華納大招股書歷史沿革披露“簡潔” 9次股權變更被省略

編者按 【去年9月，湖南華納大藥廠股份有限公司（以下簡稱華納大）向證監會遞交招股說明書，這家曾在2015年受累于“銀杏葉事件”的公司首度將業績置于公眾的目光之下。 《每日經濟新聞》記者調查發現，成立于2001年的華納大公司頻繁經歷股權變更，在歷史股東名單中更閃現了長沙市國資委下屬公司的身影。耐人尋味的是，盡管國資控股的公司不久后就通過股權轉讓全身而退，但這家公司的高管時隔幾年后出現在華納大的股東名單中，目前為第五大股東。 不過，華納大卻對過往的重大股權變更僅用簡潔的言語“一筆帶過”，也沒有在招股說明書中披露有關曾獲國有企業投資、并有國企前高管持股的事實。】 每經記者吳澤鵬金喆每經編輯張海妮 去年9月,湖南藥品制造企業之一湖南華納大藥廠股份有限公司（以下簡稱華納大）向證監會報送了招股說明書，擬在創業板上市。 公開資料顯示，華納大前身為瀏陽市華納大藥廠有限公司（以下簡稱瀏陽華納大），成立于2001年。兩年后，瀏陽華納大更名為湖南華納大藥廠有限公司（以下簡稱華納大有限），并于2015年整體變更為股份公司。 值得注意的是，在招股書中，華納大簡單介紹了其有限公司及股份公司的成立，此外無其他歷史沿革披露。 然而，《每日經濟新聞》記者獲取的工商資料顯示，十余年來，華納大歷經多次股權變更，股東多時超過20名，少時也有7名。注冊資本方面，華納大也是歷經多次增資。 記者曾于今年3月下旬實地走訪華納大瀏陽生產基地及長沙總部，但采訪要求均遭到拒絕。4月10日，記者再次致電華納大，公司總部一位自稱總經辦的湯姓人士稱稍后再與記者聯系，但截至截稿，記者未能得到華納大關于采訪問題的回復。 ●股東變化頻繁 《每日經濟新聞》記者注意到，與其他擬IPO公司在招股書中動則數頁甚至十余頁的“發行人歷史沿革”“發行人股本形成及變化”等披露情況相比，華納大在招股書中的披露顯得較為“簡潔”——除有限公司及股份公司的設立情況外，華納大沒做其他披露。 華納大最早成立于2001年。根據招股書披露，2001年4月，湖南廣維醫藥科技投資有限公司（以下簡稱廣維醫藥）及張曉蘭共同出資設立瀏陽華納大，其中，廣維醫藥持股比例為96%，張曉蘭則持股4%。2003年1月，瀏陽華納大更名為華納大有限。 到了2015年10月，華納大從有限公司變更為股份公司。此時，華納大股東在招股書中顯示為13名，包括自然人及投資公司，其中，自然人9名，有限合伙投資企業4家。具體來看，當時華納大持股5%以上股東有3名。其中，湖南華納醫藥投資合伙企業（有限合伙）持股53.08%；徐燕持股18.78%；泰州中電弘泰投資中心（有限合伙）持股6.40%。 值得注意的是，有限公司時，華納大僅有的2名股東，即廣維醫藥及張曉蘭，在股份公司股東名單上均已無處可尋，至于這兩名原股東是如何退出的，華納大未在招股書中有所提及。 關于原股東之一的廣維醫藥，記者僅能在華納大招股書中找到如是表述：自2009年起不再承接新的業務，已于2016年4月22日注銷。 是否華納大歷史沿革如其在招股書中披露的那樣簡潔呢？帶著這一疑問，3月6日，《每日經濟新聞》記者前往長沙市工商行政管理局并打印了華納大企業基本情況表。 事實上，記者從長沙市工商行政管理局處僅能打印2006年12月5日以后華納大的股權變更情況。變更信息表顯示，2006年12月至2015年7月，近9年的時間里，華納大一共經歷了9次股權變更，股東由14名變更至最多27人，最少7人。 