招行第二單不良ABS亮相 擬發4.7億小微不良資產支持證券

每經編輯｜每經記者 鄧莉蘋    

每經記者 鄧莉蘋

首單不良資產支持證券發行約一個月后，招商銀行第二期不良資產支持證券即將亮相。

6月21日，招商銀行發布公告稱，將于6月28日向全國銀行間債券市場成員發行規模為4.7億元的“和萃2016年第二期不良資產支持證券”（以下簡稱和萃二期）。

5月25日，中國銀行和招商銀行分別發布了一期不良ABS，標志著2008年以來一度暫停的銀行不良資產證券化正式重啟。

然而，和招行發行的“和萃一期”以及中行發行的“中譽一期”不良ABS不同的是，招行此次發行的ABS基礎資產是小微企業不良貸款，也是首單小微企業不良ABS。

基礎資產為小微企業貸款

根據招行公布的發行文件，和萃二期總規模4.7億元，其中優先檔3.6億元，次級檔1.1億元，優先檔為固定利率，占比分別為76.6%和23.4%。

中債資信認為，優先檔證券可獲得由次級檔證券提供的相當于證券發行總額23.40%的信用支持。聯合資信認為，本交易優先檔資產支持證券發行規模為3.6億元，優先檔證券將獲得資產池回收款的優先償付。

中債資信和聯合資信均給予優先檔AAA的評級。

根據發行說明書，和萃二期資產池由分布在全國各地的1193筆不良小微貸款債權（個人經營貸款）組成，涉及529戶借款人，全部未償還貸款本息總額為11.55億元，其中次級類占比93.72%，不良類占比6.13%，損失類占比0.15%。

從貸款逾期期限來看，逾期6個月以內的未償還本息余額占比為60.39%，6～12個月占比為34.89%；逾期12～24個月期限的占比為4.66%，逾期24個月以上的占比為0.06%。

中債資信在評級報告中提到，基礎資產筆數較多，余額、地區分散性較好，一定程度上降低了資產池回收的波動程度。“本期證券入池資產為530戶借款人的1,193筆貸款。單戶最大未償本金占比為0.51%，前十大借款人貸款余額占比為4.68%。入池資產分布于13個地區，較好的余額、地區分散性在一定程度上降低了總資產池回收金額的波動程度。”

“和萃二期”折價率達40%

值得注意的是，此次招行發行的“和萃二期”的折價率（發行金額/未償還本息額）達到40%，明顯高于此前的中行“中譽一期”的24%和招行“和萃一期”的11.11%。

中債資信預計，“和萃二期”證券資產池整體回收率為51.34%，而聯合資信本給出的交易入池資產的毛回收率為56.33%。而此前評級機構給到“中譽一期”以及“和萃一期”的預計回收率在33.89%和11.44%。

“入池資產全部為抵押貸款，且抵押物均為住宅或商鋪，抵押物的處置和變現是回款的主要來源，對資產池預期回收水平和回升可靠性形成了良好的支撐。”中債資信在發布的評級報告中認為。

根據發行說明書，和萃二期抵押的未償本息余額占比為95.81%，抵押+保證的占比則為4.19%。

深圳世聯評估有限公司的評估結果顯示，從抵押物所處城市等級不同、所處區域房地產市場發展狀況不同、有無擔保人情況、訴訟進程不同進行綜合考慮，確定入池資產抵押物可變現價值為6.88億元，本金受償比率為62.16%，債權綜合受償比率為59.53%。

聯合資信則認為，本交易入池貸款均附帶以住宅和（或）商鋪為抵押物的擔保，該類不良貸款回收率相對較高且確定性較大，這有助于提高資產池的現金流回收預期。

不過聯合資信也提出，入池資產附帶抵押物均為住宅和（或）商鋪，抵押物種類較為集中，抵押物回收額受房地產行業波動的影響較大。