私募年度傷情報告：錯失價值、折戟成長、趨勢欠佳 但斌被黑非偶然

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每經記者 楊建 每經編輯 宋思艱

近日有著“中國巴菲特”之稱的私募大佬但斌在財經圈引發論戰，主要是源于一篇新聞報道，該文認為但斌的私募產品虧損嚴重，其價值投資言論遭質疑，對此但斌在微博先后作了兩次回復稱：2016年最大的投資失誤來自于中概股私有化項目的失敗。

《每日經濟新聞》記者注意到，但斌被黑并非偶然，2016年，大部分私募日子都不好過，不管是崇尚價值投資的但斌；追逐成長股、人稱“成長股捕手”的齊東超；還是崇尚做“趨勢投資”的展博投資陳鋒，這些大佬都曾憑借其獨門秘籍博得市場的尊重，但在2016年里，大佬們此前擅長的各種投資招數的有效性似乎打了折。

但斌凈值創新低 被黑并非偶然

近日，貴州茅臺股價不斷上漲，而一向崇尚價值投資的東方港灣董事長但斌，其此前曾在多個場合明確表示自己已購買并會一直持有茅臺。茅臺股價今年來卻一路飆升，不斷創出歷史新高，理論上講，但斌今年的業績應該不錯，但其產品業績卻是不斷創新低。為此引發了市場對其價值投資理論的質疑。

但斌此前在微博中多次表示2016年下半年看好藍籌股，不過旗下的多只基金產品表現并不樂觀，私募排排網數據顯示，但斌旗下有31只基金，其中只有6只自成立以來累計收益為正，其余25只自成立以來累計收益全部為負，有3只產品虧損在20%以上，最嚴重的漢景港灣4號，收益率為-24.88%。

漢景港灣4號成立于2015年7月2日，此后受到熔斷影響，凈值走勢急劇下跌，在2016年4月下旬的震蕩調整行情下一蹶不振，不斷走低。值得注意的是，2016年11月底～12月初，滬深300指數向上反彈之時，該產品仍不斷創出新低，截至2016年12月30日，凈值為0.7512元。實際上但斌的產品在2016年從行業平均水平來看，表現略好于私募基金同行平均虧損6%的水平。但分析人士認為，市場或許可能更多是考慮到但斌一直看好貴州茅臺，茅臺2016年漲幅達57.6%，但斌管理的私募產品卻出現虧損，落差似乎不小。

對此，但斌在微博中回復稱：2016年最大的投資失誤來自于中概股私有化項目的失敗。此外，其在《東方港灣2016回首與展望》中也承認自己在2016年犯了兩個重大失誤：在國內，由于整體倉位較低(5%)，使茅臺倉位并不能夠反映其對企業積極的投資觀點；在國外則是懷著套利的目的踩中了政府的政策雷區，在5月份的中概股私有化投資上使其損失較大。

2016年，滬指全年累計下跌12.31%，深成指累計下跌19.64%，創業板指跌幅高達27.71%。在眾多私募策略中，股票策略受傷最重，據格上理財數據顯示，2016年股票策略私募基金平均收益-6.72%，在各策略中排名墊底。分析人士認為，在這樣的環境下，但斌被黑并非偶然，只是目前私募生態圈的一個縮影。

知名私募各大投資理念紛紛“失效”

因為2016年股市不給力，股票私募大佬日子并不好過，不管是崇尚價值投資的但斌；追逐成長股，被人稱為“成長股捕手”的齊東超，還是崇尚做“趨勢投資”和“選美理論”的展博投資陳鋒，這些私募大佬都曾憑借其獨門秘籍在股市中博得相應的地位，但是在2016年中，私募大佬們此前擅長的各種投資招數的有效性似乎打了折。

在2014年4月奔私不久便成立了巨杉資產的齊東超，因選股獨到，被譽為“成長股捕手”，曾成功捕獲了上海鋼聯、東方財富等大牛股。其投資理念是力求投資在企業成長加速期的初期或者前半段，積極把握公司S曲線中具有成長力的部分，其2014年6月成立的第一只產品巨杉凈值線1號短期收益高達91%，讓齊東超領銜的巨杉資產迅速蜚聲圈內。但在2016年中，旗下的巨杉凈值線14號產品從成立之后就一直不斷下跌，截至2016年12月30日，凈值為0.8512。

此外，崇尚“趨勢投資”的展博投資在2016年也表現不佳，此前展博總裁陳婷婷還因公司產品業績不佳向投資者道歉。展播投資稱，一直踐行“趨勢投資”和“選美理論”，以精準的趨勢判斷和優秀的擇時能力贏得了市場的尊重。但據華潤信托數據顯示，展博旗下的展博投資尊享系列之BP信托計劃截止2016年12月30日的凈值數據為0.7247元，展博投資尊享系列之BO信托計劃凈值為0.7256元。

還有以“期貨+股票”的雙棲投資的期貨大佬葛衛東，旗下的“混沌價值二號”基金凈值2016年不斷創新低，在2016年中，前后兩次出資提升凈值，為旗下產品虧損買單。據了解，“混沌價值二號”是混沌投資旗下混沌道然管理的私募產品，截至去年11月25日，該產品最新凈值為0.5710元，此時葛衛東不得不出資3億元“救場”，并讓渡其投資收益直到凈值回到1元。

此外之前的明星私募產品也同樣遭遇“滑鐵盧”，2015年的股票策略亞軍，葉飛旗下的倚天雅莉3號去年虧幅過半。此外明星私募穗富投資旗下的穗富1、穗富2號等虧損均也超40%。對此，私募排排網研究員李海山告對《每日經濟新聞》記者表示，股災以后，市場以存量資金博弈為主，在2016年中存在交易性機會，部分私募公司規模比較大，屬于價值投資，長期持倉，低換手率，不太愿意參與波段操盤，業績表現和大盤指數價值相近。從2016數據統計來看，業績好的私募主要參與以黑馬股的交易機會， 而一般的大型私募公司則難參與到黑馬股投資中去。