其中，還有股東人數變化較大的情況出現：2009年2月5日，華納大股東由13名增加至27名。一年后的2010年1月20日，華納大股東又由27名縮減至11名。即使不考慮存在不同股東的情況，前者一次性增加了14名股東，后者則一次性減少了16名股東。 ●股東至少增資4次 相對于股東人數過山車般時多時少的情況，華納大的注冊資本則是直沖云霄般“蹭蹭蹭”往上漲。 在招股書中，2001年，瀏陽華納大成立時，注冊資本為500萬元。到了2015年10月，華納大有限決定以發起設立方式整體變更為股份有限公司時，以當年8月31日為審計基準日，注冊資本為7030萬元。 以上便是華納大在招股書中關于發行人注冊資本變化情況的披露，如何從500萬元上升到7030萬元，華納大在招股書中并未解釋。而根據工商資料，華納大歷史上至少經歷了4次增資。 記者曾就以上問題咨詢華納大，但并未得到公司的正面回復。 而在記者走訪華納大后，一位醫療器械行業人士曾主動聯系記者，該人士自稱為華納大董事長黃本東學生，是從黃本東處得知記者的采訪問題，他向記者表示，華納大招股書披露方式并不存在問題。該人士曾多次聯系記者，稱受黃本東委托協調安排采訪，但截至發稿，記者未得到進一步確切信息。 上海明倫律師事務所律師王智斌告訴《每日經濟新聞》記者，發行人完整披露歷史沿革，有利于投資者全面、完整了解公司發展脈絡，從而判斷公司投資價值，“在不同板塊上市，對披露的要求是不一樣的，細節方面不盡相同，但關于發行人的歷史沿革，特別是股權變更，無論是主板還是中小板或者創業板，都要求完整披露。” “上市過程就是信息公開、透明的一個階段，也是公司規范的一個過程，不管任何公司，都應該保持公開的心態，信息不對稱，很多時候會造成大小股東之間的博弈，利益的不平衡，容易造成股價人為操縱。”北京中會仁會計師事務所主任丁會仁說道。 2015年修訂的創業板公司招股說明書信息披露內容與格式準則第五節第三十二條規定，發行人應簡要披露公司的設立情況、設立方式，發行人屬于有限責任公司整體變更為股份有限公司的，還應披露有限責任公司的設立情況。 《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》第四章第三十一條規定，中國證監會制定的創業板招股說明書內容與格式準則是信息披露的最低要求。不論準則是否有明確規定，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應當予以披露。 股東往事 華納大招股書未披露國資入股歷史國企前掌舵人現身股東名單 每經記者吳澤鵬金喆每經編輯張海妮 《每日經濟新聞》記者注意到，因為未詳盡披露歷史沿革，華納大曾受國有資本垂青的歷史同樣被“遺落”了。 記者獲取的工商資料顯示，2006年12月，具有長沙市國資委背景的長沙市科技風險投資管理有限公司（以下簡稱長沙科投）曾在華納大股東之列，但于該年12月25日退出。 對于上述情況，華納大在其招股書中并未進行說明。根據華納大披露，本次發行前，公司股本不存在國有股份或外資股份。 長沙科投退出，但是幾年后，長沙科投時任高管姜策出現在華納大股東名單中。姜策持股華納大260萬股，持股比例為3.70%，為華納大第五大股東。若華納大成功上市，姜策無疑將身家暴漲。 《每日經濟新聞》記者曾于3月下旬實地走訪長沙科投，姜策告訴記者，其屬于長沙科投聘用制高管，目前已卸任長沙科投相關職務。據其透露，長沙科投退出華納大的原因之一，是當時華納大的第一、第二大股東準備將個人的研發品種（知識產權）無償地轉讓給華納大，“這里面涉及對價等，有一個國有資本股東在里面，就比較麻煩。” 