鄉村基私有化開價5.23美元 較IPO折價68%引不滿

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◎每經實習記者 黃修眉

2010年9月，發源于重慶的中式快餐企業鄉村基快餐連鎖有限公司（NYSE：CCSC）（以下簡稱鄉村基）在紐交所的上市，一度引來熱議。

今年8月14日，鄉村基董事會收到了來自包括創始人兼董事長李紅在內的三位股東5.23美元/ADS（每ADS代表4普通股）的非約束性私有化要約。這比2010年鄉村基上市時16.5美元/ADS的發行價折價68%。鄉村基如此低的私有化價格，也引來了部分投資者的質疑。

上市五年股價持續下滑

近日，鄉村基公告稱，董事會收到來自李紅、張興強（鄉村基創始人、首席執行官和董事）和天成創建控股有限公司的非約束性私有化要約。根據要約，計劃以2015年8月13日收盤價溢價18.9%，即以5.23美元/ADS（約合33.44元人民幣）的價格收購除上述三方及其關聯方持有的鄉村基股份外所有流通股。《每日經濟新聞》記者注意到，公開資料顯示，鄉村基于2010年9月28日在紐交所上市，IPO定價為16.5美元/ADS，成功發行500萬股后融資8250萬美元。上市五年間，鄉村基從未進行分紅。如果最終以5.23美元/ADS達成私有化協議，相較于IPO價格，鄉村基的私有化價格折價68%。

截至目前，鄉村基總市值為1.27億美元，提出私有化要約的三方共持有鄉村基約56.9%的股權。

記者注意到，鄉村基股價僅在上市初期節節攀高，2010年10月26日盤中達到上市五年來的最高價36.45美元，此后就不斷下滑；截止今年8月14日，鄉村基股價只有4.71美元，跌幅達到86.15%。

鄉村基未經審計的財報顯示，今年二季度鄉村基總營收3.475億元人民幣，相比去年同期的3.45億元，增長0.7%?？杀鹊陻盗繛?71家，營業收入同比下降7.9%；門店利潤率10%，較去年同期下降220個基準點。此外，二季度凈利潤為60萬元，同比下滑82%。按非美國通用會計準則調整后凈利潤（不包括股權激勵費用）為270萬元，去年同期為770萬元。

私有化出價低遭質疑

對于鄉村基可能退市，資本圈早有預感。2015年6月9日，雪球網上就有投資者預言鄉村基可能走向私有化。

對于較低的私有化價格，多年前買入鄉村基的投資者也頗有微詞。“當年十幾美元價格買入鄉村基，如今私有化價格卻只有5.23美元/ADS，這豈不是坐等虧錢。”

今年以來，大批中概股公司宣布私有化或收到私有化要約。僅過去兩個月，就有超20家中概股宣布收到私有化要約。但部分公司過低的私有化價格和宣布時機的投機性，引起不少海外投資者的非議。

據了解，當當網在2015年7月9日宣布接到由公司董事長俞渝、CEO兼董事李國慶提出的私有化要約，準備以7.812美元/ADS的價格現金收購公司全部已發行普通股。此后有媒體稱，至少有十多名海外投資者對其私有化價格提出異議，認為雖然當當網的邀約價格高于7月8日收盤價20%，但在當年（要約發出前）僅有3個交易日股價低于要約出價。

而針對人人網CEO陳一舟提出的私有化的提議，一位資產管理公司創始人約翰·羅密歐公開致信人人公司，稱私有化要約出價只比截至2015年6月9日的30個交易日的平均價格高出22%是不合理的，并非基于人人網內在的價值。

在恒潤基金投資創始人彼得·黑爾斯沃思看來，這種情況損害了美國投資人對現有的、已在美國上市中概股和未來可能赴美上市中概股的估值預期。他還表示，“這并不利于中概股群體的國際聲譽。”