逆回購利率再降 引導資金利率下行

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

4月7日，央行在公開市場上進行了200億元規模的7天期逆回購操作，中標利率為3.45%，較前一次下調10個基點。《每日經濟新聞》記者注意到，這已是央行年內第5次調降7天期逆回購利率。

有分析指出，4月份存在存款準備金補繳、財政存款上繳，IPO凍結資金等流動性壓力，下調逆回購利率顯示央行穩定資金市場利率的意圖。

民生證券則認為，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。

多期限Shibor走低

據統計，本周公開市場共有500億元逆回購到期，無正回購和央票到期。

《每日經濟新聞》記者注意到，昨日銀行間市場資金利率亦出現回落。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，隔夜Shibor報2.7660%，下跌12.10個基點；7天期報3.3190%，下跌18.70基點；3個月期報4.8585%，創去年12月18日來的低位。

由于4月份市場流動性面臨財政存款上繳、新一輪IPO來臨等因素擾動，流動性將被動收緊。有分析稱，盡管4月分IPO規模較3月有所回落，但仍高達2.5萬億。央行此舉有意引導資金市場利率下行。據悉，今年一季度央行累計通過公開市場凈投放資金500億元，與往年同期相比規模較大。

民生證券認為，月初資金面明顯松弛，央行隨行就勢將逆回購中標利率下調屬清理之中，也反映引導資金利率運行中樞下行的政策意圖。但4月存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態化和債務大量到期的信用展期壓力，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。考慮到經濟下行、地方債務置換壓力，預計央行會在公開市場上需加大投放量、降準或者定向寬松等方式真正引導貨幣市場資金面松弛。

融資難問題仍在

近日，央行在一季度貨幣政策委員會例會上強調，“改善和優化融資結構和信貸結構，提高直接融資比重，降低社會融資成本。”

此前，央行行長周小川在博鰲亞洲論壇上表示，中國貨幣政策已經回到了更加常規的狀態，貨幣市場利率已經明顯出現了下降，希望未來一段時間能順利傳導至實體經濟。他強調“觀察貨幣政策的效果還要有耐心。”

一位大行金融市場部人士告訴《每日經濟新聞》記者，由于股市火爆，3月份有可能再次出現存款搬家的現象，這將制約銀行投放的信貸能力，對尚未恢復的實體企業來說，融資問題依然存在。

“建立多層次的融資體系是解決融資難問題的根本方法，其中資本市場融資和債券融資等渠道尤其重要。”上述大行金融市場部人士表示，從這個角度來看，股市恢復融資功能是必要的；但短期來看，大部分需要融資的小微企業距離上市的門檻仍很遠，融資結構的換擋調整，對這部分企業的影響也最大。