秦洪：為什么說市場還在尋底？

近期A股市場出現了震蕩中重心下移的態勢。從上周末的走勢來看，護盤資金的護盤動作尚有，但力度與頻率明顯降低，這似乎隱含著A股市場還得尋底的趨勢。 護盤資金的策略有變 的確，就近幾個交易日的走勢來說，護盤資金的動作力度有減弱的趨勢。因為在7月中上旬，以證金公司為代表的護盤資金簡直可以用暴力護盤來形容之。大手筆買入中國石油等指標股，也大手筆在創業板小盤股品種的跌停板上肆意掃貨，顯示出一種霸氣。但在近幾個交易日里，護盤資金的霸氣迅速收斂，有時候甚至出現了任其A股演繹的行為。比如說周一的瀑布式下跌，護盤資金幾無動作。在周四尾盤跳水過程中，護盤資金也呈現出袖手旁觀的態勢。 在上周五，雖然有所動作，比如說樂視網等創業板龍頭品種有大手筆買盤，而工商銀行等大市值品種在買三、買四的位置處囤積了數十億元的買盤。但只是擺在那里，做做樣子，并沒有主動出擊，消滅賣一、賣二的賣盤，這進一步說明了護盤資金在當前的思路或者說策略，則是盡量托盤，而不是主動性攻擊去尋找新的彈升高點。 證券市場的交易雙方的角逐就如同戰場上的敵我雙方的較量一樣，進攻才是最好的防守。或者說只有進攻，才能夠獲取勝利，被動防守只能被敵方摁在陣地前反復狂揍，最終結局并不是很樂觀。 中期趨勢謹慎 之所以如此，一方面是因為經過了6月、7月的持續兩根月陰K線，其實也就宣告了一輪牛市已經趨于結束。畢竟A股歷史走勢顯示，牛市中不應該出現兩根月陰K線，尤其是如此的巨陰K線。這本身就說明了長線資金已經大規模、大幅度撤離。目前A股市場雖然籌碼供給被鎖定，比如說重要股東六個月內不得減持，再比如說新股停發等。但對應的資金規模卻出現了大幅度的萎縮，尤其是杠桿資金的退出，滬深兩市的融資融券規模都從2.4萬億元降至目前的1.3萬余億元，而且退出的資金是很難再度大規模反撲的。所以，資金規模也支撐不起A股的強勢行情。護盤資金自然深諳資金規模對A股市場走勢的影響力，所以，他們目前只是托，而不是主動攻擊。 另一方面則是因為此次護盤資金的目的并不是發動新一輪的人造牛市。畢竟4月以來的市場參與各方鼓足干勁炮制的牛市泡沫已破滅，對證券市場乃至整個金融市場產生了巨大震動。既如此，護盤資金也投鼠忌器，不敢大力拉升股指。所以，護盤資金的目的主要是緩解流動性，讓指數在一個區間內反復震蕩、換手，換言之，換一批人站崗。這樣不僅可以平息流動性不足對證券市場乃至整個金融市場的沖擊，而且還可以讓市場參與者的怨氣有所平復。就目前來看，緩解流動性的目的已經達到。既如此，護盤資金的主動性買力自然大大降低。 另外，還有兩個因素也不可忽視：一是護盤資金買入的標的證券經媒體披露后，也引起了一定的爭論。比如說廣匯能源等歷史上有過爭論的股票，這也束縛護盤資金的手腳；二是護盤資金的來源也不是源源不斷，他們需要留有充足的子彈，來應付未來新的不確定性給A股市場帶來的挑戰與考驗，比如說美聯儲加息、國際大宗商品價格的波動等等。因此，他們也需要考慮倉位與現金的匹配。 綜上所述，在8月乃至未來一段較長時間內，A股市場可能難有大的作為。部分存量熱錢也看到了A股市場彈性降低、機會降低的演繹趨勢，所以，他們也利用護盤資金的每一次護盤動作而減持股票。看來，護盤資金的每一次出手，反而成為部分存量熱錢減持股票的臺階。如此的資金格局進一步強化了未來中期趨勢的謹慎觀點。