軍工科研院所改制望突破 8股望爆發（名單）

廣船國際公司點評:成就A+H軍工第一股

廣船國際 600685 汽車和汽車零部件行業

研究機構：中信建投證券 分析師：高曉春 撰寫日期：2014-11-07

事件

公司發布重大資產重組草案。

簡評

正式方案已出:收購兩塊資產,同時配套不超過25%的融資

公司重大資產重組的草案為:向中船集團發行27209.93萬股及支付現金68040.83萬元購買其持有的黃埔文沖100%股權,向揚州科進發行6831.3338萬股購買其持有的相關造船資產,同時擬以不低于16.48元/股的價格向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金不超過160788.24萬元。

發行股份略有變化,配套融資金額調整

和上周末發布的預案相比,草案內容變化很小。首先,定向增發價格沒有變化,收購資產定增價格為前120日交易均價,14.17元;市場定增價格為不低于前20日交易均價16.48元。其次,收購資產發行股份略有變化。由于黃埔文沖評估值正式確認、和前面預估值略有差異,向中船集團增發股份增加52.33萬股到27209.93萬股。最后,25%配套融資的計算基礎從55.04億元變為48.24億元,募集資金從18.35億元降為16.08億元,預計增發的股份也從1.11億股減少為9757萬股。

重組動作推進高效,將成為A+H軍工第一股

雖然公司停牌準備重組的時間很長,從4月6日公告停牌到11月3日復牌、近7個月時間,但距離重組預案發布僅一周時間即召開第二次董事會確定重組的正式草案,并確定12月22日召開股東大會,遠快于目前正在重組的其他軍工企業。可以判斷,公司前期準備充足,推出預案很短時間內獲得很多批復和審核,磨刀不誤砍柴工、重組動作推進高效。

對被收購資產黃埔文沖2015年盈利補償承諾

收購黃埔文沖,主營結構將增加護衛艦、海工、公務船、支線集裝箱船和挖泥船等,豐富產品結構。同時,黃埔文沖預計今年實現凈利潤2.75億元,而前三季度廣船自身為虧損6.15億元。雖然新的并購重組辦法沒有硬性要求,中船集團還對被收購資產黃埔文沖2015年的凈利潤做了盈利補償承諾、不低于2.86億元。

重申翻番漲幅,將成為中船集團整體上市的平臺

我們判斷,廣船收購黃埔文沖不是收購軍船資產、資本運作的終結,廣船將繼續收購中船集團其他軍民船資產、最終成為中船集團整體上市的平臺。從補漲需求、業績彈性和繼續整合預期三角度出發,廣船復牌、股價翻番。維持35元目標價和買入評級。