定增7億布局三大高地 長城開發欲造EMS新航母

每經編輯｜每經記者 楊長江    

每經記者 楊長江

果斷砍掉虧損的磁記錄項目，業務布局瞄準盈利水平更高的智能手機、智能電表和高端醫療設備等領域后，深圳長城開發科技股份有限公司（000021，SZ）未來的戰略規劃路線圖浮出水面。公司高管表示，“公司的長期戰略布局比較明確，就是鎖定市場前景廣闊、技術含量高、毛利率水平高的科技型項目，成為實力超群、國際一流的EMS（電子制造服務商）企業。”

8月30日發布的公司半年報顯示，今年上半年，長城開發實現營業收入74.29億元，同比略降11.80%，實現凈利潤0.87億元，同比增長32.25%。

值得注意的是，去年虧損嚴重的磁記錄項目大部分已被公司果斷砍掉，而保留具備盈利能力的鍍鎳基片業務。業內人士預測，磁記錄對長城開發業績的拖累基本終結，公司今年下半年將迎來業績拐點。

做“減法”的同時，長城開發還依托自身的優勢，適時做起了“加法”。近日，長城開發籌備大半年的定向增發方案獲證監會批復。

相關公告顯示，公司擬通過非公開發行股票的方式募集資金以進行智能手機、智能電表和高端醫療電子設備及部件等項目建設，公司2012年年度權益分派方案實施完成后，非公開發行方案調整為擬向不超過十名特定投資者非公開發行不超過1.76億股人民幣普通股，發行價格不低于3.95元/股，預計募集資金總額不超過6.92億元人民幣。

卸下虧損包袱 業績拐點已至/

作為知名央企中國電子旗下核心企業之一，長城開發近年來發展并非一帆風順，從相對單一的業務模式到多元化布局，公司亦不可避免地遭遇過轉型陣痛。近年來廣為人知的磁記錄項目虧損一度困擾公司決策層。這一尷尬處境在2012年顯得尤為突出。

據長城開發2012年報，全年實現營收高達164億元，凈利僅為0.94億元，而1.95億元的磁記錄項目虧損顯然成為拖累公司整體業績的“罪魁禍首”，報告稱該項目固定資產、在建工程、存貨計提減值成為其虧損增加的主要原因。

痛定思痛，今年上半年，頗具膽識的決策者開始對磁記錄項目痛下殺手以絕后患。

“我們把大部分磁記錄虧損項目停掉了，只保留了鍍鎳基片業務，這一塊訂單在增長，預計很快可以實現月度盈利。”長城開發副總裁陳朱江表示。

2013年半年報顯示，今年上半年，公司同意對持股57%的磁記錄項目閑置固定資產計提資產減值準備4531.26萬元，受此影響，公司半年報凈利減少2582.82萬元。加之關停業務所需的各項資金，報告期內，磁記錄業務依然處于虧損狀態。但如此一來，這一利空基本釋放完畢，公司下半年將不再背此包袱，且保留的鍍鎳基片業務市場狀況呈現出良好勢頭，2014年有望實現盈利。

上述判斷在長城開發2013上半年財報中已顯端倪。報告期內，公司實現營收74.29億元，同比略降11.80%，實現凈利潤0.87億元，同比增長32.25%。令人欣慰的是，盈利的回暖是在全球PC出貨量持續低迷的大環境下實現的。此外，公司2013年1~9月經營業績預計同比上升70~120%。

長城開發半年報董事會報告稱，2013上半年，全球PC出貨量同比下降10%以上，創下幾年來出貨量新低，傳統硬盤及其他相關產品業務受到波及，公司硬盤磁頭及相關產品業務營收及利潤也受到一定影響。對此，長城開發一方面積極拓展并延伸與客戶的業務合作范圍，參與新項目開發，調整產品線組合，提升高端高利潤產品比例；另一方面不斷改善現有生產工藝，提高生產線效率和自動化率，通過上述一系列舉措的努力，結果令人滿意，在產量基本穩定的情況下，利潤率獲得了一定幅度的提升。

