肖式監管思路正立體呈現

在任職證監會主席整整八個月后，11月19日，肖鋼第一次出現在開放的活動現場和大批媒體面前，即使對于不少跟蹤證監會新聞的記者來說，這也是第一次見到他本人。幾乎從下車那一刻起，閃光燈一路追隨，直至其離開，足見媒體對肖鋼的好奇和對資本市場的關注。

在《財經》(博客,微博)年會的公開演講環節，肖鋼出乎意料地送出不少信息“彩蛋”。面對IPO、注冊制這些“牽一發而動全身”的改革，他不急于給出答案，而是在演講中娓娓道來背后的邏輯和“方法論”。

事實上，仔細梳理肖鋼的觀點不難發現，其推進資本市場“市場化、法治化、國際化”的改革取向早在此前為數不多的幾次講話和撰文中就有所體現，理應在意料之中。隨著鐵拳執法、中小投資者保護醞釀頂層新政等舉措日益清晰，呈現在市場面前的肖式監管思路正越來越立體。

開誠布公的演講

11月19日，演講以“改革”為關鍵詞開場。在場的不少嘉賓都點評，面對“改革”這一資本市場繞不過去卻又難以回答的問題，肖鋼的“首秀”出乎意料地直面問題，做了一場開誠布公的演講。

他沒有回避證監會和資本市場存在的問題，從“審批和備案的事項比較多”到“市場價格還是扭曲的”，再到“上市公司一股獨大的現象比較突出”。

他也沒有逃避擺在監管層面前的難題。面對被一些學者稱為“二次股改”的注冊制改革，肖鋼直言“牽一發而動全身”，是還權于市場、還權于投資者的重大改革，還面對著《證券法》修法、中介執業能力、民事賠償制度改革等實實在在的問題。（下轉A02版）

（上接A01版）盡管困難重重，肖鋼在講話時不吝大篇幅的提及改革——在推進資本市場改革中，一定要保持戰略定力，要有“釘釘子”的精神。解決當前資本市場存在的問題，“沒有別的辦法，唯一的辦法就是積極穩妥地推進市場化的改革”。

對不少對注冊制路線圖和時間表頗感興趣的聽眾而言，肖鋼的演講沒有直接給出答案，但有業界人士評價，他給出了解決問題的“方法論”，如實回答了“實施注冊制，我們還需要具備哪些條件”。

演講最后，當記者們都準備起身殺向會場外采訪時，主辦方留下肖鋼，給在場嘉賓兩個現場提問的機會，肖鋼并未拒絕，回答完關于多層次資本市場和國際化的問題后大步離開。沒有近距離采訪肖鋼的機會，記者們有些小小的遺憾。

整個演講過程肖鋼多次脫稿，自由發揮、妙語連珠。一直以來關于新證監會主席“是個啥思路”的種種猜測，現在終于可以有個答案了。

肖式監管思路逐步浮現

肖鋼發言剛一結束，從“釘釘子”、“五指論”到“牛鼻子”，演講內容在微信和微博里快速傳播，成為當天的網絡熱詞。

肖鋼推進資本市場“市場化、法治化、國際化”的改革取向早在此前為數不多的幾次講話和撰文中就有所體現。隨著鐵拳執法、中小投資者保護醞釀頂層新政等舉措日益清晰，呈現在市場面前的肖式監管思路正越來越立體。

今年3月，肖鋼履新證監會。在市場對其工作風格諸多猜測、把過往署名文章放在放大鏡下逐字研究的風頭上，他卻幾乎在公眾視野中消失了。證監系統內部人士透露，肖鋼當時的工作重心全部放在內部溝通調研上。

直至5月，肖鋼在參加證監會黨委中心組召開（擴大）學習會議首次就資本市場監管發表了自己的看法。

在一篇并不長的新聞稿里，肖鋼表示，“證監會作為監管部門，對不該管的事情，要堅決地放、逐步地放、放到位；法律允許放的，抓緊放，法規還不允許放的，修訂法規條例后逐步地放；對不符合轉變職能要求的行為，要堅決地改、逐步地改；對需要管好的事情，要堅決地管住管好。”

在談及工作重點時，他表示要“進一步加強事中事后監管”，將工作重心切實轉到加強監管執法，保護投資者特別是中小投資者合法權益上來，采取一系列配套措施，在人力、物力、財力等各方面予以傾斜，加大對違法違規行為的打擊力度。

在這些看似平常的表述背后，是證監會對于市場的信心和監管的決心。當時，哪怕是與資本市場貼合緊密的不少市場人士也未必能嗅到一些變化。現在回頭看，在這次講話中肖鋼已清晰地指出了證監會未來的監管方向在哪里，市場化、法治化改革已悄然布局。

在會議召開前不久的5月10日，證監會因萬福生科(300268)案罕見地暫停平安證券保薦資格三個月，平安證券吃進高額罰單，自掏腰包設立賠償基金。在當天召開的新聞通氣會上，現場提問熱情高漲，原本應一個小時結束的會議足足開了兩個小時。

就在3個月后，面對“光大證券(601788)事件”，證監會的力度再次刷新媒體對“天價罰單”的認識。大案過后，市場更為深刻地體會到肖鋼撰文題目所言“監管執法是資本市場健康發展的基石”。

在這篇署名文章中，他更詳細地闡述了監管要更加尊重市場客觀規律，證監會應扭轉“重審批、輕監管”傾向，將“主營業務”從審核審批向監管執法轉型，將“運營重心”從事前把關向事中、事后監管轉移。證監會市場化改革取向清晰。

“要做的事情確實太多了”

事實上，一次演講遠遠不足以囊括未來改革的全部內容。在法治化方面，《證券法》修法工作已啟動推進，而資本市場國際化的任務更是任重道遠。

在11月19日的會議上，一位來自外資機構的女士在向肖鋼提問時直指資本市場雙向開放問題。面對剛剛起步的國際化，肖鋼說：“下一步應該研究怎么樣壯大機構的競爭能力問題，的確是一個很迫切的問題。”對此市場猜測，資本市場國際化將從機構對外開放切入，而不是原本預想的在上海自貿區設立后很快推出國際板。

肖鋼的演講也留下了一些“未解之謎”。例如，他所說的兩種情況的改革是最不容易做到的。一是對過去實踐證明行之有效的改革措施，但是在今天新的條件下卻不再適用。二是未來必須要做的、又是正確的事情，但是在今天條件還不具備的時候，要創造條件來做。“這兩方面似有所指。”市場人士也在琢磨著講話背后的深意。

恰如肖鋼所言，資本市場“要做的事情確實太多了”。市場人士預計，下一步，在新三板、IPO、注冊制這些看得見的新聞熱點外，肖鋼將選擇投資者、特別是中小投資者保護作為監管突破點。這在此前其一篇題為《保護中小投資者就是保護資本市場》的文章中已初現端倪。目前，中小投資者保護已嵌入證監會日常監管各項工作和制度建設之中，同時，一份關于證券期貨市場中小投資者保護的意見已醞釀成型。

所有的改革抓手都指向維護市場的公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者的合法權益。肖鋼希望通過這樣的改革，促進資本市場長期、穩定、健康發展。

面對未來的資本市場，肖鋼在演講的最后不忘提到，“本人充滿信心”。大家期待著，這份“信心”能激發資本市場通過改革煥發新的生機。