央行發信號 流動性偏緊或重現

早在本周一詢量時，部分銀行人士就認為周二央行可能加大回籠規模。不過，事實上央行選擇了延長資金的鎖定期限，昨日新增了28天期正回購，數量為500億元。與當日350億元的14天品種累計后，總量已達到850億元的回籠規模。分析人士稱，這一轉變表明央行并不認可當前過于寬松的資金面，有意對其提前加以對沖。

實際上，興業銀行首席經濟學家魯政委數日前已預測稱，隨著央行正回購連續回籠邊際效應的增加，最遲3月中下旬開始資金價格將出現50至100個基點的上行，流動性偏緊態勢或重現。

受此影響，直接反映資金面寬緊程度的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)昨日突然上漲，除隔夜和3個月價格基本持平外，其余資金均出現走高，其中利率標桿的7天Shibor大漲69個基點至3.5135%。曇花一現的“2%時代”迅速終結。

南京銀行產品策略部總經理黃艷紅認為，7天資金跌入3%以下，或許是引起央行警惕的原因之一。而昨天重啟期限囊括月內的28天正回購，表明央行認為流動性過于泛濫，必須提前加以對沖回籠。她同時指出，本周以來債券市場收益率也開始回升，獲利回吐的壓力巨大。

宏信證券債券研究員姜惠平告訴證券時報記者，促使債券收益率下行的有利因素已基本釋放完畢，過于寬松的資金面反而有可能招致央行采取更為嚴厲的收緊措施。據姜惠平介紹，近兩日部分利率品種獲利達20個基點，昨日賣盤主要是以外資行以及券商機構為主，而他們也是最初的盈利者。

“理性只會遲來，但不會缺席。當‘市場先生’表達過分的善意時，我們反而應該變得謹慎。”姜惠平表示。

不過，在資金面出現變局之時，俄羅斯及烏克蘭等局勢演變可能帶來的市場避險情緒上升，卻并未惠及中國國內的債券市場。對此，申銀萬國證券研究報告指出，新興市場所面臨的資金外流壓力日益加大，但對于中國國債市場而言，由于其本來就不是國際資金的避險選擇，因此中國國債收益率下降與國際環境之間關系有所淡化。

廣發銀行資深交易員顏巖告訴記者，實際上當天還有歷史資金到期，因此真正的回籠量只有300多億元。同時，債券的下跌也是由獲利資金了結帶來的，只是市場情緒的調整，基本面并未發生變化。

他隨后引用去年四季度央行貨幣政策執行報告的話說，未來要繼續保持對市場流動性的適度投放，維持靈活性和穩定性。因此不必過于擔心。

資訊統計顯示，昨天有480億元的正回購到期，相當于是投放。與850億正回購軋差后，僅僅是回籠了370億元資金。

此外分析人士稱，市場也需關注匯率變化對資金面的影響。隨著近期央行主動調節人民幣對美元匯率的預期，可能減弱外匯占款新增規模，未來反映在流動性上就可能是逐漸偏緊的趨勢。多數人士認為，春節后這段時間的極度寬裕狀態，可能在3月份面臨終結，但去年的錢荒不會出現。