東北證券 市場將呈N字走勢

兩頭機會、中間疲弱；整體并不悲觀，存在較多的機會值得挖；上證指數的波動核心區間在2000點-2650點

對于明年的A股投資策略，東北證券給出一個“股市生態改善、指數中樞上移”的整體判斷；行業選擇上建議關注盈利改善及改革推進主線

⊙記者郭玉志○編輯梁偉

東北證券21日召開主題為“新改革、新機遇、新起點”的2014年投資策略報告會，東北證券預計，明年市場整體并不悲觀，市場運行趨勢將呈現N字走勢，即兩頭機會、中間疲弱，上證指數的波動核心區間在2000點-2650點。在行業選擇上建議關注盈利改善及改革推進主線。

展望明年宏觀經濟形勢，東北證券認為，2014年將呈現短周期調整、中周期筑底的局面，預計全年經濟增長7.6%，區間在7.3-7.8%之間，CPI不會超過3.5%，將在3.3%左右，上漲壓力主要在上半年，尤其是二季度可能面臨豬肉上漲帶來的上沖風險。

東北證券宏觀分析師王國兵分析認為，由于貨幣周期一般領先經濟周期，當前貨幣信用處于收縮狀態，將抑制經濟持續擴張，而下行的壓力主要是來自投資回落。同時，去產能、改革推進等因素也使得經濟下行有底。

對于明年的A股投資策略，東北證券給出了一個“股市生態改善、指數中樞上移”的整體判斷。東北證券策略分析師沈正陽指出，目前我國股票市場的生態環境正在改善，例如，管理層明確經濟“上下限”穩定了市場預期，全面深化改革、強調市場化等等，使得股市外部環境改善；與此同時，大類資產配置中對權益類資產的偏好在增大，注冊制、優先股以及新三板等資本市場改革也將有利于市場的活躍。

東北證券預計，明年市場整體并不悲觀，市場存在較多的機會值得挖掘，市場運行預計呈現N字走勢，即兩頭機會、中間疲弱，考慮到目前A股市場仍處于轉型階段，指數年波動仍將平穩，上證指數的波動核心區間或在2000點-2650點。同時，市場風險點在于：既有曾經發酵但未釋放的風險因素，如美國退出QE、國內地方債務問題等；也有潛在的局部地區房地產衰退以及引發的金融風險；即，最大的不確定性是房地產市場與資金市場。

在改革的背景下，東北證券判斷明年機會依舊存在。沈正陽指出，市場風格將由2013年過度偏于成長向均衡狀態發展。傳統權重板塊將在國企改革、業務轉型、并購重組等催化下存在老樹新枝的機會；創業板為代表的成長股由于估值處于歷史高位，分化將加劇，機會更多來自盈利的兌現、估值的切換。

在行業選擇和板塊配置上，東北證券建議偏向于服務業及中下游產業的挖掘，重點配置券商保險、高端裝備(高鐵、航運船舶海工、環保水務、新能源等)、家電家紡裝飾以及農業飼料等行業。并建議關注國企改革主題對二線藍籌的拉動、并購重組對部分減值證券或產能過剩行業的價值發覺以及土地流轉、絲綢之路等全面深化改革的相關主題。