前兩月平臺債券發行全面停擺 銀行靜候新債進場

證券時報記者從多家銀行投行人士處了解到，去年10月份《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）出臺后，銀行間市場的政府平臺短融中票發行就已經逐步停擺，今年一二月份更是沒有新增。目前，政府融資平臺的債務工具以利息并不很高的企業債為主，但其規模也在大幅降低。

“去年12月以后基本就沒有新增了，我們現在也在等新的規則出臺，看監管層對新債怎么定性。”一位不愿具名的商業銀行投行部人士對記者表示。

銀行人士表示，一萬億的債務置換規模將首先沖擊高息的信托和非標，對銀行收入的影響將相對有限。而且存量置換有利于降低地方政府財務負擔，緩解銀行流動性風險。

新增規模幾近停滯

一位商業銀行投行部負責人稱，銀行間市場交易商協會實際上對地方平臺企業發債一直持保留意見，2013年開始，發債權限從省級放寬到市級，但去年10月份《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）的出臺，使得今年以來政府平臺短融中票發行已經接近停滯。

“去年10月份發的文，12月份以后平臺的短融中票基本就停了。今年前兩月的發行主體主要是企業，融資平臺背景的沒有。”這位負責人對記者說。

記者了解到，目前政府融資平臺中債務工具以利息并不很高的企業債為主。部分業內人士亦對記者表示，近期不僅政府平臺的短融中票的發行量幾乎停擺，城投企業債的發行量也在大幅降低。

這是否意味著未來城投債等高收益品種將逐步退出歷史舞臺？業內人士的意見并不一致。

一位市場觀察人士對記者表示，城投債等地方先高收益品種如果逐步消失，有利于降低國內的無風險利率水平，且逐步打破投資者剛性兌付預期，這不止對銀行，對其他金融機構亦形成利好，也有利于降低全社會融資成本，提高融資效率。

對銀行影響有限

財政部新聞發言人近期表示，本次1萬億的置換額度，經匡算地方政府一年可減少利息負擔400億~500億元，有市場人士就此認為，這將是銀行可能減少的利息收入。針對這種說法，多位銀行人士昨日給出了不同看法。

“首先置換的肯定是融資平臺中的高成本的債務工具，比如信托，非標等，而其他融資工具市場化程度更高，相對來說成本也沒那么高。”一家商業銀行投行部高管告訴記者。

他認為，信托等高成本融資工具很大一部分是通道費用，因此對商業銀行利息收入減少非常有限，對通道收入可能產生一定影響。

另一位受訪銀行人士則表示，融資平臺對利率敏感度較低，且普遍采用信托、短期貸款、中票短融、企業債等方式融資，債務久期短而融資成本高，而和近20萬億的地方債務規模相比，本年度1萬億的債務置換規模顯得杯水車薪。

流動性風險緩解

“地方融資平臺項目可能是比較優良的，但在中長期時間內才可能產生足夠現金流償還債務，而對于目前地方債務到期的高峰點，償還能力還不足。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對記者說，債務期限置換有利于緩解銀行流動性風險，避免銀行資產質量的進一步下滑。

“但因為債務主體沒有變化，置換之后，債務的風險實質并沒有太大變化。”曾剛告訴記者。

他認為，債務工具從短中期債權，置換為長期債券，信用風險的變化也不大。

一家上市券商銀行業研究員表示，債務置換顯然不是中國版QE（量化寬松），但傳遞出一個信號，即政府將保持相對寬松的財政和貨幣政策。