記者觀察：影視并購進入冷靜期 監管收嚴迎來新一輪行業洗牌

每經編輯｜每經影視記者 李菲菲    

每經影視記者 李菲菲

票房增長、手游爆發、網劇肆虐……相較其他行業，影視傳媒的發展在2013年～2015年頗為耀眼。驟然間，各路資本圍剿影視，傳媒公司亦在資本市場跑馬圈地。

一邊是劉詩詩10億嫁妝，一邊是范冰冰4億身家，一個個天文數字攜帶明星股東，自帶聚睛效應，亦使得資產場上有關影視的動作亮點、看點、槽點齊飛。

然而此一時彼一時，監管趨嚴、公司估值調整、行業冷靜待考，傳媒并購進入“小年”，亦連行業分析師都自嘲“出門調研得夾著尾巴做人”。

影視傳媒真的不行了嗎？

當拐點論、泡沫論、寒冬論肆虐，二級市場究竟是怎樣的態度？事實上，不論是去掉一個收購標的“曲線救國”的共達電聲，還是計劃改為現金收購的華東重機，亦或是“在路上”的臺基股份?？缃缳Y本在用實際行動告訴投資者，其對影視標的收購的信心與決心。

“二級市場還是非?？春脗髅叫袠I的。”一位知名券商的分析師在接受每經影視記者的采訪時說。然而業績為王的二級市場，資本顯然更喜歡拿數據說話的靠譜公司。可以肯定是，幾個小明星成立幾天的空殼公司與資本市場再難有瓜葛，不切實際、信手拈來的高業績承諾也難逃證監會法眼。

別急著唱衰影視，畢竟前路還長呢。

賣牛奶的拍電視，賣重機的投電影，賣電子的做網劇，跨界影視并購層出不窮。據WIND統計數據顯示，2015年以來，在電影與娛樂行業，中國企業共計發生了125起并購，并購總金額高達927億元。除了高回報的行業特性外，影視本身輕資產的特性亦是決定其成為并購“寵兒”的關鍵。

“傳媒屬于輕資產的公司，不需要買入很多設備或者技術，一個公司就是看核心的創作能力。”前述分析師告訴記者。在他看來，對于瀕臨生產困境的傳統企業而言，傳媒資產帶來公司估值的極大提升外，業績上也會相對漂亮，總比堅守傳統主業或者拓展其他行業要容易一些。然而群雄逐鹿，質量好的畢竟數量有限。一時間一些殘次品亦被裝入上市公司，在業績承諾無法完成的情況下自然催生出行業泡沫。

事實上，影視“輕資產”特性是把雙刃劍，在好切入的同時業績彈性也較大，IP 價值的不確定性，增加了影視公司承諾不達預期的概率，也使得上市公司利潤和估值受到影響。

“過去幾年傳媒收購的估值太大，二級市場對公司的估值也不理性，整個板塊火了三年的確是需要進入一個估值修復的階。”前述分析師說。同時，證監會對于資產證券化的嚴控、廣電總局對內容生產的趨嚴，影視并購進入冷靜期自然在所難免。

事實上，雖然影視重組并購進入冷靜期，但二級市場對于傳媒行業長線發展依舊看好。“從細分領域看，傳媒發展的空間是很大的。”前述分析師表示。

在上述分析師看來，今年電影票房增速放緩，源于去年票房增長基數過高，但從龍頭影視公司公布的明年片單中來看，仍有許多作品值得關注。在今年票房增速基礎低的情況下，明年走高是必然趨勢。

值得注意的是，剛剛結束的長春電影節中，廣電總局局長張宏森也表示，經過今年波浪式起伏之后，中國電影得到了洗禮和考驗，淘汰了劣質產能、泡沫化創作，也淘汰了一批急功近利、投機取巧的項目后，真正迎來以優秀電影和觀眾互動的穩定階段。

除電影外，電視劇板塊亦值得期待。

今年最高價的電視劇《如懿傳》賣出了電視臺600萬/集，網劇900萬/集的價格。從目前各大電視劇制作公司的劇集儲備來看，千萬級劇集不在少數。對行業增長規律而言，1500萬/集的價格也將會被突破。

除此之外，細數各大游戲公司的產品儲備，聯姻國際大型游戲公司的比比皆是，拳頭產品下行業增長自然可期。監管收嚴迎來的是一輪新的行業洗牌，而大浪淘沙剩下的才是金子。