市場動蕩期“量化投資之父”完勝巴菲特

每經編輯｜每經記者 黃修眉    

◎每經記者 黃修眉

引入機器概念，并最終應用在投資領域中戰勝人，“量化投資之父”詹姆斯·西蒙斯（James Simons）功不可沒。知名數學家、前美國國防部代碼破譯員西蒙斯在1982年創立對沖基金——文藝復興科技公司（Renaissance Technologies），并在1988年創立大獎章基金，拉開了投資領域“人機大戰”的序幕。

《每日經濟新聞》記者注意到，從大獎章基金創立多年的年凈回報率看，量化投資在金融危機等市場動蕩時的表現尤為突出，往往大大超出同時期主動投資圣手的業績。

西蒙斯2005年收入15億美元

憑借數字和模型，西蒙斯在1988年創立的大獎章基金讓其成為近20年來最成功的基金經理。根據投資雜志《機構投資者的阿爾法》報道，2005年度收入最高的是文藝復興科技公司的主席西蒙斯，年收入高達15億美元，聞名全球的投機大鱷喬治·索羅斯（George Soros）則屈居第三，年收入8.4億美元。

經歷了1998年俄羅斯債券危機和2001年高科技股泡沫危機，許多曾經聞名遐邇的對沖基金經理都走向衰落。羅伯遜（Julian Robertson）關閉了老虎基金，梅利韋瑟（John Meriwether）的長期資本管理公司幾乎破產，索羅斯的量子基金資產也大幅縮水。與之相比，西蒙斯的大獎章基金1989~2009年的平均年回報率則高達35%，而同期標準普爾美國股票指數年均僅漲了9.2%。這意味著，如果你在1988年投入1元給大獎章，那么到2009年將變成1.1萬元左右。

《每日經濟新聞》記者注意到，在創立最初的十年里，大獎章基金的年回報率與巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋差異不大。但在金融危機等市場陷入極度恐慌的特殊時期，憑借數據和模型的電腦，就顯示出了機器優勝人類智慧的一面。

1994年美國債券市場回報率為-6.7%，大獎章基金卻凈賺了71%；2000年科技股泡沫破滅，標準普爾美國股票指數跌了10.1%，大獎章卻獲得了98.5%的高回報；2008年全球金融危機，大部分對沖基金虧損，就連伯克希爾都虧損31.7%，大獎章基金反而賺了80%，同期標普500指數下跌40%。

數據和模型是成功秘訣

作為一位數學家，西蒙斯深知靠幸運成功只有50%的概率，要戰勝市場必須以周密而準確的計算為基礎。因此他幾乎從未雇傭金融分析師，取而代之的是超過70位擁有數學、物理學或統計學博士頭銜的人。針對不同市場設計數量化的投資管理模型，并以電腦運算為主導，在全球各種市場上進行短線交易是西蒙斯的成功秘訣。

大獎章基金主要采取相對價值套利，并且面對全球市場。它在美國國內的交易工具包括：商品期貨（能源、玉米、小麥、大豆等）和美國國庫券。境外交易包括：匯率期貨、商品期貨和外國債券。

和巴菲特提倡的“買入并長期持有”的投資理念截然相反，西蒙斯認為市場的異常狀態通常都是微小且短暫的，“我們隨時都在買入賣出、賣出買入，我們依靠活躍賺錢”。

西蒙斯曾表示，“我是模型先生，不想進行基本面分析，模型的優勢之一是可以降低風險。而依靠個人判斷選股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又輸得精光?！?/p>

量化不等于無風險

由于大獎章基金的不對外開放性質，基金的持有者都是公司員工，更不用向外界披露其交易細節。

從成立至2009年，外界只能通過極少的新聞報道，得知大獎章基金的年收益率。2009年后，這些數據更是不再見諸報端。

《每日經濟新聞》記者注意到，西蒙斯曾明確表示，自己會對交易細節守口如瓶，除了公司200多名員工外，沒人能夠得到他們操作的任何線索。

登錄文藝復興科技公司的官網，需要內部邀請函和登錄名、密碼，儼然表明態度，這是一家只對內開放的公司。此外，既沒有上市發行股份，也基本不對外公開，文藝復興科技公司只是每季度向美國證券交易委員會（SEC）遞交股票持倉明細。從國外媒體對公司的報道來看，專業財經媒體只對持倉做出報道，2010年以來，外界便不再得知文藝復興科技以及著名的大獎章基金的回報率了。

對于對沖基金操作模式可能面臨的風險，西蒙斯的支持者不以為然，一位著名的數量型基金管理人指出，西蒙斯的方法不涉及對沖，多是進行短線方向性預測，依靠同時交易很多品種、在短期作出大量的交易來獲利。具體到每一個交易的虧損，由于會在很短的時間內平倉，因此損失不會很大；而數千次交易之后，只要盈利交易多于虧損交易，總體交易結果就是盈利的。