5月新增信貸超預期 效果或被表外融資收縮抵消

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

6月12日，央行網站發布金融與社會融資規模統計數據，數據顯示，5月金融機構新增人民幣信貸達8708億元，M2增速13.4%，均超出市場預期。同時，受到表外融資持續收縮影響，5月社會融資規模1.4萬億元，較上月仍少1454億元。有業內人士表示，新增信貸的效果將被非銀行金融機構融資增長緩慢抵消。

貸款結構繼續好轉

從央行公布數據來看，5月份信貸不僅總量增長超預期，貸款結構也繼續好轉，住戶和對公貸款的長期貸款都增長較多。住戶貸款增加3125億元，其中，短期貸款增加1104億元，中長期貸款增加2021億元；非金融企業及其他部門貸款增加5586億元，其中，短期貸款增加356億元，中長期貸款增加3479億元，票據融資增加1545億元。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，5月信貸增長超出預期，主要受到資金渠道的影響，此前包括再貸款、定向降準等微刺激措施激發了信貸需求，居民和企業中長期貸款分別上升，顯示企業開工意愿上升。居民中長期貸款上升比較意外，這是一個好信號，由于居民中長期貸款主要用于住房按揭貸款，這顯示房地產下行壓力在減小。

對于信貸月末放量，一位銀行人士對《每日經濟新聞》記者如此分析，“比較好理解的一點是，受到存貸比限制，尤其是去年流動性緊張的教訓，銀行可能更愿意看到存款增長較好后，才愿意放出貸款。”

此外，5月人民幣存款增加1.37萬億元，同比少增1108億元。其中，住戶存款增加1690億元，非金融企業存款增加5479億元，財政性存款增加3027億元。

渣打銀行經濟師李煒認為，政策帶來的增長不容否認，但對實體經濟的影響需一段時間消化。企業真正得到貸款用于投資的比例能有多大，以及哪些企業得到了貸款都還看不清。“比如基建行業的企業得到了貸款，目前他們可能就不會很快的用于投資。”

M2增速重回目標值之上

同時公布的社會融資數據顯示，5月份社會融資規模為1.4萬億元，比上月少1454億元，比去年同期多2174億元。1~5月社會融資規模為8.58萬億元，比去年同期少5329億元。

社會融資增速放緩，與表外融資減少有直接關系。5月委托貸款增加2063億元，同比多增96億元；信托貸款增加116億元，同比少增855億元；未貼現的銀行承兌匯票減少96億元，同比少減1045億元。

“非銀行金融機構融資增長緩慢，抵消了超預期信貸增長的效果。前3個月社會融資總量的平均增速還是放緩的，很難說整體經濟的融資情況有出現反彈跡象，真正企穩要到2~3個月以后。”李煒表示。

對于5月和6月第一周的房屋銷售數據并未好轉，劉東亮認為，這是表外融資的減少與監管層對銀行非標資產、同業資產的壓縮有關：另外一個原因是銀行等資金借出方對房地產行業的謹慎，而房地產企業是非標資產的主要資金融入者之一。

對于央行兩次定向降準，市場普遍認為效果有限，但顯示了央行對貨幣政策不愿全面放松的態度。在此前發布的年報中，央行稱2014年M2增速目標是13%，顯然到5月份M2增速已由此前數月的低迷重新回到目標值之上，這也減少了央行“放松”的壓力。

“此前增速下降給經濟帶來的影響比較明顯，包括開工不足、投資意愿不足。相信央行更需要將M2增速保持在一定水平之上，因為M2指標一般領先投資、經濟數據指標2個月，而其對今后兩個月的經濟數據改善會有比較明顯的作用。”劉東亮表示，如果接下來1~2個月數據表現未能好轉，微刺激政策或還會加碼，政策托底壓力比較大。