央行旗下媒體稱“資金量價總體合理” 放水已見效降息推遲？

每經編輯 每經記者 萬敏    

每經記者 萬敏

截至今日（5月7日）收盤，滬指報4112.21點跌2.77%，深成指報14114.73點跌0.15%，創業板指報2806.05點跌1.42%。這是本周以來大盤的第三連跌，但是軍心未亂，大家翹首以盼，周五“央媽”必定有利好！最遲周日！

然而有首歌唱得好，“央行的心思你別猜，你猜來猜去也猜不明白~”。今日，央行主管的《金融時報》刊發文章稱，目前貨幣政策正在逐步傳導，前期各項政策效果正在逐步顯現，資金量價總體合理。央行方面人士也表示，“近期以來降準降息政策使融資成本確實降低了。”

是的，這篇題為《行走在民間的M2 前期貨幣政策落地情況調查》的文章在提醒大家，央行降息降準的主要目的還是在解決融資貴融資難，給實體經濟輸血，不要以為股市“跌跌跌”，央行就會“放放放”！

對這個《金融時報》還不熟悉的讀者，請打開央行網站，頁面左邊的“直屬機構”欄目，第七行，看到沒有？

因此，對于央行直屬機構的這種放風必須要重視起來，比起**社或者**日報今天吹風明天澆水的社評來，可信度妥妥的五顆星全好評好嗎，親？

文章稱，2014年11月以來，央行兩次下調存貸款基準利率。今年以來，央行又數月內連續兩次下調金融機構存款準備金率，旨在加強流動性管理。同時，綜合運用公開市場操作、短期流動性調節工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價格等短端利率，推動企業融資成本持續回落。目前，前期各項政策效果正在逐步顯現。

這篇文章中還提到，在產業亟須轉型的今天，資金不是萬能的，“提振實體經濟發展，除了從資金成本上努力外，更需從發展實體經濟、發展產業本身的角度著手。”

如此強調實體經濟，發展實體產業，是否意味著央行已經對近期過熱的資本市場有所警覺？雖然周小川行長曾在今年兩會期間表示，不贊成“貨幣進入股市就是不支持實體經濟”的說法，認為實體企業在股票市場融資也是支持實體經濟，但那已經是3月份的事情了，距離2月28日的降息時間尚短，股市也尚未完全顯示出快牛急漲的跡象來。而在此后4月19日的一次性降低1個百分點的存款準備金率，則在很大程度上被炒作成了“央行救市”的戲碼。對于苦苦在穩定經濟增長和極力避免大規模刺激之間尋找平衡的央行來說，“貨幣政策放松”成了資本市場泡沫的源頭這樣的罵名，絕對是其不愿看到的。

央行如此微妙的心態其實很好體會，從這個角度來理解今天《金融時報》這篇長篇幅、多地調查的文章，就格外能體會到央行的良苦用心，也會使人不可避免地多想，這是否意味著央行有意推遲甚至放棄進一步的降息降準？尤其是文章明確表示“資金量價總體合理”。

畢竟自一季度主要經濟數據公布以來，分析界一片哀鴻，多數學者、專家、分析師都認為實體經濟的走勢是危險的，未來是不明朗的，降息是必須的。就在”五一”節日未結束前，一家財經媒體就發文稱“央行下調利率0.5%的可能性巨大”，記者的朋友圈里也有多位分析師朋友就差賭腦袋地發狠預測，央行最遲在5月3日晚上必降息！（這多少也是央行多次選擇在大型節假日最后一天發政策的后遺癥）。

那么，問題來了，央行近期到底要不要再次降息？

從過去到現在以及未來，無數篇分析、評論都在討論這件事情。但我們需要把握到的是，央行的貨幣政策調控邏輯的變化才是最值得關注的，常備借貸便利、抵押補充貸款（PSL）這些新工具雖然不可能取代利率或準備金率的作用，但依然成為央行可以掌控住的更多選擇項。從近期媒體的報道來看，央行還有可能進一步擴大PSL的規模和范圍，比起對股市會造成直接刺激的降息或降準，這類工具既不會引發非金融領域的過度關注，也依然能達到其支持實體經濟的目的。

但要提醒大家的是，降息這樣重要的金融經濟調控工具的使用權，并非完全掌握在央行手中。不論是坊間段子還是正經分析都表明，中國央行的貨幣政策獨立性的確正在不斷提升，但依然并非完全獨立，包括利率、匯率等重要工具的調控，都是非常具有“中國特色”的。就算拋開外部因素，央行內部人士在一件事情上出現完全相反的兩個公開觀點的情形，也并不少見（對于一個“學者型官員”扎堆的機構來說這也很正常）。

最后，依然只有在靴子落地的那一刻我們才會知道答案。