A股年底迎6000億元解禁大潮 會否對大盤產生沖擊？

10月行情即將收官，在10月解禁低谷期過后，11月和12月即將迎來解禁高峰。數據顯示，這兩個月的解禁市值分別超過2286億元和3642億元，合計解禁市值接近6000億元的解禁大潮會否引發行情震蕩？從類型上來看，定增解禁股占據大半，是值得警惕的主要部分。不過后續市場走勢還需看資金供需雙方力量對比。

四季度解禁規模前低后高

10月份是今年的解禁低谷，全月合計解禁股數為50.58億股，這一數額低于7月和4月，是今年解禁股數最少的月份。全月解禁市值為939.87億元，是全年唯一一個解禁市值合計未超過千億元的月份。

不過，四季度解禁數值前低后高，今年最后兩個月的解禁股數和市值逐月攀升，12月更是今年全年解禁最高峰。數據顯示，今年11月份的解禁股數為134.87億股，合計解禁市值為2286.80億元；12月份的解禁股數超過304億股，合計解禁市值為3642.50億元。

今年最后兩個月共有234只個股涉及解禁。從解禁股的結構來看，共有165只解禁股屬于定向增發機構配售股份，有34只個股屬于首發原股東限售股份，有17只個股屬于股權激勵限售股份，還有10只個股屬于追加承諾限售股份上市流通。其余4種類型的解禁股個股數目則均未超過5只。

不難發現，其中最多數目的解禁類型是定增股和首發原股東限售股。長江證券指出，通過對首發原股東解禁和定增解禁的拆分發現，除去溫氏股份，首發原股東解禁水平與前三季度持平，且原股東減持概率小，無需過多擔憂。而12月的定增解禁高峰值得關注。從行業分布來看，主要集中于TMT、醫藥生物以及采掘等行業。

從行業分布來看，這些解禁股分布于27個申萬一級行業之中，其中計算機、機械設備、傳媒和電子行業的解禁股數目較多，分別有25只、21只、19只和19只，電氣設備和醫藥生物行業的個股分別有17只和15只。此外，化工、公用事業、有色金屬和建筑裝飾行業的個股數目均達到10只及以上。

資金供需相對平衡

面對強大的解禁潮，投資者心理難免產生壓力。不過解禁大潮到底會否對A股市場行情產生沖擊，仍然需要看資金供給是否充足。

資金供給方面，一般而言A股市場的資金供給方包括基金的發行、保險資金、個人投資者、杠桿資金和海外資金等，三季度資金供給已經較以往有所增多。分析人士認為，四季度在深港通等預期帶動下，市場大概率將延續三季度情形。

資金需求方面，主要需要考慮解禁后的減持情形。從以往的情況來看，解禁情況往往與減持情況呈現正相關關系。據統計，在10月解禁低谷期，截至上周五，兩市共有215只個股發生二級市場重要股東增減持，合計凈減持額為36.18億元。這一數額相對于9月份凈減持額257.31億元明顯減少。又例如6月份是僅次于12月份的解禁第二高月份，當月的凈減持額度超過300億元。

除了定增解禁股之外，長江證券指出，四季度的關注點還在于定增。四季度作為定增發行的傳統旺季，2010年至2015年，四季度發行的定增占全年定增的平均占比均達到了35.6%，四季度定增所帶來的資金需求不可忽視。目前臨近增發的254家公司共計募集的現金約為3994億元。保守估計，四季度增發至少能完成目前已經過通過發審委和證監會項目的一半，則四季度募集約為1997億元。

總體而言，定向增發的壓力仍在，但長江證券認為，如果基金發行和保險資金規模能按照三季度的節奏繼續增長，整個資金面的供需還是可以維持相對平衡的狀態。同時考慮到，定增對象通常會通過減持獲得短期收益，在解禁期前后，大股東減持均有拉升股價的動機，或者在市場價格低于增發價格/下限，為激勵投資者參與定增，大股東也有動力進行市值管理。建議關注相關個股定增價格倒掛所蘊含的投資機會。