曾獲長沙國有資本投資 長沙科投原為長沙市國資委100%持股，2016年6月，長沙市國有資本投資運營集團有限公司（長沙市國資委100%持股）成立，3個月后，長沙科投并入長沙市國有資本投資運營集團有限公司旗下。 記者獲取的工商資料顯示，背靠國資委的長沙科投，事實上還是華納大的歷史股東之一。 需要注意的是，記者獲取的工商資料中，并沒有發現長沙科投進入華納大的記錄，但據該資料披露，截至2006年12月5日華納大發生股權變更時，長沙科投仍以50萬元的出資額作為華納大股東之一出現在名單中。當時華納大注冊資本為4850萬元，其中，長沙科投出資額為50萬元。 但20天后，長沙科投便退出了華納大股東之列。根據工商資料顯示，2006年12月25日，華納大發生股權變更，包括長沙科投在內的部分股東退出華納大，同時多名自然人股東進入華納大新股東名單。 至于長沙科投投資并退出華納大的方式及金額，記者拿到的工商資料并未作具體說明。 隨著長沙科投的退出，曾獲國資垂青的歷史也成為“往事”。不過，華納大在招股書“關于發行人的股本介紹”章節中表示，本次發行前，公司不存在國有股份。 國有資本在華納大的歷史投資，是否需要披露？ 對此，《每日經濟新聞》記者于2017年3月22日實地走訪了華納大位于長沙市華盛花園的總部，但華納大總經辦相關人士稱，董秘及董事長均外出開會，并稱相關領導此前已表示不接受采訪。 “如果有國有企業曾經入股，必須披露出來，不能簡單地以‘公司不存在國有股份’概括，因為這涉及到國有股份評估、退出時股價等問題。”北京中會仁會計師事務所主任丁會仁表示，“有沒有可能存在國有股份貶值、國有資產流失等問題？這些肯定要說明。” 上海明倫律師事務所律師王智斌則表示，從另一個角度說，國有資本的進出，同樣屬于公司股權歷史沿革的內容，“這個內容還是需要完整披露，有利于投資者去全面判斷。” “公司的股權結構披露一定要詳細，詳細到公司成立時間、股東、股本變更，特別是大的變動，一定要披露出來。”丁會仁告訴記者。 3月21日，《每日經濟新聞》記者來到位于長沙市湘江大道101號匯源大廈5樓的長沙科投，記者在現場看到，長沙科投與長沙高新技術創業投資管理有限公司共用一層辦公室，工商資料顯示，后者為長沙科投參股子公司，兩家公司總經理皆為姜策。 對于記者關于長沙科投入股、退出華納大的疑問，姜策建議記者聯系華納大進行采訪，但他也告訴記者，華納大此前出現大批股東進出的情況，其原因就是當時整個公司處于較大變化當中，“大家看不到希望。” “（長沙科投）退出的原因，第一個，50萬元的投資當時是科技投資經費。另一方面，整個華納大面臨著重組，華納大的第一、第二大股東，準備將個人的研發品種（知識產權）無償地轉讓給華納大，這里面涉及對價等，有一個國有資本股東在里面，就比較麻煩。”姜策告訴記者。 值得注意的是，長沙科投此前也曾投資三諾生物（300298）及一特股份（839074），目前前者在創業板上市，后者則在新三板掛牌。在三諾生物披露招股書、一特股份披露公開轉讓說明書時，二者均被相關監管部門要求對長沙科投入股及轉讓事項進行進一步的說明，被要求說明的內容包括解釋股權評估是否合規、國有資產是否流失等。 長沙科投原高管成第五大股東 據華納大招股書披露，華納大發起人股東之一為自然人“姜策”，其持有華納大260萬股股份，持股比例為3.70%，是華納大第五大股東。這也是招股書中對姜策僅有的介紹。 華納大第五大股東姜策是什么身份？