李沐：警惕高收益背后陷阱

近來，市場風險事件層出不窮。據報道，宣稱從事P2P業務的深圳中歐溫頓基金管理有限公司北京分公司總經理被曝“失蹤”，包括自身員工在內的上千名投資者4億多資金可能血本無歸。繼中商財富的融典產品違約之后，深圳融晶股權投資基金管理集團有限公司再現產品違約事件，其兩只產品一只多期利息未付，一只則到期不見分文。目前又曝出深圳33家“無牌”信托公司涉嫌違規經營，部分已經對外進行虛假宣傳并募集資金，造成的損失尚無法估量……

這樣充滿“陷阱”的故事在任何時候都有可能發生，不管變換了怎樣的表象，其本質都是一樣：投資者中了高收益的誘餌，對潛在的投資風險選擇性地忽略，資金管理者在監管不足的環境下引發道德風險。即使在金融監管十分發達的歐美市場，這樣的故事也并未絕跡。究其原因，則在于部分投資者貪圖高收益，而不法之徒則為了巨額利益鋌而走險。人性中的貪婪注定了這樣的故事永無止息。

自2005年以來，我國居民財富大幅增長，閑置資金的投資需求也在不斷增加，這直接促成以信托業為代表的財富管理行業的井噴式增長。在利率市場化和金融創新的大趨勢下，居民在投資中逐步養成尋求高收益的習慣，各類財富管理產品紛紛涌現。我國金融機構只能從事其相應獲得允許的業務種類；對于非金融機構，作為一般的企業法人，法律沒有禁止的行為即是可行，從而在金融監管之外的非金融機構實際開展各類投資理財業務，成為了不法之徒的可乘之機。

風險事件層出不窮的P2P借貸公司及有限合伙基金，就是這樣游離于金融監管之外的、實際從事金融業務卻又不限制的非金融機構，只要不違法，甚至是只要不“出事”，就不會引發關注或懷疑。從整體來看，并不是所有的P2P借貸公司和有限合伙基金都存在問題，從國外的經驗來看，它們也可以成為一個健全的金融市場的有效組成部分。通過有效的調查甄別，即便是在市場并不太健全的現在，它們也可以為投資者帶來與其風險相匹配的收益，成為“金融理財超市”的可選貨架。

問題的關鍵在于投資者決策的非理性。在我國，私人財富管理行業實際上只存在十幾年，投資者教育嚴重不足。多數投資者甚至還沒有健全的投資理念，對于“風險自擔”、“風險收益匹配”、“道德風險”這些最基本的投資理念尚沒有充分的認識。在選擇理財產品時，往往是出于對推薦者的信任，甚至在沒有詳細閱讀相關文件的情況下就已經做出了投資決策，這是非常危險的行為。

另外一個重要的問題是信息不對稱。投資者自身往往是在他人的推介下認購理財產品，一方面他們自己對市場上的各種產品了解不多，無法做出比較識別；另一方面推介者出于自身利益考慮會做出誤導投資者的行為，這樣的從業者事實上不少。我們希望各金融機構能夠加強監管，在督促業務人員完成業務指標的同時，也能夠設定操作規范，這在國外已經有非常成熟的經驗。但更重要的是，希望更多投資人能夠養成事前審核的習慣，以及“風險自擔”的意識。通過多種途徑，增加對所投產品的了解，咨詢專業人士意見，獨立做出判斷；同時在長期的投資過程中形成自己對金融市場、風險和投資工具的理解，建立可供咨詢的專業人士人脈。

事實上，很多最終引發風險事件的產品和公司，如一些P2P借貸和有限合伙基金，一開始就已經是漏洞百出，完全有辦法可以在事前做出鑒別。首先，要對運營主體進行審核，了解其背景、實力和歷史業績，要求提供公司證照的復印件并留檔；其次，詳細閱讀相關文件，對其中有關投資方向、運營管理、風險防范等內容進行詳細問詢并發現其中可能的疑點，特別是對于風險防控措施，要求提供詳細的文件進行佐證，比如物業抵押，除抵押合同外，還要查閱是否已辦他項權證，甚至是在房管局網站查詢該次抵押信息是否是辦理；其次，盡可能咨詢多個專業人士意見，聽取他們的見解，并相互比較，最終形成自己的判斷，同時在這一過程中，不斷積累自己對于各種投資產品的理解。

對于存在于監管之外的金融創新，如P2P借貸與有限合伙基金，監管部門已經逐步推出相應舉措健全市場，打擊違法行為，維護投資者利益。但更重要的是投資者能夠為自己的行為負責，在做出任何投資決策之前，能夠做好充足的調研，盡量咨詢更多的專業人士，不要被高收益和花言巧語所蒙蔽，以理性和務實的態度經營自己的財富。