收購有望提升公司業績 投資者看好融創股票

每經編輯 每經記者 楊羚強 發自上海    

每經記者 楊羚強 發自上海

“1.8元/股的收購價，如果順利完成，相當于佳兆業凈資產的三分之一多一點，融創中國無疑撿了較大的便宜。……本人也打算復牌后繼續加倉融創。”雪球上的一位投資者在看到融創正式公告收購佳兆業后，寫下了長長的一段分析，他認為融創這一次收購遠比當時收購綠城劃算。

《每日經濟新聞》記者比較了佳兆業、融創中國、綠城中國三家去年上半年的凈資產收益率 （ROE），發現佳兆業上述指標遠高于其他兩家。融創在完成對佳兆業的收購后，凈資產收益率方面顯然將大幅提高，這是投資者看好融創股票的一個重要原因。

但億翰智庫上市公司房地產研究中心副主任張化東表示，融創中國股價要在復盤后大幅上漲還有一個必要條件，就是收購佳兆業的若干前提條件必須實現。如果融創最終能夠順利完成收購，股價大幅上漲只是時間問題。

沖刺千億規模/

截至去年12月31日，融創2014年的合約銷售額達到715.5億元，而佳兆業2014年的銷售額達到302億元。僅以兩家去年的銷售數字看，融創就有機會在今年實現銷售額千億元的目標。

但對孫宏斌來說，千億的資產規模并不是這次收購的重點，更為關鍵的是融創將通過本次收購極大提高對股東的回報率，有望在整體財務數據方面有更好表現。

同花順軟件數據顯示，截至去年6月30日，佳兆業凈資產收益率達到7.4682%，而綠城同期上述指標只有2.59%，融創也只有5.79%。融創歸屬母公司的凈利潤增長率只有8%，綠城是-66.94%，佳兆業則高達29.67%。 佳兆業的高收益和高成長性，顯然是融創所需要的。在今年融綠的年會上，融綠高管就在內部提出利潤率和周轉率兼顧的要求，并強調高質量的增長。在這樣的背景之下，佳兆業上述財務數據對融創顯然大有裨益。

張化東說，佳兆業的收購價值不僅體現在之前的財務數據，更體現在擁有的龐大優質資源。特別是位于深圳的舊改項目基本已完成，這些項目的利潤均極為可觀，只要收購的前提條件實現，融創的業績有望進一步得到提升。

收購可能需要貸款/

盡管根據去年中報融創所擁有的現金，以及融創去年下半年的銷售表現，包括公司方面在去年土地市場的投入看，融創以77億港元收購佳兆業應該對公司財務不會有太大影響。但業界仍然很關注，融創會不會在同一時間完成兩筆收購。

2014年12月31日融創中國的一份公告稱，融創將以總代價155.46億元收購綠城建立的合作平臺——上海融創綠城投資有限公司以及境外實體。但上述公告內容沒有獲得來自綠城的認可，且有傳言稱九龍倉方面將加價收購融綠平臺的50%股權。

以孫宏斌的性格，他有可能和九龍倉高價爭搶融綠剩余50%股權。而在處理佳兆業繁雜債務問題時，融創也存在著大量現金收購佳兆業的可能性。在這樣的背景下，融創有可能需要從境外及境內的金融機構申請一筆并購貸款，以確保公司同時完成兩筆收購。

睿信致成管理顧問有限公司合伙人薛迥文說，短期融創負債率可能會迅速提高，但這只是暫時的。融創除了通過快速將佳兆業的項目銷售回籠資金以償還債務外，還可以在香港通過供股等方式完成股權再融資，并用供股所得迅速降低負債率。