《每日經濟新聞》記者注意到，在企業信用信息公示系統資料中，長沙科投法定代表人也叫“姜策”，同時，姜策為該公司董事長兼總經理。長沙科投官網也介紹，姜策為公司董事長。 在長沙科投官網目前的宣傳中可以發現，長沙科投是姜策于2000年參與發起設立，是專業性創業投資企業，以扶持長沙高新技術產業發展為方向，以市場化運作為手段，以資本增值和獲取高額投資回報為目的。 根據官網宣傳，姜策自從2000年參與發起設立長沙科投以來，先后為山河智能、三諾生物、華納大藥廠、九典制藥、楚天科技、豐業科技、眾興鋁業、瑞翔新材、怡清源等科技企業提供過專業咨詢與輔導。 姜策是何時進入華納大股東行列的？對此，華納大在招股書中并未披露，記者獲取的工商資料也未具體披露。 記者獲取的工商資料顯示，在2010年1月20日的一次股權變更中，姜策的名字已經出現在了華納大股東變更前的股東名單中，在這次變更中，姜策對華納大的出資由160萬元增至260萬元。也就是說，至少在2010年1月20日前，姜策已經是華納大的股東。 據新三板掛牌公司一特股份2016年8月公布的公開轉讓說明書披露，2006年3月至公開轉讓說明書提交日，姜策擔任長沙科投總經理。此外，記者還注意到，湖南當地媒體于2008年11月、2010年10月等報道中也提及姜策，當時姜策的身份為長沙科投總裁。 據此，姜策進入華納大時，仍在長沙科投任職高管。姜策曾向記者表示，創投類企業鼓勵企業員工跟投，“本身是供應商這種去參股，會發生經常性的關聯交易的（才有限制）；我是受讓北京方面的股份，是非關聯公司。”姜策說道。 據姜策透露，其目前已經調離長沙科投。記者曾以群眾身份致電長沙科投官網公布的聯系電話，工作人員表示，姜策目前已經調任長沙科投母公司長沙市國有資本投資運營集團有限公司，“剛調走不久，還是會經常到公司來；上個月還是上上個月（才調任），差不多是這個時間。”該人士說道。 記者注意到，截至目前，在長沙科投官網，關于姜策的介紹仍為公司董事長，湖南長沙市科技創業投融資建設、技術產權交易、項目評估、科技中介，基金發起設立等領域的代表，湖南省風險投資行業的領軍人物之一。 無論姜策目前任職情況如何，毫無疑問，若華納大最終成功上市，這位長沙科投前掌舵人的身家也將水漲船高。 記者注意到，華納大發行前每股凈資產為4.29元，本次擬公開發行新股2350萬股，公開發行比例不低于發行后總股本的25%。 行業現狀 華納大IPO難逃“銀杏葉事件”陰影同類產品有60多個競爭對手 每經記者吳澤鵬金喆每經編輯宋思艱 2015年，華納大因外購銀杏葉提取物不合格，導致公司產品出現質量問題，遭遇行政處罰并召回了問題產品，這也讓連續兩年營收增長率超兩位數的華納大，2015年僅實現3.58%的營收增長。 華納大在《招股說明書中》表示，隨著銀杏葉片和銀杏葉分散片召回事件影響逐漸減小，2016年一季度，公司銀杏葉片和銀杏葉分散片銷售額回到正常水平。但《每日經濟新聞》記者調查發現，即使拋開華納大是否完全從銀杏葉藥品違規事件的陰霾中走出不論，植物提取物行業的整頓行動仍在影響著上下游產業鏈。 記者從信狐藥迅獨家獲得的數據顯示，2016年，銀杏葉藥物品類和片劑類的銷售水平基本與上年持平，尚未恢復至與2014年同等的水平。更值得注意的是，在60多家銀杏葉產品生產企業中，華納大產品銷量并不占優勢。此外，記者從三家獨立的藥品數據機構了解到的數據顯示，華納大的銀杏葉產品銷售額均未進入前五位。 3月下旬，《每日經濟新聞》記者曾就上述問題前往華納大進行采訪，但相關人士稱，不方便接受采訪。 ●銀杏葉風波“斬斷”業績雙位數增勢 華納大在招股書中表示，公司自行建設中藥提取物生產線，以保證中藥提取物質量，從源頭上解決從外部采購中藥提取物質量的風險。 事實上，“從外部采購中藥提取物的風險”，華納大也許對此深有體會——如果沒有突然爆發的外購銀杏葉質量事件，華納大IPO闖關之路或許會比現在順暢得多。 引起軒然大波的銀杏葉事件，其實源于一次常態化檢查。2015年5月初，國家食品藥品監督管理總局（以下簡稱食藥監總局）在湖南和廣西省級招標采購中，發現銀杏葉制品的售價明顯低于成本。 由此，華納大供應商之一——桂林興達藥業有限公司（以下簡稱桂林興達）被揪出來了，該公司產品“便宜”的關鍵因素，是將銀杏葉提取工藝中的稀乙醇改為使用3%鹽酸進行提取。根據藥品管理法，桂林興達的做法違反了關于“中藥飲片必須按照國家藥品標準炮制”的規定。 除擅自改變銀杏葉提取物生產工藝外，桂林興達還從不具備資質的企業違規購買了以鹽酸工藝生產出的銀杏葉提取物，作為銀杏葉片原料。同時，還偽造原料購進臺賬和生產檢驗、物料管理記錄，將不合格提取物再次銷售給其他的藥品生產企業。 公開信息顯示，共有24家藥品生產企業從桂林興達購買非法銀杏葉提取物，華納大就是其中之一。招股說明書顯示，2013年，桂林興達向華納大銷售了550.42萬元的原材料，占華納大當期采購總額的5.98%。而從2014年以來，華納大沒有自提銀杏葉提取物，所生產的銀杏葉片和銀杏葉分散片的原材料全部采購自桂林興達、湖北諾克特藥業有限公司。 2016年1月29日，湖南省食藥監局出具《行政處罰決定書》，決定沒收華納大違法生產的銀杏葉片（分散片）152.8萬盒（已召回產品），沒收違法所得164.42萬元，并罰款50萬元。 受銀杏葉事件的影響，華納大的業績增速放緩。《每日經濟新聞》記者梳理招股說明書發現，2012年~2014年，華納大分別實現營收1.62億元、1.94億元和2.47億元，對應增幅分別為19.13%和27.50%。到了2015年，盡管華納大營收達2.56億元，但增幅已從之前的雙位數下滑至3.58%。 華納大在招股書中表示，2015年，公司發生了一次因外購原材料不合格，導致藥品不合格的產品質量問題，公司召回了所有不合格銀杏葉片和銀杏葉分散片，相應沖銷了收入和成本，導致2015年公司收入增幅較小；同時，公司對使用從桂林興達采購的原材料所生產的銀杏葉片（分散片）在產品、在庫產成品、召回產成品全額計提了存貨跌價準備，這些影響都在2015年釋放，導致公司2015年收入增幅較小，凈利潤出現下滑。 具體到銀杏葉分散片方面，2015年，銀杏葉分散片銷售收入幾乎腰斬，從2014年的2615.80萬元減少到1351.7萬元。而2016年前3個月，銀杏葉分散片的銷售也沒有出現大幅提升，472.38萬元的金額占主營業務收入的6.43%。華納大表示，2016年第一季度，隨著銀杏葉片和銀杏葉分散片召回事件影響的逐漸散去，公司銀杏葉片和銀杏葉分散片銷售額回到正常水平，帶來整個銷售收入快速上升。 ●銀杏葉產品有60多個競爭對手 下游市場尚未回暖，銀杏葉提取物原料價格已飆漲。華納大招股說明書顯示，2013年～2015年，銀杏葉提取物的采購均價分別為482.97元/kg、555.64元/kg和854.58元/kg，而在2016年第一季度，采購價格飆漲至1025.64元/kg，比2013年提高了112.36%。 那么，銀杏葉藥品市場真的復蘇了嗎？