外資大行評述上海自貿區

法興銀行：服務業肩負著中國未來的希望

目前有兩股力量將塑造中國經濟的未來——去杠桿化和改革。對于結構改革，直接效應也可能是毀譽參半的。在我們看來，在企業界實行去杠桿化以及在服務業推行自由化，是未來幾年推動中國經濟發展的關鍵改革舉措。所以在高層領導人的強力支持下，上海自由貿易試驗區迅速發展建立，的確令人歡欣鼓舞。

對于中國來說，要加速服務業的發展，一個明顯的辦法就是放寬管理和消除壟斷。國有企業在服務行業的存在過于強大，企業數量占了三分之一，而崗位數量則占到了四分之三。而在制造業，這個比例分別是2%和12.5%。此外，各種針對服務行業的調查數據也一直表明，業內私營企業最大的困擾就是政府介入過多。這些就是上海自由貿易試驗區要著手去改變的事。

在上海這個具有重大戰略意義的城市搞自由貿易區的試點，表明中國的決策者們已經打算在全國范圍內更快、更早地推行經濟自由化，這一動向可能在不遠的將來為我們帶來驚喜。

德意志銀行：最大意義在于推動民營經濟和金融改革

上海自貿區的最主要意義在于，為通過簡政放權來推動民營經濟發展和金融改革探索一條道路，并為未來加入高標準的國際自由貿易協定提供經驗，以開放推動改革。

中央宣布的自貿區政策框架所要求的改革范圍之廣、力度之大超過許多人的想象，是對資本市場的一個“驚喜”。在許多項改革之中，意義最為重要的是兩類：一是通過實行“負面清單”建立對民營和外商投資企業的“國民待遇”，實現不同所有制企業之間的平等競爭；二是通過放開民營銀行、建立境內的“離岸市場”等來推動金融改革和資本項目開放。

自貿區的另一個重要實驗是支持民間資本進入區內銀行業。中國中小企業發展所面臨的一個重要瓶頸是缺乏金融服務，今后應該發展幾千家民營銀行來支持中小企業，而自貿區的試點將為這項改革提供有益的經驗。

瑞銀：自貿區模式假以時日可全面推廣

上海自貿區的改革可能集中在三方面：減少政府干預商業和投資審批；開放服務業；金融業自由化。

盡管這些試驗對于幫助政府推動復雜的金融改革潛在意義重大，但其對大銀行、總體流動性和信貸狀況或是宏觀經濟增長的短期沖擊會非常有限。我們認為，自貿區金融改革向全國的推廣需要較長時間。

另兩個改革區域：開放服務業和減少政府干預，更容易在全國其他地區推廣，因此也顯得更為重要。

當然，我們并不預計這些措施在未來幾個季度就會對GDP增長帶來可見的影響，但我們的確認為，在自貿區推行的行政改革和服務業開放，有望在未來幾年在全國其他地區得到推廣，并且這兩方面改革的推廣將快于金融業，進而幫助釋放中國長期的增長潛力。

匯豐：順應國際貿易潮流之舉

上海自貿區對服務貿易給予了重大支持，這迎合了當前TPP、TTIP等多邊貿易談判機制的潮流。中國已經展現了對參與類似貿易協定談判的興趣。全球經濟增長的持續放緩，意味著中國以往出口增長20%-30%的日子已經一去不返。要讓服務業貿易成為增長的更大驅動力，中國需要通過去監管和開放來提升這一領域的競爭力。上海自貿區顯然能夠幫助中國更好地應對新一輪的全球貿易和投資談判。

上海自貿區還體現了中國與外部市場的全新的“雙向”貿易和投資關系，這與過去幾年中國以吸引投資和推動出口為特點的自由化進程形成對照。在上海自貿區，更加便捷的投資規則，不僅適用于對內投資，也適用于對外投資；除了支持中國企業走出去拓展海外市場和獲取資源，自貿區內注冊的企業也被鼓勵在資本賬戶下開展廣泛的投資。

一句話，上海自貿區的啟動，顯示了中國落實改革和經濟自由化的決心。我們預計，服務業開放和金融改革的更多具體措施將在未來幾個月陸續出臺，這對于中國長期的經濟增長前景和金融發展意義重大。

（朱周良翻譯/整理）