私募三招掘金年末行情：選底部放量、PE退出預(yù)期、預(yù)期差拐點股

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)記者 楊建

由天府對沖基金學(xué)會主辦的“如何布局年末行情”的研討會于上周四在成都舉辦，成都地區(qū)數(shù)十家私募老總及其研究員出席了該會議。

中興匯金投資經(jīng)理劉宇奇表示，目前整體來看，各類市場風(fēng)險短期內(nèi)相對可控，A股年末行情值得期待。光華上智研究總監(jiān)周敏俊指出，對于年末行情，投資者可以尋找存在預(yù)期差拐點的板塊進行布局。

A股年末行情值得期待

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至10月24日收盤，10月以來，A股市場一改9月低迷態(tài)勢，上證指數(shù)月漲幅為4.11%，重新回到3100點之上。目前，不少私募認(rèn)為，各類市場風(fēng)險短期內(nèi)相對可控，A股年末行情值得期待，因此有加倉的，甚至還有私募已滿倉布局。

對于后市，周敏俊表示，“總的來說，我們對于前期漲幅較大的板塊或者個股都偏向看空，但是目前的倉位都是比較重的。”

周敏俊表示，當(dāng)一個趨勢形成之后，要打破這個原有趨勢的話，一定是兩個核心變量出現(xiàn)較大的變化——比如股市要出現(xiàn)向上突破的話，當(dāng)股市出現(xiàn)大幅的邊際變化，或者是股市流動性出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性的好轉(zhuǎn)，但目前來看，都還看不到這類因素的出現(xiàn)。就拿目前美聯(lián)儲加息預(yù)期來說，初步判斷此次加息可能是其史上最慢的一次加息，加上市場早有預(yù)期，在這樣的預(yù)期下邊際變化很小，是很難突破前期向下的底部區(qū)間。除非是連續(xù)加息，加息之后外盤出現(xiàn)大跌，這樣的話流動性會出現(xiàn)大的變化，向下區(qū)間即有可能被打破，而目前這些因素都沒有出現(xiàn)。

周敏俊還認(rèn)為，目前系統(tǒng)性風(fēng)險不大，整體來看市場震蕩格局已形成。短期來看，上證指數(shù)下限在2850~2900點，上限在3100~3150點，而這也是經(jīng)過市場大半年的行情走出來的，已經(jīng)形成了趨勢。目前觀察大盤，主要是觀測兩個核心變量，一個是宏觀基本面，另一個是流動性。其更注重股市的流動性。目前整體而言資產(chǎn)配置荒很嚴(yán)重，但是股市卻沒有漲起來，主要是因為宏觀流動性沒有轉(zhuǎn)化為股市的流動性。

紫璽宸資產(chǎn)總經(jīng)理曾丁分析認(rèn)為，上證指數(shù)目前基本處于底部區(qū)域，可以采取積極的策略進行布局，“目前來說我們的倉位都較重”，看好新興行業(yè)的投資機會，也看好消費類個股的投資機會，但是在選擇的時候要精選細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

成都富恩德投資趙欣認(rèn)為，目前主要還是結(jié)構(gòu)性的投資機會，尤其是在這種行情下，精選個股就很重要。選股時，底部放量的個股值得注意。此外，在短線交易過程中，板塊強勢個股可以反復(fù)地做波段賺錢。還有就是，從上市公司PE機構(gòu)投資者退出的角度來看，退出機構(gòu)有做高股價的預(yù)期，所以這類投資機會也值得注意。

重點布局有預(yù)期差拐點的板塊

周敏俊表示，雖然他主要是以長線思維持股，選出一個好的行業(yè)，抓一個龍頭公司來做。不過，還有一個附加條件在里面，那就是要找出預(yù)期差，也就是找到被低估的地方，這也是熊市中的生存法則。如果找不到預(yù)期差的話，那所謂的合理估值算是一個陷阱，因為所謂合理估值有可能由合理轉(zhuǎn)向低估。只要一開始就去尋找低估的板塊，找到壓制其估值的核心原因，等到壓制估值的因素解除后或者有新的刺激因素出現(xiàn)的時候，那么預(yù)期差就會得到回補，這個板塊就有可能快速脫離低估的區(qū)域。

以今年P(guān)PP為例。今年5月的時候，PPP龍頭東方園林和碧水源，只有20倍出頭的估值，但是從其訂單來看，未來兩到三年會保持40%以上的增速，顯然估值不合理，但當(dāng)時還是有很多研究員都不看好PPP，主要原因有三點：首先，PPP項目看似財政部有10萬億元的量，實際上真正落地的量沒有這么多；其次，就算有企業(yè)拿到了單子，但是由于毛利率不確定，有的項目甚至?xí)霈F(xiàn)虧錢；最后，就是地方政府還錢慢，公司回款較慢，可能會導(dǎo)致公司出現(xiàn)壞賬風(fēng)險。所以這三個因素會壓制這個板塊不會有行情。

而從三季度看，財政部PPP項目的落地率已經(jīng)有了較為明顯的提升，而主要壓制PPP的因素落地率問題得到解除。而隨著壓制因素的解除，PPP就存在著較大的預(yù)期差，這個時候PPP就值得做。但是在選擇PPP的時候，只能選擇龍頭，因為龍頭公司的拿單、選單能力是很強的，已經(jīng)得到了市場的驗證。一旦壓制因素解除，其估值馬上會得到回升。此后在龍頭股的帶動下，PPP板塊獲得市場的追捧，而東方園林短期也出現(xiàn)漲幅翻倍的情況。