2016年12月，華康生物（870480.OC）在公開轉讓書中提到，2015年5月爆發的“銀杏葉事件”暴露了植物提取物行業問題，在社會上引起了廣泛關注。黑心廠商的不法行為已造成了極其惡劣的影響，抹黑了植物提取物產品在國際上的形象，導致國際展會上,一些國外經銷商不愿去中國展區。 有醫藥行業人士表示，原材料大幅上漲會導致藥企生產成本提高，如果最終產品的銷售提價幅度低于成本上漲幅度，或提價之后產生銷量影響，均可能對公司業績造成一定的沖擊。 記者留意到，截至招股說明書披露日，華納大并未對以銀杏葉提取物為原材料的產品進行提價，但稱銷售額已回到正常水平。 2014年和2015年，華納大的銀杏葉產品銷售收入分別為3306萬元和1623萬元，這樣的規模在行業中競爭力究竟如何？記者分別從多個獨立的藥品數據采集機構對比銀杏葉類產品的銷售數據后發現，在國內多達77家擁有生產批文的企業里，華納大的銀杏葉片銷量并不出眾。 《每日經濟新聞》記者根據第三方醫藥查詢系統軟件信狐藥迅上獲取的數據顯示，以樣本醫院為統計口徑的銀杏葉注射劑銷售額逐年呈下降趨勢，已從2012年的5.30億元下滑至2016年的3.96億元。而銀杏葉片劑的銷售情況則相對穩定，2014年和2015年基本能保持在1.67億元左右，2016年的銷售額略微上升，接近1.70億元。 以通用名為銀杏葉的片劑類產品過去五年的銷售額統計，德國威瑪舒培博士以總銷售額2.79億元市場占比第一，揚子江藥業集團有限公司和貴州信邦制藥有限公司各以2.59億元和1.48億元的銷售額位列第二、第三，前五位的銷售規模也在億元級別。值得一提的是，2016年威瑪舒培博士的銷售額達到7763.4萬元，比2015年增長了接近1000萬元。據信狐藥迅創始人張玉峰表示，該數據為樣本醫院的采集數據，通常要放大5到10倍才能反映為全國的銷售情況。 另有南方醫藥經濟研究所發布的國內22個城市樣本醫院數據顯示，2014年全國共有銀杏葉制劑生產企業50多家，前10家企業的銷售額占91.4%，排名前四位的企業為德國威瑪舒培博士藥廠、黑龍江珍寶島藥廠、河北石家莊神威藥業和北京雙鶴藥業，其中北京雙鶴藥業的銀杏葉制劑銷售收入為7301萬元，市場占比為10.4%。 而在零售渠道上，華納大的銀杏葉類藥物似乎也不占優勢。根據記者從醫藥資訊機構中康CMH了解的數據顯示，2015年全國零售渠道的銀杏葉類藥品市場規模為10.4億元，其中，深圳海王藥業有限公司以2.87億元銷售額占27.6%，德國威瑪舒培博士藥廠、萬邦德制藥集團股份有限公司、涿州東樂制藥有限公司及揚子江藥業集團有限公司排在其后。 在醫藥行業內，南方醫藥經濟研究所公布的數據被認為較為全面，中康CMH的數據采集以零售渠道為主，而多家醫藥上市公司以信狐藥迅數據為參考。記者發現，在上述三家平臺對于銀杏葉產品的數據統計中，華納大均未現身前五名。 華納大自身也承認銀杏葉行業競爭激烈，其在招股書中表示，目前市面上有12家企業取得了共13個銀杏葉分散片的生產批文，銀杏葉片的生產批文較多，共77個，其他銀杏葉類口服制劑產品批文共有32個，競爭較為激烈。 記者查閱國家食藥監總局數據庫后發現，由于有些廠家擁有多個不同劑型的銀杏葉類藥品批文，華納大面臨的競爭對手也超過60個。 值得注意的是，行業數據顯示，2011年～2014年，銀杏葉制劑在樣本醫院100強藥物中的排名已從11位下滑到32位，在行業整治洗牌后，銀杏葉類口服制劑前景如何，目前還是問號。 