成行業輪動股票則由首席投資官曹雄飛親自操刀。

本次投研團隊的調整也被看做是曹雄飛擔任首席投資官后的又一大舉措。

事實上，大成基金的上一次投研“換血”發生在去年年中，是重啤事件后的第一次人事大調整，這也被當時市場看做是大成基金對重啤事件的“秋后算賬”。不過該次人事調整，大成基金并未對市場披露。最終由本報記者在證監會發布的 《第四屆創業板發審委候選人名單》中發現端倪，大成基金在重啤“疫苗門”事件上負有相關責任的首席投資官劉明和股票投資部總監楊建華已經卸任，曹雄飛被委以重任，走馬上任首席執行官兼股票投資部總監。

目前，楊建華在公司已不再擔任投研相關職位，而劉明亦遠赴國外進行深造。這是否意味著大成原先投研的兩大核心力量在慢慢淡出，新大成核心投研體系正在形成？

對于劉明的出國，大成基金對《每日經濟新聞》記者回應表示，這是證券業協會組織的正常的海外學習交流活動，這種活動協會每年都會舉辦，劉總出國學習一段時間后還會回來。

事實上，目前大成基金的投研已開始進入 “曹雄飛時代”。2011年10月，曹雄飛還只是大成基金研究部總監兼任大成財富管理2020生命周期基金的基金經理，目前他的頭銜已增加了好幾個：首席投資官、股票投資部總監、大成財富管理2020生命周期和大成行業輪動的基金經理、大成國際資產管理有限公司董事。

時至今日，大成基金投研部的面貌已發生很大變化，而這次基金經理的巨大調整為市場罕見，對大成基金來說，這到底意味著什么？調整背后，又隱藏著怎樣的秘密？

換帥基金全揭秘/

可以看到的是，在大成基金本次人事變動中，以內部調整為主。

市場人士猜測，這是否因為這幾只基金業績不佳，基金經理才被公司調做他任？

根據公告，大成貨幣和大成現金增利貨幣新增聘李達夫為基金經理，而此前，王立一直單獨管理該基金。王立于2005年4月加入大成基金，曾任交易部銀行間市場債券交易員、大成貨幣基金經理助理。現擔任大成貨幣、大成債券、大成現金增利、大成月添利基金經理。

從職位上可以看出，王立加入大成后便成為固定收益部的重要一角，所管理產品數量也較多。事實上，去年全年，其管理的大成貨幣收益率表現不錯，其中貨幣B超過4%，貨幣A接近4%。本次增聘或看做是減輕王立身上的擔子。

另外還有兩只指數產品——大成中證紅利指數和大成中證內地消費主題指數，更換了基金經理，原基金經理胡琦卸任。同花順數據顯示，去年全年，大成中證紅利指數的收益率為7.2%，在開放式指數基金中排名前1/2；大成中證內地消費主題指數的收益率約為1%，排名則在后1/4，業績不是很理想。

事實上，今年1月1日開始，胡琦也不再管理大成滬深300指數，由蘇秉毅接管。大成滬深300指數去年收益率為8.49%，在所有開放式指數型中排名中上游。截至目前，胡琦所管基金已全數上交。

作為大成基金的元老人物，何光明在此時也離開了公司。他所管理的大成價值增長混合去年收益率僅為1.13%。《每日經濟新聞》記者了解到，何光明因家眷遠在北京，長期兩地分居，此前已有退隱之心。

另外，黃萬青管理的基金景宏去年收益率僅為2.33%，大成行業輪動的收益率為3.54%。目前兩只基金的單位凈值均在0.8元上下波動。

事實上，從大成基金人員調整內容來看，業績是其主要標準。同時，基金產品的人員配備方面也開始出現改變，比如改變王立此前一人管理好幾只產品的情況等。

大成基金內部人士對 《每日經濟新聞》記者表示，此次人員變動純屬公司內部調整，也是公司投研人才戰略的一部分。

大舉提拔重用新人/

“這次基金經理大換帥是自重啤事件以來，大成基金大幅度反思和調整其既有投資管理體系的其中一項舉措。”業內人士對《每日經濟新聞》記者表示。

眾所周知，由于集中持股，大成基金在重啤事件上遭受重創。事后，大成基金內部也一直在暗暗地進行投研整改。該事件后，大成基金人員變動較大，尤其是不斷地從其他基金公司、券商和銀行等機構挖掘人才，并不惜大舉提拔重用，由此也可看出大成基金的反思和戰略調整。