除去砍掉虧損的磁記錄項目，計提完其所有減值準備，減少該項目虧損對公司整體業績的拖累；另外，按照生產線5年折舊的會計標準，長城開發現有約50%的生產線固定資產折舊預計今年到期，屆時公司折舊費用將大幅降低，毛利率水平將獲得提升。

不僅如此，長城開發向惠州和東莞大踏步產業轉移將直接大幅降低公司人工、廠房、運營費用，還將騰出深圳總部土地用于未來開發。

其他重要業務板塊方面，公司智能電表、智能手機和醫療器械等業務已獲得大量新增訂單，未來兩年業務將處于飽和增長狀態，收入增長可期。

政府補貼方面，2013年7月，公司技術改造項目通過國家發改委和工信部評審通過，將獲得中央預算內投資計劃資金1150萬元。股權投資收益方面，長城開發持股10%的捷榮模具去年盈利1.8億元，今年這一數據還將繼續提升，未來投資收益巨大；公司持股0.3%的東方證券目前正處于IPO審核落實反饋意見階段，未來一旦上市成功，實現收益可期。

募資6.92億凸顯戰略野心/

如果說砍掉虧損項目是長城開發適時作出的戰略減法，那么此次近7億元的定向增發則是長城開發為搶奪全新產業高地做出的戰略加法。

公司半年報稱，為順應產業發展趨勢，進一步拓展產品市場，提高盈利水平，增強公司綜合實力，實現公司發展戰略，經公司第六屆董事會第23次會議和公司2013年度（第一次）臨時股東大會審議批準，擬通過非公開發行股票的方式募集資金以進行相關項目建設，即擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過1.76億股人民幣普通股，發行價格不低于3.95元/股。項目預計募集資金總額不超過6.92億元人民幣。

與1998年配股融資所不同的是，彼時長城開發發力的對象是支撐其發展壯大的磁頭業務，而15年后的今天，公司再融資瞄準的則是極具前景的智能手機、智能電表及高端醫療器械。由此不難看出，長城開發的戰略規劃路線圖正順勢而變，脈絡清晰。

“三大實體項目已經動工建設，此次募集資金到位將加速項目推進，對產能擴張和市場搶占將帶來直接的效果。”陳朱江表示。

作為傳統的硬盤及磁頭IT產品研發制造商，隨著全球電子制造服務業涉獵領域的不斷拓寬，長城開發正致力于保持傳統業務發展優勢的同時，不斷發展壯大智能計量、通訊與消費電子、醫療器械以及自主產品等新興業務。頂著全球第二大計算機硬盤磁頭專業制造商、中國唯一的硬盤盤基片制造商的光環，長城開發自主研發生產的智能電表被認定為國家級重點產品，在海外市場擁有較大的話語權，基本坐穩行業龍頭的交椅。國際合作方面亦多點開花，近年來更與三星、希捷、金士頓、西門子、瑞思邁等耳熟能詳的巨頭保持著良好的合作關系。

為了扭轉發展初期的單一業務模式，多元化之路勢在必行。正是基于此，長城開發業務轉型升級更加顯得迫在眉睫，這也是此次定向增發的醉翁之意。

根據近年來智能手機的發展趨勢，沒有人懷疑這個市場的爆發力。而作為其重要合作伙伴之一的三星當前基本上占據了該領域的頭把交椅。另外，國內合作伙伴華為、中興亦有著較強的競爭力。因此，此次將擬募集資金的3.74億元投向智能移動通信終端搬遷擴產建設項目，將使公司具備年生產智能移動通信終端約4600萬臺的生產能力，同時遷址惠州可有效降低生產成本，緊鄰客戶，發揮產業集群優勢，進一步提高公司該領域競爭力。

智能電表方面，長城開發一直保持著在該領域的領先水平，尤其在國際市場，公司占據了智能電表市場領導者意大利的半數份額，隨著國際經濟復蘇，日本、韓國、澳大利亞、俄羅斯等國將陸續加大智能電網建設，全球智能電表市場正面臨前所未有的發展機遇。根據規劃，長城開發此次募投項目之一的國際智能電表計量終端與管理系統項目投產前三年分別增加產能70萬臺、260萬臺和400萬臺，這對公司未來繼續保持在該領域的競爭力將產生深遠的影響。

