審核將提速 新股“堰塞湖”有望疏通

每經記者李智 “以后IPO審核速度肯定是要加快了”。在《關于進一步規范發行審核權力運行的若干意見》（以下簡稱《意見》）發布以后，一位資深保代對《每日經濟新聞》記者表示。而在記者與多位業內人士的交流中，也都聽到了同樣的觀點。 一直以來，“水位”不斷上漲的IPO“堰塞湖”都是A股市場的一大心病。即使是在預繳款制度取消之后，新股發行的節奏依舊是各方關注的焦點。而在一系列針對IPO政策的改革推出以后，新股發行加速的預期，又將撥動市場敏感的神經。 “堰塞湖”沖擊市場心理 截至2015年11月26日，中國證監會受理首發企業684家，其中，已過會52家，未過會632家。未過會企業中正常待審企業614家，中止審查企業18家。上周五，證監會公布了IPO排隊企業的情況。相比上一周，IPO排隊企業數量增加了2家。而在今年7月2日IPO即將暫停之時，IPO排隊企業數量為607家。 也就是說，雖然7月以來新股發行暫停，但是IPO“堰塞湖”的水位依舊在不斷升高中。不過從證監會此前的表態來看，今年之內新股發行的節奏將控制在28家，并不需要擔心新股發行速度的提高。但是這也帶來一個問題，那就是可能導致排隊企業數量繼續增長。 “道理很簡單，出口（指今年內新股發行規模）就那么大，但是進入的口子（指受理企業IPO申報）依舊開那么大，排隊企業數量的增長是肯定的”。上述券商保代對記者表示，就算在IPO暫停的這段時間，證監會也在接受企業的申報材料。 值得一提的是，伴隨著上周五市場突然出現的調整，新股“堰塞湖”的問題再一次擺在了市場面前。雖然新股發行預繳款制度取消，極大地打消了市場對于IPO重啟的恐懼。但是隨著凱龍股份等10只新股申購時間的臨近，特別是這10只新股仍是按照過去的規則申購，在打新之時需要繳納資金，新股發行對于市場的影響還是直觀地顯現了出來。 此前，多家券商都發布研究報告，稱本輪打新凍結資金規模在1萬億元左右，不會對市場造成明顯沖擊。不過，一位市場人士對記者表示，其實新股發行沖擊的并不是資金，而是市場的心態。正因為此，即使未來新股發行預繳款制度取消，不斷擴容的IPO“堰塞湖”，依舊是A股市場的一塊“心病”。 新規縮短IPO周期 上周末，證監會在《意見》中稱，“要建立限時辦理和督辦制度，對各審核環節提出明確時限要求，在正常審核狀態下（因政策原因停發或調整的除外），從受理到召開反饋會不超過45天，從發行人落實完畢反饋意見到召開初審會不超過20天，從發出發審會告知函到召開發審會不超過10天”。這一表態引起了市場的軒然大波。因為有媒體將三個時段簡單相加后，得出了“IPO申報到上市最快僅需75天”的結論。 申萬宏源分析師林麗梅對記者表示，75天的說法是一種誤讀，簡單將三個時間相加是不準確的，因為企業反饋意見這個環節，發審會告知函下發，以及企業過會后到獲得發行批文這些時段并未包含在里面。按照現在的規定，如果順利的話，從IPO受理到發審會召開的時間周期應該是6個月，確實是相比之前縮短了。在2012年發行較為順暢的年份，這個周期基本上需要1年左右的時間。 “審核速度肯定是比以前快了，但是除了審核，以后發行端的速度，特別是小盤股發行周期也有望縮短”。上述資深保代對《每日經濟新聞》記者表示，本月初證監會就宣布完善新股發行制度，其中提到公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節，由發行人和主承銷商協商定價。同時，關于新股發行預繳款制度的取消，也能明顯減小新股發行對于資金的沖擊。 兩大因素影響新股供給 在今年28家公司發行上市已經確定的背景下，進入2016年之后，IPO節奏是否出現變化，就成為市場關注的焦點。面對不斷擴容的IPO“堰塞湖”，以及監管層不斷出爐針對IPO的改革政策來看，從審核到發行，新股發行加速已經成為可能。 林麗梅對記者表示，在此次證監會對各審核環節提出明確時限的要求中，并沒有涉及過會（指企業首發申請獲得發審會審核通過）到上市批文這個環節，這其實對調節二級市場的股票供給留了余地。 上述投行人士也指出，發行批文的節奏，由證監會進行把控，會根據多個方面因素，比如二級市場的承接力等對新股發行節奏進行控制。從過去的情況來看，市場比較好的時候，向過會企業發送發行批文的時間也就越快。因此從這個角度來說，在今年28家公司按計劃發行完畢之后，明年的市場走勢，將直接影響過會企業獲得發行批文的數量。 值得一提的是，在進入明年之后，注冊制何時順利推出，將是影響新股供給的關鍵。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《每日經濟新聞》記者表示，從目前的情況來看，注冊制在明年上半年推出的可性能非常大，而一旦實施注冊制，新股發行實現市場化，那么企業IPO效率有望明顯提升，有效解決企業融資難的問題。