券商分析師：行情要走更遠 需要大小盤股有序輪動

每經編輯｜每經實習記者 楊建    

每經實習記者 楊建

12月5日，滬深兩市單日成交量達到10740億元天量，再度刷新紀錄。A股從單日成交7000億元到萬億元巨量，耗時不過短短5天。然而，即使“兩桶油”強勢漲停，仍然改變不了其市值較歷史高位縮水8萬多億元的現實。目前投資者普遍關心的是，這種瘋狂上漲行情能否延續，是否存在跨年度行情？銀行股經過輪番上漲，還有上升空間嗎？中小板能否和大盤股共舞？

針對這些問題，《每日經濟新聞》記者采訪了多家券商分析師。分析人士普遍認為，由于增量資金正在加速入市，繼續看好后市，大盤藍籌板塊估值修復行情值得期待，但不排除股指出現小幅調整。另外，只有大盤和中小盤實現良性互動，行情才能走得更遠。

增量資金持續入市

北京某券商策略分析師表示，目前滬深兩市總市值超越歷史峰值，市場結構已經發生變化。之前，A股市場以大規模投資帶動的鋼鐵、水泥、能源等板塊為主流；但在2008年金融海嘯之后，我國提出經濟結構調整和產業優化升級，經濟增長從投資驅動轉向創新驅動，因此帶來了新材料、新技術等中小企業的上市潮，這些公司代表了經濟結構調整中國家經濟轉型的方向；如今，隨著藍籌板塊估值修復，中小板則面臨估值調整，二者呈現出此起彼伏的現象。

目前，市場成交量急劇放大，幾乎達到歷史高點6124點時的三倍。對此，華泰證券表示，7月以來，在利率下行、改革提速、滬港通、央行定向寬松等多重因素驅動下，增量資金加速流入股市，QFII和RQFII額度不斷擴大，股票融資余額急劇增長。此外，以前A股限售股較多，目前基本都已解禁了，一定程度上推高了成交量。

上述北京某券商策略分析師還指出，在如今房市低迷的背景下，股市有望取代房地產和地方融資平臺，成為風險資產的首選；隨著理財剛性兌付被打破，將驅動更多資金離開理財市場進入股市；滬港通以及人民幣國際化的加速推進，將吸引更多境外資金流入A股市場。目前市場融資余額超過8000億元，仍有進一步提升空間。

一位長期跟蹤市場的券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，近期散戶蜂擁入市，新增賬戶數屢創新高，交易活躍；各路分級基金B端接連漲停，資金加杠桿成為主流，促使市場量能成倍放大，進而為大盤藍籌的攀升提供源源不斷的資金補給。

期待大小盤互動

西部地區一位策略分析師向《每日經濟新聞》記者表示，雖然中小板、創業板綜指跟隨市場同步上揚，并頻繁刷新反彈新高，但較滬深300指數明顯滯后。在經歷了藍籌股的修復行情之后，中小盤股的跟隨推升才是最終激發市場人氣的后續力量，且以成長股居多的中小市值品種中也更多蘊含符合改革深化、政策扶持的主題品種，權重股與中小市值品種有序輪動的良性循環特征，才是中期反彈行情得以延續的關鍵。不過，近期中小市值品種的跟進反彈顯得遲疑。

該策略分析師指出，市場近階段的快速拉升主要是配合政策利好刺激、資金大幅推動下的中期反彈。前期央行降息釋放了流動性，又連續三周凈投放，年末流動性寬松格局有望延續，而月內新股發行壓力遞減，資金面緩解也給予市場環境轉暖以較大支持。反彈行情的時間段恰逢業績預告前端，近七成預喜的局面更是有力配合了當前市場的反彈步伐。

華泰證券表示，滬指挑戰3000點重要壓力位，離不開權重股的維穩和小盤股的共振配合，能否出現跨年度行情，量能維系始終是行情延續的關鍵，但近期股指漲得有些快，可能會透支明年的漲幅。

銀行仍有估值修復空間

銀行板塊是否存在進一步上升空間？北京某券商策略分析師表示，賺錢效應將刺激資金搬家進入股市，增量資金對低價藍籌特別是長期低估值的金融股有特別偏好；但滬指將在2950~2980點附近迎來大型整理區間形成的密集成交區，再加上近期股指漲得太快、獲利盤較多，在3000點附近出現調整的幾率較大，不過也是盤整向上。

上述長期跟蹤市場的券商分析師表示，2010年是以銀行地產為代表的權重板塊估值調整的起點，2014年以來是估值修復的過程，壓制銀行、地產板塊估值的風險因素在改善，市場風險降低帶動估值修復。目前，A股銀行板塊估值仍較低。從基本面上看，支持銀行板塊估值修復的理由是不良信貸風險可控，銀行資產風險降低，流動性得到改善，地產基本面改善，存款保險制度推出進一步降低了銀行風險，銀行發行優先股等事件因素驅動估值修復。

華泰證券表示，隨著貨幣政策的寬松以及經濟改革的各項政策逐步落地，將為低估值藍籌板塊估值修復提供動力，藍籌格局仍將延續。但部分金融股短期內上漲過快令人擔憂，需謹防股指盤中大幅震蕩。

西部某策略分析師提醒，持續上漲的煤炭、石油和保險板塊也同樣面臨風險。