本次募投的第三個項目——高端醫療電子設備及部件生產項目完全達產，公司將可新增呼吸機線路板組件產能約80萬片/年，血液分析儀部件產能約7萬套/年，該項目將優化公司產品結構，提升公司整體競爭力。隨著人口老齡化時代的來臨以及保健意識的增強，醫療器械行業已成為當今世界發展最快、貿易往來最活躍的行業之一。陳朱江坦言：“所有產品中，醫療器械的毛利率最高。公司相關產品受到了西門子、瑞思邁等國際知名醫療器械采購商的高度認可，并已建立了長期穩定的合作關系。”

另外，本次定向增發還將補充公司流動資金，以緩解公司資金趨緊局面，降低財務風險。

積極戰略下的多重效應/

看似簡單的三大業務布局，實際上潛藏著長城開發的產業升級及產業鏈整合的嚴密邏輯。

首先，通過向惠州、東莞等低成本地區搬遷，大幅降低公司運營費用，逐步提高新興高毛利產品的營收比重，實現產業向高端升級。

不僅如此，在逐步實現產業的地區轉移以后，長城開發深圳總部的彩田工業園的價值可謂愈發凸顯。該園區坐落于福田區彩田路，筆架山公園以西、蓮花山公園以東，現占地面積約100畝。從區位上看，這無疑是一塊極具價值的“風水寶地”。

參照周邊同類土地的開發狀況，按照目前市價，上述開發用地市場價值保守估計30億元，當前可比寫字樓產品售價約為44728元/平米，租金約為203元/平米。潛在土地收益占據當前公司市值近一半。

業內人士普遍認為，根據深圳市城市規劃，加之這一地塊的區位特點，長城開發彩田工業園的重新開發只是時間問題。當前公司已啟動項目搬遷一方面是戰略的需要，另一方面客觀上也能加速地塊的開發，參照周邊賽格日立老廠房的開發狀況，這塊地的價值應該在數十億，甚至更高亦有可能。這一巨大的潛在土地收益將在未來幾年體現。

其次，從電子制造服務延伸到分銷、維修領域，提升產品后續附加價值；從橫向擴展看，開拓觸摸屏和LED業務，又能培養公司新的利潤增長引擎。

長城開發參股的韓國觸摸屏公司E&H憑借大尺寸屏的技術優勢，目前為三星6.3寸某款手機全球唯一供貨商。相關公告顯示，2011年8月30日，長城開發全資子公司開發香港與關聯方Brighten分別與E&H Co.,Ltd簽署了《股票認購合同》，以同等條件共同投資認購E&H定向發行的普通股，其中開發香港出資600萬 美 元 認 購10.8萬 股 ，Brighten出資100萬美元認購1.8萬股，分別占其發行后總股本的13.92%和2.32%。

上述公告還提到，E&H及各股東一致同意，如本項目實現預期，長城開發將與E&H在薄膜觸摸屏的生產、技術及市場等業務領域開展全面深入的合作，并簽訂相關排他協議。

一名長期跟蹤研究長城開發的券商研究員表示，兩年前的收購證明了長城開發的戰略眼光。從目前的態勢看，長城開發一邊承接三星、華為、中興的智能手機業務，牢牢占據和拓展市場資源，另一方面，薄膜觸摸屏是智能手機的關鍵環節之一，長城開發參股韓國頗具實力的E&H公司，將有助于拓展其在智能手機領域的產業縱深，顯然，長城開發是想借助合作伙伴的技術和品牌實力，再利用自身的市場資源，未來在中國觸摸屏市場一展拳腳。“這種方式比較容易成功，可謂一舉多得。”該研究員表示。

如此看來，參股韓國E&H公司，與之聯手搶灘中國觸摸屏市場乃長城開發的醉翁之意。這或將成為公司未來業績增長的新看點之一，對其產業鏈縱深和整合都將產生積極深遠的影響。

