借道資管計劃 誠志股份高管抱團參與定增

每經編輯｜每經實習記者 賈麗娟    

每經實習記者 賈麗娟

上市公司再融資、高管增持、資產管理計劃，當這些看上去似乎沒有太多關聯的詞匯，被誠志股份（000990，收盤價8.71元）一紙定增公告串聯起來時，立刻引發各方關注。

該公司高管擬通過資產管理計劃借道參與定增，根據該計劃合同約定，其背后所暗藏的“杠桿效應”，讓高管們在享受高額收益的同時，也面臨巨大的風險。而公司的股價，便成為其中的關鍵。

高管斥資2784萬認購400萬股

近日，誠志股份發布公告稱，公司擬以6.96元/股的價格定向增發9000萬股，除了大股東清華控股公司將認購2800萬股外，認購1200萬股的富國-誠志集合資產管理計劃，立刻吸引了各方的關注。

公告透露，富國-誠志集合資產管理計劃，是由富國基金設立和管理，專門用于投資誠志股份此次非公開發行的股票。根據誠志股份與富國基金簽署的股份認購合同約定，該資產管理計劃存續期為5年，認購的股票自此次非公開發行結束之日起36個月內不得轉讓。

該資管計劃的特殊點在于，資金分為兩部分，除了A級委托人（外部投資人）認購800萬股合計5568萬元外，斥資2784萬元認購400萬股的B級委托人，正是誠志股份部分董事、高管和骨干員工。公告稱，A級委托人和B級委托人的收益分配方式由該資管計劃的資產管理合同約定。

針對該計劃特性，《每日經濟新聞》記者以投資者人身份對富國基金相關人士咨詢后得知，此類計劃一般收益率約在5%，類似債券基金。該人士進一步解釋稱，A級是優先級，享受的是定額收益，這個收益由整個（資產管理）組合來出。相當于B級向A級借錢，只有滿足了A級的收益之后，剩余的收益才屬于B級，后者承擔了最主要的風險。

毫無疑問，這樣的方式對于絕大部分投資者來說十分新鮮，而誠志股份證券部人士也表示，（公司）走得比較前沿，之前很少有公司這樣做。她還表示，公司咨詢了律師、會計師等專業機構，結論是方案可行。

股價決定高管盈虧

對于誠志股份高管借道資產管理計劃方式，參與上市公司定增。業內普遍認為是一種另類的 “股權激勵”方式。

北京仁達方略管理咨詢有限公司董事長王吉鵬告訴 《每日經濟新聞》記者，這種方式“對高管的激勵性更強，捆綁性更強。”他表示，這個方案可以認為是另外一種長期 “金手銬”，但是相對股權激勵這種可以放棄的“空頭支票”，讓高管拿出真金白銀購買公司股票，即正向有動力，反向有懲罰。他同時表示，一個合理的存續期，是激勵的前提條件。“否則把幾年的收益放到一年當中，業績搞上去之后馬上撤走，也不行。”

實際上，誠志股份方面也表示鎖定期長達三年，證明（公司高管）對未來有信心。不過記者注意到，暫且不提未來的風險如何，至少目前開了個好頭。截至昨日收盤，公司股價為8.71元/股，明顯高于6.96元/股的增發價。

《每日經濟新聞》記者做了一個簡單的估算，如果按照A級委托人每年5%的收益，5568萬元的本金意味著參與定增的高管每年需要支付約278萬元，三年共計835萬元。這筆資金折算到高管們400萬股的持股成本上，即在6.96元/股的基礎上每股增加2.09元，即9.05元。也就是說，即使不考慮其他的費用，如果三年后誠志股份股價低于9.05元/股，參與定增的高管可能就會面臨賠錢的風險。當然，如果富國-誠志集合資產管理計劃實際收益率在5%以上，那么盈虧平衡點還會更高。