觀富資產萬定山：關注經濟復蘇帶來的投資機會

有著多年公募基金從業經歷的觀富資產合伙人萬定山，投資風格扎實而穩健，在今年7月股指大幅下挫時，他投身私募行業，在各路資金爆炒熱門概念股的市場環境下，從業多年的萬定山投資一直立足于基本面投資，“公轉私”之后，投資理念會否有轉變？

記者：如何看待當前A股市場的投資機會？

萬定山：不能否認，“文體娛”等少數新興行業未來幾年可能仍將保持較高速增長，這些行業未來確實仍有不錯的發展空間。但并非每個行業都是如此，在名義GDP總量已經突破了10萬億美金，GDP增速從過去連續30多年的超過10%到現在降至個位數的大背景下，國內大部分行業的總量都已經足夠大，中低速個位數的行業增長將是很多行業將要面對的現實。對投資者而言，一方面必須降低對未來的預期，另一方面，關注產業競爭結構的變化將比以往任何時候都更加重要。我認為，關注行業及公司本身的內在變化最為關鍵。

記者：您具體看好的行業有哪些？

萬定山：預計明年二季度附近，國內經濟環比數據可能企穩回升，一些重要的支柱行業比如汽車、房地產的銷售也可能有企穩回升跡象。比如房地產行業，一線城市和準一線城市的成交量情況較為樂觀，去庫存消化已經持續了接近一年，現在一線城市和準一線城市的庫存都不高，二三線城市差一些，但從最新的中央城市工作會議透露的信息來看，一些標本兼治的政策已經在準備和討論中，財政政策仍有空間，2015年政府的赤字率實際是下降的，今年二季度以來，財政政策及貨幣政策才真正開始發力。此外，明年政府部門人事調整到位后，是否能確立新的正向的激勵、競爭機制也比較關鍵。未來確實有一些不確定性，但我們需要建設性地向前看。

任何一個經歷周期性低潮的行業，只要政府不去過度干預它的出清，這個行業的集中度會提高，留下來的龍頭，絕對是最具市場競爭力的。比如說化工行業，雖然工業品價格指數已經連續5年通縮，但近兩年不少行業領頭公司的利潤已創出新高，在短期經濟復蘇階段，這種競爭結構穩定、集中度高的行業常常能找到不錯的投資標的。

編輯：譚婧 審核：吳永久 終審：李凱