萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)：憑全資產(chǎn)聯(lián)結(jié)做到老大，未來(lái)將借品牌優(yōu)勢(shì)做大產(chǎn)業(yè)整合

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)影視記者 牟璇    

◎每經(jīng)影視記者 牟璇

萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)在過(guò)去七年里都一直穩(wěn)居國(guó)內(nèi)院線(xiàn)第一，是名副其實(shí)的國(guó)內(nèi)院線(xiàn)龍頭，截止2016年10月31日，公司擁有已開(kāi)業(yè)影院359家，3164塊銀幕。并且，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)定位高端，相較于其他院線(xiàn)體現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利能力，2015年，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)單銀幕產(chǎn)出就達(dá)到297萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于全國(guó)135萬(wàn)元的平均水平。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)為何會(huì)在48 條院線(xiàn)中搶得優(yōu)勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)人士向每經(jīng)影視記者（微信ID：meijingyingshi）記者表示，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)全資產(chǎn)聯(lián)結(jié)形式的影院模式，是業(yè)內(nèi)其他院線(xiàn)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，并且依托萬(wàn)達(dá)集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，也使得萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)可能做到院線(xiàn)和影院真正結(jié)合起來(lái)，從而達(dá)到規(guī)模化效應(yīng)。

最大優(yōu)勢(shì)：結(jié)合商業(yè)地產(chǎn)的模式

自2009 年起，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)連續(xù)七年票房收入、市場(chǎng)份額、觀影人次均位居全國(guó)首位，是國(guó)內(nèi)院線(xiàn)里的超級(jí)巨頭。2015 年1 月萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)登陸A 股市場(chǎng)，作為“首富”征戰(zhàn)全球電影市場(chǎng)的資本平臺(tái)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)所承載的是打造世界電影產(chǎn)業(yè)“巨無(wú)霸”的夢(mèng)想。因此，股票市值一度超過(guò)千億也體現(xiàn)出資本對(duì)其的認(rèn)可。

萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)最大的特點(diǎn)在于，有別于其余院線(xiàn)公司輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)是目前國(guó)內(nèi)電影院線(xiàn)中真正意義上最早實(shí)現(xiàn)以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)方式管理和經(jīng)營(yíng)下屬影院的電影院線(xiàn)，旗下影院均為自有，是一家典型的重資產(chǎn)公司。

中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)研究專(zhuān)家、北京電影學(xué)院客座教授劉嘉向每經(jīng)影視記者表示，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)是在電影產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有到高潮的時(shí)候進(jìn)來(lái)的，一般來(lái)說(shuō)先進(jìn)來(lái)的投資者通常都能夠獲利。而萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)最大的優(yōu)勢(shì)在于影院跟商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合，那么它所擁有的資源就明顯優(yōu)于沒(méi)有商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合的院線(xiàn)。優(yōu)質(zhì)商業(yè)廣場(chǎng)項(xiàng)目，可以保證影院獲得足夠好的位置、人群、消費(fèi)氛圍和服務(wù)。因此，萬(wàn)達(dá)影院在建設(shè)上就走的是跟商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合的模式。并且，即使萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)少部分影院是租賃別人的，但他們的管理模式規(guī)范化，學(xué)習(xí)了國(guó)外先進(jìn)的管理，也是非常有管理優(yōu)勢(shì)的。

大地院線(xiàn)總經(jīng)理方斌也向每經(jīng)影視記者提到，萬(wàn)達(dá)是院線(xiàn)和影院一體的，因此影院的收入也體現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)財(cái)報(bào)中。而萬(wàn)達(dá)影院收入是非常多樣化的，包括賣(mài)品、衍生品等，這要遠(yuǎn)多于院線(xiàn)收入來(lái)源。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)10 月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)：2016 年10 月，公司實(shí)現(xiàn)票房收入5.46 億元，觀影人次1480.78 萬(wàn)人次。1 月~10 月累計(jì)票房收入63.1 億元，同比增長(zhǎng)25.17%，累計(jì)觀影人次15603 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)28.64%。截止2016 年10 月31 日，公司擁有已開(kāi)業(yè)影院359 家，3164 塊銀幕。

外延擴(kuò)張：兼并打通產(chǎn)業(yè)鏈

值得提到的是，作為“首富”王健林最大的愛(ài)好“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，這一特點(diǎn)也突出體現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的身上。萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)上市之后融資渠道更加暢通，這也使得公司的外延擴(kuò)張更為突出和積極。

從目前公司的公告來(lái)看，上市后不到兩年的時(shí)間里，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)涉及到的并購(gòu)事項(xiàng)頗多：2015 年6 月25 日宣布斥資22.5 億元收購(gòu)了澳洲第二大院線(xiàn)Hoyts；緊接著又將眼光轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，高價(jià)收購(gòu)慕威時(shí)尚以及世茂影院持有的重慶世茂影院管理有限公司等14 家公司100%股權(quán)；去年7 月，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)又宣布以2.8 億美元拿下時(shí)光網(wǎng)；今年2 月，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)分別收購(gòu)大連奧納、厚品文化以及赤峰北斗星100%的股權(quán)。

通過(guò)不斷的兼并收購(gòu)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)不僅不斷加強(qiáng)自身影院放映業(yè)務(wù)，還在衍生品、營(yíng)銷(xiāo)等各方面進(jìn)行卡位。

東方證券出具研報(bào)表示，在兼并收購(gòu)、縱向一體化、渠道多元化以及收入非票房化的趨勢(shì)下，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和資金運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，是最有可能走出來(lái)的產(chǎn)業(yè)整合者。

不過(guò)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的收購(gòu)也有“落空”的時(shí)候。今年5 月，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)宣布擬收購(gòu)實(shí)際控制人王健林旗下的兩家關(guān)聯(lián)公司萬(wàn)達(dá)影視和美國(guó)傳奇影業(yè)，交易整體作價(jià)372 億元。但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，傳奇影業(yè)已經(jīng)連續(xù)2年虧損，其2014 年和2015 年凈利潤(rùn)分別為-28.87 億元和-42.38 億元。一家“巨虧”的公司要裝入上市公司，這引發(fā)了較大質(zhì)疑。今年8 月，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)便宣布中止重組。

盡管萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)跟萬(wàn)達(dá)影視與美國(guó)傳奇影業(yè)的收購(gòu)未能成功，但業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期注入只是時(shí)間的問(wèn)題。萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)總裁曾茂軍此前也在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，并購(gòu)中止的確是公司主動(dòng)為之，“退是為了進(jìn)。”不過(guò)需要提出的是，盡管萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的龍頭地位無(wú)可動(dòng)搖，但資本市場(chǎng)中萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的股價(jià)卻出現(xiàn)了明顯的大幅回調(diào)，按照11月10日萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的收盤(pán)價(jià)69.06元，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)目前總市值為810.76 億元，較此前過(guò)千億的市值有較大回落。