從座駕了解對沖基金經理投資風格： 開廂型車業績好 開跑車波動率高

每經編輯｜趙靜林    

在金融市場中，對沖基金經理的工作算是相當具有挑戰性的。因為時常要面對杠桿和衍生品等風險較高又復雜的交易策略，能夠在對沖基金行業叱咤風云的人物往往也更有尋求刺激的性格。

國外有媒體曾報道，一些對沖基金經理常常參加高山滑雪、三項全能競賽、馬拉松等運動。理財不二牛（微信號：buerniu5188）從一份學術論文研究發現，從基金經理的座駕或許就能了解他的投資風格。

每經記者 趙靜林

每經編輯 肖鴻月

座駕最高達38.65萬美元

從基金經理擁有的座駕來大致判斷其投資風格，聽上去似乎有些天馬行空，不過這確實是通過研究得出的結論。來自紐約大學、中佛羅里達大學、佛羅里達大學和新加坡管理大學的四位學者StephenBrown、YanLu、SugataRay和MelvynTeo研究發現，擁有跑車的對沖基金經理管理的基金比其他基金經理的波動性高出16.61%；如果基金經理擁有的跑車馬力越高，往往旗下基金的波動性越大。相反，購買實用車型的對沖基金經理往往風險偏好也更低一些。

這四位學者統計了1990年~2012年間5.8萬只對沖基金的業績表現以及管理情況，包括管理費用、封閉期限、杠桿率、成立年限和投資風格等，將這些對沖基金按投資風格分為四類：股票選擇基金、多策略基金、定向交易基金和相對價值對沖基金。

之后，他們整理了5萬多只基金對應的基金經理購買機動車的記錄，對車的品牌、車型、馬力、載客量、安全級別和保險情況等都進行了系統統計。綜合起來，共計匹配了1144位對沖基金經理車主和他們擁有的1774輛車，其中有163輛跑車和101輛廂型車。他們從各種渠道搜集到的數據顯示，將通脹的影響考慮在內，1994年~2015年，對沖基金經理車主所擁有座駕的平均價格為3.96萬美元，最低僅有9990美元，而最高達到38.65萬美元。

開廂型車的基金經理業績更好

收集到上述完整的數據之后，這四位學者分別按車型是否為跑車、是否具有較高馬力、是否為廂型車以及是否具有較高安全等級等標準，分類研究了對應車主管理對沖基金的表現。

首先看基金的收益。如果按基金經理是否擁有跑車來劃分，區別似乎不那么明顯，因為跑車車主與非跑車車主管理的基金平均年收益同樣為0.5%。而開廂型車的基金經理就要比開非廂型車的同行略勝一籌，兩者管理產品的平均年收益分別為0.56%和0.5%。同時，擁有較高安全等級轎車的基金經理，其管理產品的收益卻要略低于較低安全等級轎車的同行，兩者的平均年收益分別為0.46%和0.51%。

在投資組合風險上，擁有跑車的基金經理，其管理產品的平均波動率明顯高于擁有非跑車的同行，前者為3.65%，后者為3.13%。擁有廂型車的基金經理，其管理的基金則比擁有非廂型車的同行穩定一些，平均波動率分別為2.78%和3.15%。

開不同車型的基金經理在資產規模上也有著較為明顯的分化。其中，跑車車主管理的資產平均規模為5152.4萬美元，相比非跑車車主平均8183.7萬美元的資產規模要低近37%。如果按轎車的馬力來劃分，區別就更加明顯了。具有高馬力轎車的車主管理的資產規模平均為3881.5萬美元，而較低馬力轎車的車主平均管理的資產規模則高達1.29億美元，幾乎是前者的三倍。另外，廂型車車主管理的平均資產規模高達1.95億美元，對比非廂型車車主為7209.7萬美元。

綜合各項數據，雖然在所有對沖基金經理中，擁有跑車的僅僅是較小的一部分，但相比同行，他們更傾向于采用更激進的投資策略，其管理基金的風險一般較高，而在投資回報上卻沒有明顯的優勢。

“擁有跑車的對沖基金經理往往采取更加頻繁、主動和不按常理出牌的交易方式，并且頻繁交易對他們投資組合的影響也要高于其他基金經理的投資組合。這表明，喜愛尋求刺激的性格更容易使人在投資交易中顯得過分自信。”研究人員如此分析道。

追求刺激在其他領域更會創新

擁有跑車的基金經理通常被認為喜愛尋求刺激，在金融市場之外，追求刺激的個性同樣給其他領域的商業領袖們帶來影響，比如傾向于承擔更高的商業風險，或者更具有商業創新能力。

此前，亞利桑那大學的一個團隊就研究了擁有飛行執照與CEO商業成就的關系。他們對1993年~2003年成立的創業公司進行研究發現，在約1200名CEO中，有88位擁有飛行執照，且這些擁有飛行執照的CEO，其管理的公司往往在商業創新上成果顯著。這一點可以從公司申請創新專利和專利被引用的情況、在研發上的資金投入等體現公司商業創新能力的因素中得出結論。

這88位擁有飛行執照的CEO中，擁有私人飛機執照的最多，為60名；更為專業的有13人擁有商業飛行執照；還有8人甚至擁有職業航線飛行員執照。從所處的行業來看，商業設備行業、制造業的CEO最多。由這些CEO管理的公司，平均擁有78.8項專利，遠高于其他公司平均45.6項專利的水平。更值得注意的是，這些專利平均被引用1252.2次，而其他公司的專利平均被引用613.2次，這一數值前者幾乎是后者的2倍。

“擁有飛行執照的CEO通常在商業創新上更加成功，因為他們更傾向于在創新的事物上投入精力，并且在一些創造性的工作上往往也更加有效率，這也要得益于他們非常善于接納新的觀點和想法。”研究團隊如此總結道。