推T+0須同步調整股市三大稅費政策

機構投資者可以通過ETF平臺進行間接“T+0”操作，而且機構投資者還可以進行融券操作。本著公平公正的原則，對股票交易實行“T+0”是很有必要的。

實行“T+0”，有必要同步調整股市的三大稅費政策，即股票交易傭金、印花稅與紅利稅政策。

應該說，對于“T+0”的呼吁，多年來市場上一直都不曾真正停息過，包括每年的“兩會”，一些財經界的委員們也是多次建言恢復“T+0”。但“T+0”一直都沒有推出來。在推出“T+0”的問題上，管理層一直保持慎重。畢竟中國股市是一個投機盛行的市場。如果再推出“T+0”，讓投機炒作資金每天可以反復利用，這只會進一步加劇A股市場的投機炒作氣氛，讓市場的投機炒作如虎添翼。這與最近多年來管理層一直倡導的價值投資明顯是背道而馳。也就是說，“T+0”交易的一個巨大弊端就是助長市場的投機炒作，這是管理層所不愿意看到的。

而“T+0”助長的投機炒作有一個巨大的負面影響就是加劇股市的失血。在保持股票交易傭金與印花稅收取比例不變的情況下，投資者做“T+0”交易的次數越多，支付的傭金與印花稅也就越多。在推出“T+0”的背景下，投資者支付的傭金與印花稅金額將大幅增加，這也意味著投資者本金流失的加快，也即股市失血加劇。這種失血加劇對于股市行情將構成負面影響，其最終結局可能是導致股票重心的下移。

因此，為了減少“T+0”交易帶給股市的負面影響，這就有必要對股市的稅費政策作出調整，尤其是對三大股市稅費政策作出調整。券商被認為是“T+0”交易的最大受益者，其原因就在于“T+0”交易可以帶來券商傭金收入的成倍增加。也正因如此，在推出“T+0”交易的同時，首先需要大幅降低券商傭金的收取比例。統計數據顯示，2012年券商傭金的平均水平為0.804‰，在推出“T+0”后，券商傭金的平均水平大可降到0.4‰以下。或者維持目前傭金收取的比例不變，將雙向征收改為向賣出方單向征收。

與此同時需要降低的是股票交易印花稅。雖然目前股票交易印花稅已經實行了向賣方單邊征收的政策，但1‰的稅率在世界范圍內并不低，特別是世界上很多國家的股票交易已經取消了印花稅，所以，我國股票交易印花稅的調整還是有較大空間的。實際上，早在一年之前，證監會有關部門負責人就曾表示“證監會正積極協調有關部門研究降低印花稅”，而在推出“T+0”的情況下，降低印花稅就更有必要了，有必要將1‰的稅率降低到0.5‰以下。否則面對“T+0”帶來的交易量的翻倍增長，印花稅將會拿走大量的股市資金。

至于調整或取消紅利稅差異化征收政策，這不僅關系到增加投資回報問題，在推出“T+0”交易的情況下還涉及監管者思路的統一問題。畢竟“T+0”交易是支持短線投機炒作的，而紅利稅差異化征收政策又對短線持股者的紅利所得征收懲罰性的重稅，兩項政策明顯不協調。特別是紅利稅差異化征收政策視短線炒作為“有罪”，這缺少法律的支持。因為就法律來說，不論是長線投資還是短線投機，只要這種行為沒有違法違規，是都被允許的。也正因如此，對短期持股者的紅利所得征收“重稅”是有違法理的。因此一旦推出“T+0”成真，則有必要統一監管思路，調整或取消紅利稅差異化征收政策。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-08-29/157529502.html