不僅如此，長城開發還在新能源業務上有的放矢。公司與臺灣晶元光電股份有限公司 （以下簡稱晶元光電）等共同投資的開發晶照明（廈門）有限公司（以下簡稱開發晶）今年在原有8臺MOCVD設備的基礎上新增5臺，已于7月完成安裝調試并正式量產，使得產能及時補充。按照公司既定的發展戰略，另外又增訂8臺MOCVD設備，計劃年底前完成安裝量產。同時開發晶已建成7條COG封裝線，隨著產能逐步釋放及照明產品銷售業務的發展，預計后續幾個季度銷售收入將有大幅提升。憑借晶元光電強大的實力，開發晶2015年有望躋身全國行業前三甲。可以預見，長城開發還將借助中國電子強大的平臺，完成更多的產業整合。

穩健發展得益良好的公司治理/

作為深市老牌上市公司，長城開發成立于1985年，1994年成功上市，隨后在1998年進行重組，長城科技成為公司的控股股東；2006年公司又并入央企中國電子信息產業集團旗下。

自上市以來，長城開發非常重視回饋股東和社會，采取積極的利潤分配政策。截至2012年，公司通過資本市場累計募集資金7.63億元，但累計完成現金分紅高達21.73億元，是募集金額的2.85倍，位列國內上市公司現金分紅排名前50名，遠高于市場平均水平。

長期以來，長城開發留給資本市場的印象莫過于穩健、低調、務實。這一良好的企業形象被視為得益于其良好的公司治理。

近年來，復雜的外部經濟環境給公司帶來了不小的影響。對此，長城開發提出了"聚焦管理提升，促進業務增長"的方針，加快業務轉型產業鏈升級的步伐，提升海外市場全線開拓進度；同時優化內部運營管理機制，深入落實全面精細化管理，變革管理組織架構提升整體運作效率，采取多項措施開源節流，降本增效。

公司總裁鄭國榮曾在投資者開放日上介紹說，為了向管理要效益，長城開發開展了很多獨具特色的精益管理實踐，比如在公司內部提倡全員參與的持續改進文化，通過實施全員自主改善活動，調動全體員工的積極性和創造性，自發地依靠個人或團隊的力量有效地解決問題。目前公司確定了以員工提案、課題改善與自主管理三大活動形式，以及6S基礎改善、自主標準化與設備自主保全三個階段為總體框架的推進模式，通過自主改善活動的開展，涌現出大量的“小點子，大收益”的項目，為公司創造了可觀的經濟效益。

鄭國榮表示，通過推廣，持續改進、精益管理的理念已貫穿于整個企業的日常運營之中，并形成了一整套完善的項目管理和評價系統。2012年，長城開發共完成產品設計項目41個、技術研究項目20個、黑帶項目3個、綠帶項目57個、快速改善項目3282個，員工提案超過2萬件，創造的財務收益達到2000余萬元，為公司的降本增效做出了重大貢獻。

先進的管理理念來自于優秀的國際化管理團隊。據了解，長城開發管理層及核心技術人員來自中國內地、中國香港、澳大利亞、馬來西亞等多個國家和地區，具有國際視野及國際企業管理經驗；研發人員具有資深的項目管理和產品開發經驗，并熟悉多國國家標準，因此公司在運營效率（存貨周轉、固定資產周轉）和成本控制（銷售費用、管理費用）等多方面處于行業領先水平，亦獲得希捷、金士頓、三星、西門子等一線廠商的高度認可。

建立了以成本控制為核心的管理制度，對資金使用效率的監控，是長城開發成功的根本。對此，公司在業內率先引入了先進的ERP管理手段，建立了規模生產產品質量保障系統和快速反應體系，加強了預算管理，引進和推廣了先進的六西格瑪管理方法和IE工業工程技術，并完善了物流系統。

練好內功、努力轉型和尋求突破被寫入長城開發2013年戰略規劃。一是增進EMS核心能力，建設具有競爭優勢的運營管理體系，培育卓越的流程能力，完善EMS工程技術研究平臺和科技創新管理體系，優化業務結構，與大客戶形成戰略伙伴關系；二是強化技術創新，加快新技術、新產品、新工藝的研發應用，提升自主品牌能力，積極實施“走出去”戰略，加大海外市場開拓力度；三是完善公司未來發展的產業布局，形成四大產業基地、公司總部產業升級、產業項目再投資等。

“我們希望借助良好的布局，通過國際合作和產業整合，在顯示觸摸屏和LED領域有更大的作為，這是公司的期待，也是方向，更是夢想。”陳朱江表示。