轉債轉股或再現 中行股價逼近轉債贖回價

近期上市銀行股價大漲，相關轉債價格也聯袂上揚。這讓上市銀行久違的“轉債轉股”模式也有望再度出現。 昨日，中國銀行股價一度觸及其轉債贖回價3.41元。按照中國銀行可轉債募集資金說明書，在轉股期內，如果股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%，該行有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。 雖然中行股價隨著大盤震蕩走弱，但其可轉債轉股預期正在增強。截至收盤，中行股價最終報收于3.38元，距離轉債贖回觸發價格僅3分錢。 宏觀政策進一步放松的預期正不斷增強，市場認為未來中行股價持續超越轉債贖回價格概率較高。 中信建投證券認為，接下來貨幣政策可能出現調整的部分在于公開市場操作，比如逆回購在到期正回購量較小的情況下有可能重啟。此時，相對較低估值正股對應的轉債仍是介入的好機會，主要包括銀行轉債等。 “未來央行還有進一步釋放寬松的預期，而這對緩解銀行不良形勢有很大幫助，未來中行股價持續超越轉債贖回價概率很高。”海通證券分析師張崎表示。他認為，以目前市場風格看，中行轉債有望觸及強制贖回條件。 由此，上市銀行有望再現當年“轉債轉股”模式，從而緩解核心資本補充壓力。轉債轉股的優勢在于，可以將銀行資本補充性質從此前附屬資本變為補充核心資本。 根據中行轉債募集說明書，經中國銀監會批準，中行發行可轉債所募集資金全部用于補充本行附屬資本，在可轉債持有人轉股后補充核心資本。 銀行轉債轉股曾經輝煌一時。該模式的最后一個案例是2006年9月暫停交易的招行轉債。此后，招行隨著中國經濟周期上行開始了一輪空前的上攻行情。 分析人士認為，一系列的內外部因素將使得中行的轉債轉股模式可能得以成行。 一段時間以來，由于處于經濟下行周期，對不良風險的憂慮壓制了整個銀行板塊的表現。不過，近期一系列逆周期的宏觀調控政策緩解了該方面的擔憂。再加上，近期存款保險政策的即將推出將為中長期金融穩定提供了重要制度支撐，有利于緩解市場對于中期金融危機的擔憂。瑞銀證券就表示，短期繼續看好資產負債表修復和無風險利率回落支撐下的銀行估值回升。