募投解析 華納大“豪賭”募投項目“逆市”創收3個億銀杏葉風波后仍擬擴產 每經記者吳澤鵬金喆每經編輯宋思艱 雖然沒有一個能被稱上“爆款”的核心產品，但華納大對公司的未來成長仍頗有信心。《每日經濟新聞》記者梳理招股說明書發現，華納大擬投資5.25億元用于新建廠房、研究中心等項目，并豪賭完全投產后將在2018年創收3億元、并每年貢獻利潤超過8000萬元。 3月下旬，《每日經濟新聞》記者前往華納大位于瀏陽市的工廠所在地和長沙市的辦公所在地，試圖了解募投項目的進展情況，但華納大方面拒絕了記者的采訪，有關募投項目業績實現途徑和健胃消食片、銀杏葉分散片產能擴張的疑問未得到公司解答。 豪賭募投項目創收3億 據華納大官網介紹，公司目前規劃三個生產基地，包括化藥制劑生產基地、中藥生產基地、化藥原料生產基地。3月下旬，《每日經濟新聞》記者根據華納大招股書登記地址來到瀏陽生物醫藥園區內的華納大，公司企業管理部門相關人士告訴記者，瀏陽公司只是一個生產基地，“我們總部在那邊（長沙），這里只是生產基地，只是注冊地址在這里。”記者現場了解到，生產基地內包括辦公區、生活區以及生產區，相關人士稱內約有三百余名員工。 華納大認為，募投項目達產后將使公司的營收和利潤上一個臺階。華納大的招股書顯示，2015年，華納大主要制劑產品產能中，片劑12.5億片，膠囊2億粒，干混懸劑、散劑8000噸，產能利用率分別為77.03%、80.73%、83.74%；主要原料藥產能為435噸，產能利用率84.78%。 但華納大并不滿足于這樣的產能。《招股說明書》顯示，公司計劃將5.25億元募集資金投資于中藥制劑及配套5000噸中藥材提取加工建設項目、中藥配方顆粒湖南省工程研究中心創新能力建設項目及制劑營銷網絡建設項目。募投項目達成后，新工廠的年產能將達到片劑20億片、膠囊5億粒及顆粒劑500噸，銀杏葉提取物生產車間建成后，年加工銀杏葉3000噸的中藥前處理、提取生產能力，并實現提取物100噸的生產能力。 2016年到2018年公司營業收入將分別達到2.95億元、3.41億元和6.94億元。記者據此推算，華納大也給自己許下了一個2018年較2017年營收翻番、比2016年激增135%的宏偉目標。 值得一提的是，華納大“底氣十足”的源頭來自2014年開工的募投項目。華納大在招股書中提到，該測算從謹慎角度考慮，以最近兩年期營業收入同比增長率平均值15.54%來測算，同時考慮2018年募投項目實施導致收入增加的情況，增加營業收入3億元，每年新增利潤總額8484萬元。 不過，華納大并未對募投項目的進展現狀做過多披露，僅表示“公司已對募投項目進行了審慎的研究，并聘請專業機構進行了可行性研究，根據目前我國藥品市場的快速增長趨勢及上述產品的市場供求狀況，公司通過進一步豐富各產品群系列、加大廣告和宣傳投入、拓寬拓深市場營銷渠道、加強普藥營銷及學術推廣的力度等一系列措施，能夠保證各生產線建設項目完成后新增產能順利地被市場消化。” 記者對比醫藥工業大行情和華納大主要擴產品種的行業情況后發現，華納大在三年內實現業績翻番的目標也許是一場豪賭。從大環境來看，我國醫藥工業發展正在放慢增長的腳步。根據南方醫藥經濟研究所所長林建寧今年3月28日在廣州國際投資年會生物醫藥健康產業分論壇上分享的數據，2010年至2015年，世界藥品市場化進入低速增長期，我國藥品市場增速從22.0%的高增長區間逐步放緩到11.0%，長遠來看將保持在10%左右。 擴大銀杏葉產能 盡管2015年突然曝光的“潛規則”讓銀杏葉類藥物受到重創，華納大還是把銀杏葉擺在了未來發展戰略中的重要位置。