估值83億去年僅賺2萬多 貓眼燒錢背后暗藏賺錢難題

每經編輯 每經記者 牟璇    

◎每經記者 牟璇

不知道光線傳媒總裁王長田內心經過了多少反復的思索，最終決定跟另外一個姓“王”的男人——美團網CEO王興牽手。在宣布收購貓眼股權后的投資者交流會上，王長田說：“這是我做的最大的一個決定。”。

23.83億元現金+1.76億股的光線傳媒股票，王長田以這樣巨額的金額，獲得了“貓眼電影”這家在線電影票務平臺57.4%股權。與此同時，貓眼這家國內占比最大的在線票務平臺的財務數據也得以露面：去年凈利潤僅為2.38萬元，這一數據既在情理之中，又在情理之外。

近兩年爆發式增長的在線票務產業，與其他互聯網細分市場一樣，激烈的補貼大戰成為推動產業發展的最大動力。但光靠補貼并非長久之計，若融資不再持續，這些估值已經在某種程度上透支了想象的在線票務平臺，如何賺錢便成為了一個亟待解決的難題。

估值高但盈利差

王長田如今拿到手上的這只“貓眼”，盡管是一家大家都艷羨的行業里的領頭企業，但其盈利能力很差的現狀也真實擺在眼前。

貓眼的前身是美團網旗下的電影業務，成立于2012年。去年7月，貓眼電影為美團旗下全資子公司貓眼文化傳媒有限公司。今年6月，王長田宣布控股貓眼，成為其第一大股東。

王長田在投資者交流會上表示：“利用新貓眼的平臺，跟光線進行合作，有可能改變中國電影的格局。我們要在中國未來的電影市場、娛樂內容市場上成為領導者。這筆收購使得我們的目標大大向前邁進。”

不過，盡管王長田滿懷希望，但光線傳媒作為一家上市公司，對于一切以收益率說話的資本市場而言，貓眼短期似乎并不能為王長田賺到錢。

光線傳媒公告中，貓眼2015年度以及2016年1~3月的營業收入一項，并未披露數據，而從凈利潤來看，2015年貓眼實現凈利潤2.38萬元，2016年一季度凈利潤8.08萬元，從這些數據與其超過80億元的估值來看，并購并不能增厚光線傳媒的業績。但光線看重的顯然不僅僅是盈利，更多的是搶占了在線票務平臺這一重要的資源。

外界并不意外的一個事實是，貓眼、微影時代、淘票票等幾家在線電影票務平臺目前均未進入持續盈利的狀態，仍然處于搶占用戶數的階段，而在線電影票務平臺之所以能夠發展得如此迅猛，背后一個最核心的原因也來源于瘋狂燒錢。

燒錢短期不會結束

過去兩年中，各大在線票務平臺通過票價補貼這一燒錢方式，迅速擴大在線票務市場份額。以2015年春節賀歲檔為例，僅僅在大年初一那天，貓眼、微影、百度糯米、格瓦拉等就推出了9.9元至19.9元不等的特價票。

根據大眾點評公開信息，2015年春節賀歲檔期間，大眾點評全國半數以上的電影場次都可以享受9.9元票價，另外一半場次則可以給到用戶30元以上的補貼優惠。

易觀智庫數據顯示，2013年在線票務收入規模為48.64億元，不到其他票務收入169.10億元的三分之一。但經過兩年的發展，2015年在線票務收入就已經達到了317.60億元，而當年其他票務收入僅為123.10億元。預計2016年在線票務收入將進一步增長，達到472億元。

藝恩研究總監付亞龍向《每日經濟新聞》記者表示，票價補貼主要包括兩方面，一方面是售票平臺自己進行補貼，一方面是發行方進行補貼。票價補貼一定程度上對提升在線票務用戶數、整體觀影習慣等方面，都有非常大的促進作用。與此同時，電影產業發展較快、越來越多的觀眾接受了互聯網的便捷性，也是在線票務發展迅速的原因。

目前市場已經形成了微影時代、貓眼、百度糯米、淘票票等幾家獨大的局面，盡管燒錢的程度較此前有明顯克制，但這種模式短期內仍然沒有改變。科技文化領域知名投資人曹海濤表示，目前各大在線票務平臺都在打價格戰，這也類似于各大外賣平臺的模式，通過燒錢、貼錢來獲取用戶，這個模式短期內是不太會改變的。

沒有清晰的盈利模式

在線票務平臺盡管備受資本追捧，但一個現實問題仍然擺在它們面前，“賠錢賺吆喝、燒錢圈市場”的做法始終不能長期持續下去，這種商業模式最終的可行性取決于在補貼停止時會發生什么，探索出一條賺錢模式顯然迫在眉睫。

易觀智庫分析師黃國峰向《每日經濟新聞》記者表示，目前在線票務平臺確實沒有成熟、清晰的盈利模式，盡管目前這些平臺各個發展軌跡是非常多的，但沒有足夠支撐財務收入的大的來源，在這樣的情況下還是會賠錢、貼錢，經營這些在線票務平臺公司的成本還是來自于融資。因此，在線票務平臺還要去探索一些新的盈利模式。未來可能有一些大的收入來源于電影項目的投融資，也可能會有一些投資性收入，例如華誼兄弟收購銀漢科技等公司股權。在線票務平臺投資收入也是個可以期待的點，能夠投資40家、50家公司，他們的戰略布局能力是值得考慮的。

與此同時，黃國峰還認為，目前四大在線票務巨頭已經誕生，這個行業跟其他互聯網領域的發展路徑應該類似，因此最后可能就只剩下一兩家巨頭，而且可能還會出現相愛相殺的階段。

曹海濤則表示，從互聯網公司的發展路徑來看，像京東是做電子產品起家的，已經將近十年了，都還沒盈利，但是現在已經打造出了京東生態圈，包括物流、金融等，從獨立購物公司變成了生態圈體系。而美團、大眾點評等吃喝玩一體化的網站現在還沒轉變為生態圈，還在吸引融資，還在努力往生態圈方向走。未來在線票務平臺也需要一個過程，需要逐漸將市場消費習慣和行為進行整合，包括與第三方平臺、發行公司、演藝公司等合作，整合之后轉變這樣的模式，避免繼續燒錢。