機構“劇透”2015年A股：牛市半山腰推注冊制 市場“欲揚先抑”

每經記者朱秀偉 規范杠桿交易的確給市場驚出了一身“冷汗”，但隨著證監會的澄清，市場在三個交易日內基本收復了“失地”，接下來市場會如何運行？ 根據中金公司最新的一項調查顯示，受訪者大部分對市場樂觀，認為春節前滬指在3200點以上的受訪者占比超八成。國泰君安最新的策略報告認為2015年股市可能先抑后揚，如果有大行情，節點在下半年注冊制推出前后。 大勢風向/ ◎國泰君安：2015年A股先抑后揚 國泰君安在最新的策略報告中指出，展望2015年的經濟和市場前景，最佳“劇本”可能是：經濟平著走，股市欲揚先抑，這是由經濟基本面、財政貨幣政策、監管層態度和市場共同決定的。 該機構表示，宏觀調控最佳“劇本”是：經濟平著走，2015年GDP保7%，穩增長關鍵是穩投資，穩投資關鍵是穩房地產投資。人口周期決定房地產建筑長周期，最大的風險是房地產投資下滑。近期商品房銷量回調，土地購置和新開工大幅滑坡，預計后面救房市的政策可能還會加碼。目前主要通過基建來對沖地產投資的下滑，2014年12月～2015年1月基建項目審批進度和信貸投放都有所加快，托底效果可能會在3、4月的開工季顯現。預計2015年財政和貨幣政策雙松，上調赤字率，基建增速在20%左右。 從監管方面來說，市場的最佳“劇本”則是：欲揚先抑，牛市半山腰推注冊制。2015年，推動注冊制改革是證監會頭等大事，重要性可比2005年股權分置改革。最佳“劇本”是，在牛市的半山腰推出注冊制。注冊制推出以后，怎么能證明注冊制被廣泛接受、非常成功？只有一個標志，那就是注冊制推出后股市漲。為了保障這一“劇本”的實現，監管層需要做三件事：第一，在注冊制推出之前，把市場節奏降下來，“慢牛”相安無事，“快?！北O管加強；第二，注冊制推出前后釋放利好；第三，最終的注冊制方案可能是一個有節奏控制、漸進式的方案，而不是無限供給的方案，緩解市場的過度擔憂。 大類資產配置的最佳“劇本”：大牛市第二波。此輪“改革?！庇腥ǎ旱谝徊?，2014年7月～12月，“快?！彪A段；第二波，2015年初，“慢?！彪A段，波動加大；第三波，2015年下半年以后。一季度在流動性寬松、物價通縮、風險偏好略有下降的背景下，可能是配置固收類產品的好時機，權益類產品可關注京津冀、國企改革、長江經濟帶、“十三五”規劃主題。2015年股市可能先抑后揚，如果有大行情，節點在下半年注冊制推出前后。 此外，中金公司在1月21日收盤后，對A股市場投資者進行了調查，并與2014年12月24日的數據進行了對比，結果顯示：受訪者大部分對市場樂觀，認為在春節前點位將在3200點以上的占比超八成，八成受訪者預計滬指一季度末會在3200點以上。此外，近四成受訪者更看好大盤股，三成受訪者認為大小盤股均會有所表現，22%的人更看好小盤股。 投資者最看好的板塊為：保險、銀行、醫藥、券商；其中，看好計算機、醫藥、傳媒的投資者占比較上次調查有所提升，看好券商的占比下降。對于2015年，39%的受訪者表示謹慎樂觀（先盤整，下半年再創新高），38%的投資者持樂觀預期（繼續上沖，至少到2015年年中）。 在不同類別的投資者中，個人投資者、公募基金高倉位占比較之前調查有所回升，私募基金做空比例最高，未來兩周預備持股不動的投資者占比有所增加。 市場關注度：★★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：注冊制 行業熱點/ ◎稀土整合大幕將拉開 1月21日，商務部通報，從2015年1月1日開始取消稀土出口配額管理，并保留出口稅到2015年5月2日。 對此，方正證券表示，六大稀土集團的大量整合會在取消出口稅之前基本完成，但目前六大集團成立時間較短，年前就開始大量整合的可能性不高。一季度末到年中，稀土板塊會出現真正的爆發，近期可以擇機進入。 六大稀土集團整合與過去的不同表現在兩方面：第一，六大稀土集團屬于經營中的企業，可以與地方政府一起長期監督當地的稀土開采，做到長期打黑；第二，本次整合，將稀土冶煉分離包括在內，整合完成后私挖的稀土混合礦將無法進行分離和銷售。 六大集團整合，標志著以配額制代表國家行為的第一階段，正在轉變為以六大稀土集團為主導的第二階段。未來稀土的調控將主要由六大稀土集團進行微觀控制，同時打黑與優惠政策雙管齊下。六大稀土集團已經完成了工信部的注冊，整合范圍也基本劃定，最早可能在年后就開始在各自范圍內進行大量的兼并重組。 其中，兩大央企涉及范圍最廣。從整合資源劃分板塊來看，四家地方稀土集團整合對應省內資源 （包鋼集團整合內蒙、甘肅；廈門鎢業整合福建；贛州稀土整合江西；廣晟有色整合廣東），因為四家地方企業已經控制了當地大部分的稀土資源，市場對此早有預期。兩家央企的整合面較大，五礦集團可能會整合湖南、福建和云南的部分資源；中國鋁業則可能會對廣西、四川和山東的稀土礦產資源進行整合。市場此前對此預期并不清晰，整合中可能會有超出預期的大量資產進入，股價可能因此上漲。 五礦稀土最值得期待：作為五礦集團的稀土整合平臺，整合給五礦集團的資產（目前已經擁有3個采礦證和1個探礦證）最終可能都會進入五礦稀土。中國鋁業的動向亦值得關注：目前沒有明確的注入標的，未來整合給中鋁的稀土資產有很大概率會注入上市平臺。 市場關注度：★★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：稀土價格◎高成長公司“高送轉”可能性大 2014年12月以來，有多家公司公布了“高送轉”預案。哪些公司將成為未來“高送轉”標的？ 中信證券在最新發表的研報中指出，高成長公司“高送轉”可能性更大。中信證券對9家公布相關信息的公司進行了行業分布和業績增速分析顯示，整體來看，進行“高送轉”的公司業績增長速度普遍要快于未提及進行“高送轉”的公司，高成長公司“高送轉”可能性更大。 建議投資者重點關注打分模型前10名中與“高成長公司”的交集。中信證券認為，存在“高送轉”預期的公司包括：迪瑞醫療、騰信股份、三聯虹普、莎普愛思、眾信旅游、友邦吊頂、飛凱材料、設計股份。 市場關注度：★★★★ 驅動周期：中短期 重點關注：送轉預案