券商機構周末推薦10只潛力股

峨眉山A(000888)：三季度營業收入增速大幅下降，凈利潤增速超預期

公司第三季度營業收入受暴雨等原因所致同比大幅下降18.03%，略低于預期，但是凈利潤超預期同比增長6.6%，主要受益于兩方面原因：一是公司加強管理，營業成本同比大幅下降27.7%；二是公司嚴控費用，三項費用率均明顯下降，其中，銷售費用大幅下降59.6%，財務費用和管理費用也均有所下降。

高基數下又遇自然災害天氣致營收明顯下降。三季度為公司的傳統旺季，在去年高基數下，在上半年地震的沖擊下，又遇暴雨封山等自然災害，致使營業收入大幅下降18.03%。

毛利率水平明顯上升。公司毛利率在營收大幅下降的情況下由去年同期的48.72%大幅提升至54.77%，主要系營業成本大幅下降所致，公司營業成本同比大幅下降27.7%。

費用控制效果顯著。公司三項費用率從去年同期的15.9%下降致2013Q3的14.00%。其中，銷售費用同比大幅下降59.6%，帶來銷售費用率下降3.3%。

公司銷售費用大幅減少主要系從以往傳統媒體的營銷方式轉為互聯網等新興營銷方式。未來將延續此營銷模式。

公司未來業績看點：

1)今年受禽流感、地震、暴雨等自然災害影響，今年客流量明顯下滑，預計明年將明顯反彈。公司今年受多重因素影響，景區游客接待量大幅下降，截止上半年游客接待量下滑15%，第三季度營業收入下降18%。隨著地震災后重建工作的順利進行，對景氣門票提價情緒的逐漸消化，被擱臵的出游計劃將繼續實施，我們認為14年將迎來游客接待量的快速增長，預計未來兩年游客接待量增速分別為17%，8%。

2)成綿樂高鐵通車將提高峨眉山景區旅游出行便捷性。

3)改擴建后山上山道路，打開接待瓶頸。目前，景區只有一條上山公路，即報國寺經零公里到雷洞坪停車場。高山區的游覽路線也只有一條往返，即九嶺崗-洗象池-雷洞坪-接引殿-太子坪-金頂-萬佛頂。這樣的路線設計在高峰期交通擁堵明顯，制約了景區游客接待能力。公司正與相關政府及機關等部門磋商細節，將此上山公路改擴建成雙向對開上山公路。且存在僅是在原有基礎上改擴建以及不需要公司經濟投入的優勢。后山上山公司改擴建完成后，將與現有景區道路形成環線，車輛通行能力顯著提高，徹底打開景區接待瓶頸。

4)規劃中的再融資項目建設—雪芽茶建設/峨眉山演藝中心，有望打開景區的長期增長瓶頸。

5)公司索道票存在提價預期。公司索道票為2009年提價，至2014年已經6年未提價，隨著CPI的上漲，運營成本不斷上漲，存在上漲預期。

盈利預測：我們現預計2013年~2015年峨眉山游客增速分別為-10%/17%/8%，預計2013-2015年EPS分別為0.70元、1.08元、1.24元；以此次增發3010萬股計算，對應全面攤薄后的EPS分別為0.61元、0.95元、1.10元；維持“增持”評級。興業證券