本次調整中，李達夫是唯一被增聘的人員。《每日經濟新聞》記者了解到，李達夫在去年9月才加入公司，一直任職于固定收益部。此前，李達夫曾任職于國投瑞銀固定收益部，2011年6月30日起擔任國投瑞銀貨幣基金基金經理。在他管理期間，該基金收益率約為5%。

事實上，去年大成一直在進行人才儲備，包括年初從融通基金挖來的劉澤兵，現任大成景陽領先股票基金經理，同時任社保基金及機構投資部副總監。劉澤兵在融通期間，其管理的基金通乾，因在2010年集中持有醫藥股業績優秀而一舉成名。

另外，去年6月，大成還從博時基金挖來湯義峰。此前他在博時任職長達六年，主要從事數量化投資。同花順數據顯示，湯義峰從2010年3月17日開始管理博時特許價值基金至6月11日離職，期間該基金業績在所有開放式基金中排名前1/2。正因業績優秀，一入大成即被重用，去年11月26日被任命為大成優選基金經理，同時擔任大成基金數量投資部總監，目前接管大成價值增長基金。

劉波也是一名新人，去年2月加入大成，任高級數量分析師。此前，他在海通證券衍生產品部任高級數量分析師。目前大成基金委任他管理大成中證紅利指數和大成中證內地消費主題指數。

從人員調配上可以看出，一方面大成基金不惜重金引進人才，壯大投研隊伍；另一方面，加強了數量化投研體系。而數量化投資有利于規避人的主觀性判斷，可以看做是大成基金對以前集中持股造成重啤事件的內部糾正。

業內人士表示，博時、融通和國投瑞銀等基金公司挖來的人才均在大成受到重用，對其他投研人才來說，吸引力無疑是巨大的。

同時，公司也在不遺余力接納新人，人才儲備成為未來大成投研戰略上的一個重點。

調整能否立竿見影？/

那么，曹雄飛任首席投資官后，對大成整體業績、投研等到底有多大影響，截至目前，重啤事件的影響是否已經徹底淡化？

“首先是進一步理順和完善已有的投研體系，加大風險管理的權重。”大成基金首席投資官兼股票投資部總監曹雄飛稱，“2011年底發生的重啤事件，雖然是一個相對獨立的事件，但它提醒我們要進一步加強風險控制，努力減少投資中的重大風險。”

事實上，大成基金2012年以來對整個大投研體系的調整和梳理，的確對公司的整體業績產生了一些偏正面影響。比如大成內需增長股票基金增聘李本剛為基金經理，今年以來截至3月15日，該基金收益率達到7.16%，在開放式股票基金中名列前1/5。大成優選股票基金（LOF）增聘基金經理湯義峰，今年以來截至3月15日，該基金業績為3.68%，表現持續穩定在中上游陣營。其他基金業績大多也實現了正收益。

據悉，過去一年，大成基金對公司投資文化、投資理念、制衡機制、風險識別和控制機制等深層次問題進行了系統的規劃，從事前控制入手，采取了一系列投資風險管理的新舉措，比如結合A股市場及基金行業的統計分析，進一步完善公司投資風險控制閥值體系，大幅調整投資管理權限；在積極借鑒國內外投資風險管理實際操作經驗基礎上，構建更為完善的投資風險預警管理體系等。

考慮到此前公司的基金經理一般負責2~3個基金或投資組合，這使單個基金經理的風格和理念較為集中的同時反映在多只基金或者組合上，進一步加劇了組合的集中度，必然導致公司旗下基金或投資組合體現出較為嚴重的交叉持股、集中持股現象?；诖耍谕堆泄芾砑軜嬌戏謾嘀坪?，適當擴大基金經理團隊人員數量并引入各種類型的基金經理成為一種最優選擇。去年中期以來，大成基金對投研管理團隊逐步進行調整，以內部提拔為主，外部引進為輔，強調投研組織架構的分權與制衡。

“從實際效果看，分權制衡架構及新鮮血液的注入確實改善了大成基金此前一段時期投資風格較為集中的狀況，較好地實現了投資文化多元化、投資理念多元化和投資風格多元化，明顯的體現就是組合的集中度大幅下降，換手率、倉位、行業配置分化。”曹雄飛表示。

