背后創投走到臺前 英飛尼迪投資晶方科技十年見回報

⊙記者黃世瑾朱方舟○編輯阮奇 本周一，晶方科技于上交所掛牌上市，漲幅44%。昨日，該股延續次新股炒作熱潮，封死漲停。作為公司發起人，來自以色列的投資機構英飛尼迪集團的感受可能不同于普通PE，“（幾乎）十年了，老天有眼。”英飛尼迪高級投資總監陳小剛感慨道。 創投牽線技術轉讓 事情還要追溯至上世紀90年代，當時，以色列封裝企業Shellcase開發了ShellOP和ShellOC等晶圓級芯片尺寸封裝技術。不過，雖然該公司已在加拿大上市，卻處于常年虧損的狀態。英飛尼迪創始合伙人、總裁高哲銘（AmirGal-Or）回憶接觸Shellcase早期不禁皺了皺眉頭，“公司經營不善、管理也比較混亂。” 在將其私有化后，英飛尼迪逐漸將視線投向了中國?！拔覀儾粌H僅是財務投資者，更是看中了公司的核心技術和廣闊的市場前景。”高哲銘回憶著投資的決策，“我們善于定位技術的市場潛力，并試圖將財務和技術結合在一起。晶方科技就是一個案例。Shellcase的技術非常好，但以色列只有zeromarket（可忽略不計的市場）。同時，亞洲日本和韓國的市場顯得過于成熟。可以想象，如果把Shellcase的技術引入這兩個國家，前景不會比現在的晶方科技好。” 據披露，晶方科技的董事長兼CEO王蔚曾任職于以色列半導體企業Camtek。在其撮合下，英飛尼迪選擇在半導體產業鏈集中蘇州工業園區將Shellcase技術落地。蘇州工業園區管委會旗下的中新創投的資金也令技術在蘇州落地，而非簡單的授權使用，“以色列的專家和主要設備都進入晶方科技?！? 一位內地頂尖晶圓制造企業的高管表示，封測企業很多，晶方科技的規模不能算大，不過晶圓級封裝確實是很不錯的技術，“另外TSV（硅通孔）有向3D封裝發展的潛力，如果能將技術投入大規模商業生產，公司的技術絕對是走在前列的。” 由于發起人均與金融資本有密切聯系，晶方科技的股權結構異于普通IPO企業，呈蘇州國資與英飛尼迪勢均力敵的狀態。董事會席位上，6名非獨立董事中，2名來自以色列，2名來自蘇州方面，1名為第三大股東委派，還有各方共同委派的王蔚。對于能否有效控制，高哲銘顯得非常淡定，“我認識這些人（管理層）好多年了，我的原則是，用人不疑，疑人不用。公司治理可以通過法律和市場反饋得以體現，日后將越來越透明，作假會變得很難。”陳小剛則認為，“公司的日常運營還是應該由董事會和管理層說了算，除非股東不相信管理層，那么誰控制公司才變得重要。” 創造價值大于賺快錢 “早期投資是充滿挑戰和風險的，成功需要運氣，而運氣來自兩方面要素，即不懈的努力和樂觀的心態?！备哒茔懣偨Y道。 秉承這一宗旨，英飛尼迪從以色列來到中國，透過旗下17支美元/人民幣基金和數個孵化器管理超過上百億的資產和上百家企業。陳小剛表示，我們在TMT、醫藥、水處理、清潔技術、安防、現代農業等領域具有較強的競爭力。而選擇這些領域為主要投資方向的共同特點是，以色列都具有較強的技術優勢。 英飛尼迪另一大顯著的投資特點在于，其采用“創新技術引入+跨境資本投資”的投資模式，如晶方科技。據高哲銘介紹，目前英飛尼迪正在幫助一家中國企業收購以色列的醫藥技術，使其盡量的本土化，這一做法贏得了中國地方政府的全力協助；同時，我們也幫助中國企業走出去。 以晶方科技為例，從僅擁有核心技術到與資本市場接軌，過程長達十年。除了擁有好運之外，還體現出英飛尼迪對于產業投資的先知先覺以及沉著的耐性。“我們不僅僅停留在財務投資的層面，在投資項目的選擇上，經營管理可能不是最重要的，市場和技術是關鍵。我們將國外的先進技術引入中國，希望能創造出真正的社會價值，而不僅是財務價值?！备哒茔懜嬖V記者。“我的哥哥在北京定居17年，目前我的全家也居住在北京，我的兒子正在北京上大學，能說一口流利的中文。我們來中國投資的目的，是為創造價值，而不是賺快錢?！? 然而，歷時如此之長的投資周期對于LP來說也是一項極大的考驗。高哲銘坦言，LP的配合是沉下心來做好投資的必要條件之一，對于資金來源的選擇，大約60%來自機構投資者，40%來自個人投資者?！拔覀儠嬖VLP，我們追求的并非簡單的財務價值，所以耐心是必備的素質。作為發起人去成立一家企業，從投資到退出的過程很難在三五年內完成。當然對于投資者來說，都希望很快就能獲得投資回報，所以我們要試著教育他們，包括LP和政府?！? 不過，陳小剛亦表示，英飛尼迪并非所有的項目都需要八九年的時間來變現。通過并購方式退出會快一點，當然我們也在尋求并購和IPO之間的平衡。一些項目在投的時候就會有預判，肯定不會上市，另一些則處于兩可之間。