申萬市值三千億挑戰中信 大江等影子股暴跌

每經記者 王一鳴

今日，申萬宏源集團股份有限公司（申萬宏源、000166）在深交所正式掛牌上市。上午9:25分，該股開盤價為17.77元，較上市首日開盤參考價14.88元/股高出近20%。

至9:39時，股價拉升至19.55元時，因較當日開盤價首次上漲超過10%，深交所對其實施盤中臨時停牌一小時。待10點40分復牌后，申萬宏源續升至21.1元，隨后震蕩回落。

截止午間收盤，申萬宏源報收于20.17元，漲幅35.55%，半日成交166.3億元，換手率26.68%。

按相關交易規則，盤中換手率達到或超過50%的，交易所仍可對其實施盤中臨時停牌1小時。

《每日經濟新聞》記者按今日午間收盤價初步估算，申萬宏源總市值高達3005.33億元，穩居深市市值頭把交椅，并已逼近位居券商首位的中信證券（加上H股、未折算匯率）約3166億元的市值。

申萬宏源在今日發出的通稿中表示，將以“做實控股集團，做強證券公司”為總體思路，實施“協同戰略”、“一體化戰略”和“聚焦戰略”，力爭到2020年，將集團公司發展成為“以資本市場為依托的國內一流投資控股集團”，形成中央匯金公司金融資產證券化的一個重要平臺；將證券公司發展成為“具有國際競爭力、品牌影響力和系統重要性的現代投資銀行”。

公司未來六大業務布局的規劃，即重點發展財富與資產管理業務、信用業務、包括大宗交易和衍生品交易在內的機構證券業務、以綜合金融服務為特征的投資銀行業務、以產業和并購投資為核心的投資業務和多元金融業務。

值得注意的是，在申萬宏源大漲之際，證券板塊并未跟漲。此前已累計4個交易日走強、漲幅逾三成的小商品城、大江股份等參股申萬宏源的影子概念股，今日則集體獲利回吐，分別下跌4.22%、8.97%。此外，身為子公司的港股申銀萬國（香港）(00218)亦在連續兩日走強之后，今日出現調整，截止午盤跌幅逾15%。

從估值上看，申萬宏源當前市盈率（TTM）已逾百倍，高于A股券商板塊平均估值約40倍水平。

與資本市場今日熱捧不同，目前賣方機構的定價則相對謹慎。興業證券在23日則給出了“市值對比”、“倒推”等多種估值標準。“主要財務指標和各項業務分析的情況來看，合理估值在1500億至1900億元左右，對應上市每股股價為10.1-12.8元。

若以股價倒推法來看，自宏源證券終止交易以來，證券行業區間漲跌幅接近0，假設宏源證券股價維持不變，按照換股比例對申萬宏源股價進行倒推，那么每股股價約為14.9元，對應市值在2200億左右，興業證券指出。

開源證券此前發布研報稱，申萬和宏源合并后，將通過優勢互補，擴大領先優勢，而集團公司綜合金融平臺后續有望進一步吸納銀行、保險、信托等金融資源，完善金控平臺和金融全產業鏈，預計總市值有望超過2000億元。