事實上，作為一個以人力為核心競爭力的行業，基金業的人才問題一直是被關注和熱議的焦點。尤其是，隨著公募基金行業的發展，基金公司面對加速成長的各項新業務和更加激烈的同業競爭，基金行業核心投研人員的流動性正在明顯提高。

曹雄飛直言，這是基金公司在整個行業大變革的潮流中需要思考和面對的問題。為了應對行業新的成長和變革，大成基金一直在深入思考整個投資管理體系的布局和革新，積極適應現代財富管理機構和多元盈利模式對行業投研體系的要求。

曹雄飛指出，實際上，每年年初，根據過去幾年對投研團隊的考核和評估，大成基金都會對包括基金經理在內的各崗位人員做出一些優化調整，以最優化人力資源的運用和價值。此次大成基金公布的基金經理人員調整也屬于正常的人事變動，是公司主動進行的人力資源規劃。“而且，在基金行業轉型財富管理機構的潮流下，在資本市場日益增加的新的多元盈利模式下，投研人員和投研團隊的選擇也更加多元。”

“未來，大成基金還將有進一步的動作，對公司的投研體系、管理架構等深入梳理和調整，比如，加大量化投資管理的力度，根據創新的基金產品培養和引進優秀人才等。”曹雄飛表示。

行業人員變動加快/

大成基金在近期作出的內部人員調整，并非個案，目前基金業內部人事變動的速度也在加快，規模也在加大。

同花順數據顯示，今年以來截至3月13日，基金經理的變動人次已經達到了213人次，去年同期變動人次僅為83人次，今年變動的人數接近去年同期的兩倍。

從人員變動的情況來看，主要還是新增產品帶來的人員任命。不過年初時候，基金經理離職和基金公司內部調整會比較突出。

基金經理變動只是行業的一方面，高管的變動更讓行業深感不安。尤其是基金業老大華夏基金總經理范勇宏的離去，還有另外數十家基金公司總經理的相繼離開，約四十位副總和督察長離去，2012年也成為基金公司老總的“動蕩年”。

這也意味著2013年基金行業的內部變動將更加劇烈，未來基金公司人才競爭也將更加激烈。

“從投研體系建設上求變不是大成基金一家。”大成內部人士表示。

和中國很多其他行業一樣，公募基金牌照的放開很可能會加劇行業競爭，使行業利潤大幅下滑。面對行業競爭中較多的不確定性，基金公司大多經歷著轉型的陣痛。從人才層面具體來講，按人數統計，2012年公募基金更換基金經理197位，涉及59家基金公司，影響的基金組合數目為244只。按更換基金經理時的人均任職年限來看，任職時間中位數為1.51年、平均值1.55年，較去年的1.47年和1.50年均略有上升；但對應此前一年2010年的人均任職年限中位數為1.67年，均值1.77年，基金經理離職前的平均任職時間仍然在明顯縮短。

“事實上，和行業相比，大成基金人員穩定性還是比較高的。”大成內部人士表示，“而且伴隨著行業轉型，公司在人才戰略上也應該有所變化。”據了解，現有高管人員在大成基金的平均任職時間超過8年，中層干部絕大多數都在大成基金工作了6年以上。

除大成基金，目前其他基金公司也均在不斷地進行人才方面的儲備，因為隨著金融行業的界限越來越模糊，人才在各行業之間的交叉會越來越多，而留住人才的難度也就在不斷增大，再者，基金公司子公司業務開展，創新產品不斷發行，都需要大量的人才儲備。

未來，企業間，內部各崗位間，人力選擇的空間會不斷擴大。“從基金行業來看，從業人員流動性高的特點一直存在，近年來，不論來自監管層的推動還是行業內部的創新力量，中國資產管理行業正在發生著微妙的變化。”業內人士對《每日經濟新聞》記者表示。

多元化的競爭格局促進更多元的選擇，基金經理在各基金公司之間的流動性提高，更為明顯的趨勢又是行業內的優秀人力資源不斷向大型基金公司傾斜；不同行業間的人才流動也增加，如基金公司的投研人員轉投私募、保險、信托，或流至券商資管部門。

中國公募基金行業應該及時思考，如何在財富管理行業廣闊的發展前景所帶來的機遇和挑戰中，順應潮流創新變革，以順利實現轉型。