醫療器械發展進入政策甜蜜期 逾5000萬資金涌入3股

博暉創新：銷售重點由廣覆蓋轉向深挖掘 買入評級

2014-03-10 類別：公司研究 機構：信達證券 研究員：李惜浣

[摘要]

博暉創新“買入”評級（2014-3-7收盤價19.01元）核心推薦理由：1、微量元素檢測市場還遠沒有到天花板。按出廠價計算，微量元素檢測的潛在市場規模在20億以上，目前實際規模僅有1.5-2億左右，兒童、孕檢等最相關的領域還遠遠沒有深度開發。

2、“二胎“概念最直接受益者。孕檢中微量元素檢測是必不可少的科目，尤其是對于大齡孕婦而言，一般會檢測兩次，孕前和孕中。根據我們的預測2014年以后每年新生兒將增加100萬，對應的計劃懷孕婦女可能增加更多，意味著微量元素檢測市場規模增速則會增加20%左右。公司是國內微量元素檢測最大的企業，市場占有率超過50%，將是此輪嬰兒潮最大的受益者。

3、銷售重點由廣覆蓋轉向深挖掘，注重試劑銷售。公司采取“儀器+試劑”模式投放的儀器只占到全部儀器保有量的10%左右，而單臺儀器試劑使用量則是普通銷售模式的一倍。我們預計公司未來采取“儀器+試劑”捆綁銷售的比例將會大幅提高，這也符合目前診斷行業的發展方向。

4、積極向體外診斷其他領域拓展，并購預期強烈。公司利用免疫熒光層析和微流控芯片兩大技術平臺，積極向病毒、腫瘤檢測領域擴展。目前已完成“腹瀉四病毒聯合檢測試劑盒”等注冊上市，我們預計平臺打通后后續檢測試劑的注冊上市必將加快。另一方面，公司賬面現金超過4億，加上大股東在資本市場的實力，外延擴張也必將是公司的發展方向之一。

關鍵假設：合作模式銷售儀器臺數每年遞增；單臺儀器試劑銷售數量每年遞增；微量元素檢測市場開發順利。

股價催化因素：各省二胎政策推進加快；計劃懷孕夫婦、每年新增新生嬰兒超預期；資本運作。

風險提示：政策層面對微量元素檢測限制；公司試劑推廣不達預期。