IPO修正：企業(yè)自主權更大 嚴控利益輸送

每經(jīng)記者趙笛 3月21日，證監(jiān)會披露完善新股發(fā)行改革。具體措施包括六大方面，每日經(jīng)濟新聞遍訪業(yè)內(nèi)專家，第一時間為您做出詳盡解讀。 一、進一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度。具體措施： 1、老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。 2、發(fā)行人、轉(zhuǎn)讓老股的股東和相關網(wǎng)下投資者之間不得存在財務資助等不當利益安排。 影響解讀： 1、減少老股轉(zhuǎn)讓，降低市場對上市就為套現(xiàn)的不良解讀。 2、減少老股轉(zhuǎn)讓中的利益輸送。 二、適當放寬募集資金使用限制。 具體措施：強化募集資金合理性的信息披露。新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項目資金需求量強制掛鉤。根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、財務狀況等因素從嚴審核募集資金的合理性和必要性。 影響解讀： 1、減少企業(yè)為上市而拼湊項目的情況； 2、募資金額的不確定性，容易造成有些企業(yè)盲目定高募集資金規(guī)模。 三、規(guī)范網(wǎng)下詢價和定價行為。具體措施： 1、規(guī)定網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份。 2、由證券業(yè)協(xié)會在自律規(guī)則中細化網(wǎng)下投資者條件，推動形成具有較高定價能力的投資者隊伍。 影響解讀： 減少網(wǎng)下打新專業(yè)戶，對專為打新而設立的合伙企業(yè)、集合理財產(chǎn)品構成打擊。 四、進一步滿足中小投資者的認購需求。具體措施： 1、增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥的檔次，對網(wǎng)上有效認購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回撥到網(wǎng)上。 2、網(wǎng)下配售進一步向具有公眾性質(zhì)的機構傾斜，在現(xiàn)行向公募和社保基金優(yōu)先配售40%股票的基礎上，要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險資金和企業(yè)年金。 影響解讀：中小投資者中簽率有望增加。 五、強化對配售行為的監(jiān)管。具體措施： 1、禁止配售關聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務合作關系的機構或個人配售。 2、公募基金等公眾投資機構的配售比例應當不低于其他投資者； 3、承銷商對同類投資者配售比例應當相同。 影響解讀：嚴控配售中的利益輸送問題。 六、進一步加強事中事后監(jiān)管。具體措施： 1、對發(fā)行承銷過程實施后發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，責令發(fā)行人和承銷商暫停或中止發(fā)行； 2、在承銷辦法中進一步明確發(fā)行人和主承銷商不得泄露詢價和定價信息，加大對串標行為的打擊力度。 影響解讀：規(guī)范發(fā)行詢價環(huán)節(jié)。