《每日經濟新聞》記者注意到，在5億元的募投計劃中，華納大計劃建設一個年加工銀杏葉3000噸、提取100噸銀杏葉提取物的生產車間。 在銀杏葉風波以前，華納大主要是對外采購銀杏葉提取物原料，正是其中一次與桂林興達的合作將公司卷入銀杏葉違規提取的質量旋渦中。記者在招股說明書中看到，未來華納大將通過自行建設中藥提取物生產線保證中藥提取物質量，從源頭上解決從外部采購重要提取物質量的風險。 據介紹，2014年華納大銀杏葉提取物原料的采購量在40噸以上，100噸的提取量意味著華納大將擴大銀杏葉提取物原料的產能。華納大認為，公司的現有產能已經飽和，不能滿足產品銷售增長的需求，隨著生產技術水平、生產過程監管及產品質量要求的不斷提升，需要新建生產車間來緩解產能不足的矛盾。 然而，根據華納大招股書披露的產銷情況和記者獲得的行業數據，華納大的募投項目能否全部投產并帶來效益還存在疑問。記者查閱招股書發現，銀杏葉分散片產銷率在過去三年多時間呈現下滑的局面。2013年和2014年，該產品的產銷率分別為101.76%和85.90%。2015年受銀杏葉事件影響，產銷率縮水到57.74%，而2016年前3個月進一步下滑到30.57%。第三方數據平臺信狐藥迅提供的數據顯示，2016年，銀杏葉片劑類產品整體較2015年未出現較大波動，市場份額第一的德國威瑪舒培博士藥廠依然強勢。 除了在銀杏葉提取物和銀杏葉片上“豪賭”擴產，華納大還將新工廠的片劑年產能提高到20億片，主要用來生產健胃消食片和裸花紫珠分散片。 在華納大70個產品中，健胃消食片業績比較搶眼。招股說明書顯示，2013年～2015年，健胃消食片的銷售收入分別為1288.17萬元、1627.91萬元和1519.36萬元，占比不足7%，而2016年前3個月的銷售收入達到844.33萬元，超過三年最高銷售收入的一半，當期占比也達到11.50%。同期的產銷率依次為100.29%、89%、83.89%及167.89%。 《每日經濟新聞》記者查詢第三方醫藥信息平臺信狐藥迅的數據發現，健胃消食片在樣本醫院的銷售額有限，華納大排第五位，而在全國共有67個健胃消食片的生產批文。過往的招標數據中，華納大曾進入河北、廣西、海南、湖南等部分省級區域的醫保目錄，但次數有限。 與此同時，行業龍頭卻處于逐年下滑的疲軟態勢。江中藥業2015年和2016年，健胃消食片的銷量比上年下滑19.47%和8.43%。根據中國非處方藥物協會綜合統計排名，江中牌健胃消食片獲2016年度中國非處方藥產品“中成藥”第一名。健民集團2016年年報顯示，健胃消食片銷售額為2520.19萬元，銷量比上年下滑14.19%，而在南方醫藥經濟研究所數據，在重點城市公立醫院中成藥健胃消食片2016年前十企業份額格局中占比16.27%。 4月5日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電江中藥業證券部，工作人員表示，2016年消化系統藥物收入為11.54億元，主要是健胃消食片和乳酸菌素片。健胃消食片受國家政策環境影響和公司渠道監控整合變化，短期內出現一定下滑，整個行業未出現大幅波動，健胃消食片仍是中藥非處方藥助消化領域第一品牌。對于其他同行的銷售情況和市場份額，該人士表示具體情況不了解，有可能是本來基數小，所以增幅就大。 不過，華納大沒有在招股書中透露更多關于健胃消食片銷量暴漲的原因，也沒有解答將健胃消食片、銀杏葉分散片擴產的評估目的和背景。對于上述疑問，《每日經濟新聞》記者將繼續關注。